在华尔街(jiē)经(jīng)济(jì)学家和央行(xíng)官员(yuán)争论美(měi)国(guó)经济是否以及(jí)何时会陷入(rù)衰退之际(jì)，大(dà)型(xíng)基金经(jīng)理们(men)并(bìng)没有坐等答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选股人士将资金从银行等(děng)对经济敏感的(de)股票中撤出，转而投资公用事业和(hé)基本消费品(pǐn)等(děng)在经(jīng)济低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股(gǔ)票。

　　美(měi)国银行(xíng)汇编的数(shù)据显示，同时做多和做空(kōng)的对(duì)冲基金已将其周期性股票与防御性股(gǔ)票的(de)比例降(jiàng)至至少2012年以来的(de)最低水平(píng)。对于只做多的基(jī)金(jīn)经理来说，他们对周期性(xìng)公(gōng)司(sī)(这(zhè)些公司的命运取(qǔ)决于(yú)商业周期的起伏)的相对(duì)敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲(bēi)观情绪(xù)仍在加剧(jù)，尽管(guǎn)美股从去(qù)年(nián)10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国银行策略师表示(shì)，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比(bǐ)例降至(zhì)近10年低点(diǎn)

　　最近对防御(yù)股的(de)偏好与去(qù)年不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一(yī)立场(chǎng)表明，人们(men)相信美联储(chǔ)有能力(lì)通过积(jī)极的(de)抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数据进一步证(zhèng)明，专业人士持续看空股(gǔ)市(shì)。在美国银(yín)行4月(yuè)份对基金经理的最新调查中，现(xiàn)金持(chí)有量保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的任何(hé)时候都更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离时(shí)，只做多的(de)基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态(tài)度(dù)与基于图表信号配置资产的(de)计算机驱动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳(wěn)步上涨和市场波(bō)动性下(xià)降，趋势追踪基金(jīn)和(hé)波动(dòng)性目标(biāo)基金等系统性资金管理(lǐ)公司近几个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能(néng)说明这种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票(piào)，而自由裁量投资者的(de)敞口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的(de)很大(dà)一部分归因于那些对价格不(bù)敏感的量(liàng)化(huà)投资者，他们别无选择(zé)，只能在股价上涨时买入(rù)股票(piào)。看(kàn)空者还警告(gào)称(chēng)，持(chí)续数月的股市反弹是(shì)不可持续的。由于标普500指数(shù)几次突破(pò)4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺乏动能(néng)可(kě)能(néng)会限(xiàn)制(zhì)量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可能会促(cù)使量化基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业财(cái)报也提振(zhèn)股市(shì)。尽(jǐn)管各公司在本财(cái)报(bào)季的业绩超出(chū)预期，但目前来看，这还(hái)不足以让美国企业重(zhòng)回(hu于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译í)增长(于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译zhǎng)轨道。就连美联(lián)储官员也预(yù)测今年晚(wǎn)些(xiē)时候会出现(xiàn)“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济(jì)衰退做准备而采(cǎi)取(qǔ)防御措施，最终可(kě)能会(huì)付出高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行(xíng)业往(wǎng)往在衰(shuāi)退前的6个(gè)月(yuè)内表现优异。直到真正的经济衰(shuāi)退到(dào)来，防御性股票才开(kāi)始大放异彩，尽(jǐn)管(guǎn)它们(men)的领(lǐng)先(xiān)地位通常会在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预(yù)计，美国经济(jì)衰退将从第三(sān)季度开始(shǐ)。

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