用友(yǒu)网络（600588）的3.0-II转型，即云服(fú)务转型第(dì)二阶段进展明显(xiǎn)不佳(jiā)。

　　2023年一季度，用友网络净亏损3.97亿元，创公司2001年(nián)5月上市(shì)以来单季最大亏损；2022年净利(lì)润2.19亿元，同(tóng)比下降69％，是2020年以(yǐ)来(lái)连续第三年净利下(xià)滑。与此对应(yīng)的是，2020年以来公司股价持(chí)续大跌(diē)。

　　这与用友网(wǎng)络(luò)3.0-I转型(xíng)阶(jiē)段营收(shōu)、净利同步大增、股价大涨的同向共振，大相迥异。

　　目前，用友(yǒu)网络股价(jià)为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单(dān)季最大亏损

　　净利(lì)连续三(sān)年下滑

　　用友网络4月28日晚间发布2023年第一季度报告，一季度实现营业收入14.75亿(yì)元，同比增长15.3％；归属于上(shàng)市公司股东(dōng)的净亏损3.97亿(yì)元，创该公司2001年5月(yuè)上市以来(lái)单季最(zuì)大亏损。

　　此前，用友网络发布的年(nián)报(bào)显(xiǎn)示，2022年公司营收(shōu)92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归母净利润2.19亿元(yuán)，同比下降69％。这(zhè)是在2019年创下(xià)净利11.8亿(yì)元的(de)历史最高点之后(hòu)，用友网络(luò)连续第三年净利下滑。

　　从(cóng)股(gǔ)价(jià)来看(kàn)，在2020年(nián)7月创下历史新高之后，用(yòng)友网络股价(jià)就总体上呈下降趋(qū)势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫(wèi)东等投资者被套

　　在(zài)2022年(nián)股价大跌前，用友网络在股价相(xiāng)对高点进行了定(dìng)增融资。此次(cì)定增吸引了不少机构参与，包括高毅(yì)、葛卫东(dōng)等知名机构和投资者。

　　2022年1月，用友网络(luò)披(pī)露定增结果，增发数(shù)量约(yuē)1.7亿股，每股价(jià)格为31.95元(yuán)，定(dìng)增募(mù)资约53亿元。当时，在(zài)定增市场颇(pǒ)为(wèi)活跃的(de)私募大佬葛卫(wèi)东，也参与了定增，投入资(zī)金(jīn)约2亿元。

　　但在定增结束之后(hòu)，用友(yǒu)网络发布的2021年(nián)业绩(jì)明显不及市场预(yù)期，2021年(nián)净利润为(wèi)7.078亿元，同(tóng)比下(xià)28.18％。

　　此后，用(yòng)友网络的2022年各季(jì)度业绩更是连(lián)续爆雷(léi)：一季报净利润-3.932亿元，同(tóng)比下降2931.14％；半(bàn)年(nián)报净利润-2.558亿元，同比(bǐ)下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比下降(jiàng)525％。

　　在此(cǐ)背(bèi)景下(xià)，用友网络的股价从2022年2月37元(yuán)的(de)高点，最低(dī)跌至2022年9月(yuè)的16.28元，跌幅近六(liù)成。而葛卫东的总(zǒng)持(chí)股(gǔ)数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年(nián)三季度末退出(chū)前十(shí)大(dà)股(gǔ)东，在此期间，其减(jiǎn)持数量至(zhì)少有(yǒu)4100万(wàn)股。其(qí)定(dìng)增(zēng)投(tóu)资也惨遭被(bèi)套。

　　2022年以来(lái)，用友网络(luò)股价大跌。

　　云服(fú)务(wù)转型第二阶段道阻且长(zhǎng)

　　在用友网络的发展历(lì)史上(shàng)，其1.0阶段(duàn)是通过财务软件服务企业的会计电算化，2.0阶段是通过(guò)ERP软件服务企业的信息化，现(xiàn)在的3.0阶段是服务企业的(de)数智化。

　　具(jù)体(tǐ)来说(shuō)，从(cóng)2016年(nián)起，用(yòng)友的3.0-I战略(lüè)是转型云服务业务，引(yǐn)领中国企业级服务(wù)市场。在此(cǐ)基础上，公司(sī)2020年进入新的战略发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标是构建和运营全球领先的企(qǐ)业云服务(wù)平台。

　　2015年，用(yòng)友网络正式发布了完全基于(yú)互(hù)联网架构的企(qǐ)业互联网开(kāi)发平台(tái)。2017年以来，其云平台(tái)、财务(wù)云、人(rén)力云等云产品得到逐步发(fā)展，各领域云(yún)上线运营(yíng)、逐步融合。

　　从2017年开始(shǐ)，用友BIP经历了第一个阶段(duàn)的(de)”用(yòng)友云”面世、云平台及领域服务快速发展(zhǎn)，第二(èr)个阶段的(de)统一底座和(hé)服务(wù)融合。2022年8月(yuè)，经过6年的(de)规模研发和持续迭代，用(yòng)友的BIP 3正式发(fā)布，用友(yǒu)云(yún)进(jìn)入新的发(fā)展(zhǎn)阶段。

　　从公(gōng)司业务占(zhàn)比来看，用友网络云服务转型(xíng)取得了较(jiào)大成功。

　　2022年，其云服务业务实现收入63.53亿元，同(tóng)比增长19.4％，占(zhàn)总营收的比重为68.6％，较2021年提(tí)升9个百分点，已成(chéng)为公司主要收(shōu)入来源并继续扩(kuò)大收入(rù)占比。

　　但从(cóng)高端(duān)市(shì)场份额来看，用(yòng)友却还是没(méi)有多大(dà)突破。《2021年中国工业软件发展白(bái)皮书》显示(shì)，国产ERP软件整(zhěng)体市占率超过(guò)70％，其中用(yòng)友市占率达到40％。但在高(gāo)端ERP市场，国产ERP软件占有(yǒu)率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华(huá)为将在4月启用(yòng)自己研(yán)发的(de)MetaERP软件(jiàn)之后，用友网(wǎng)络(luò)股价(jià)直接(jiē)跌停。尽(jǐn)管华为目(mù)前仅为自用，并不一定会(huì)面向外部市场(chǎng)提供高端ERP软(ruǎn)件，但(dàn)股价(jià)的跌停(tíng)，反应出市(shì)场对用友在(zài)高端ERP软件(jiàn)市场竞争力信心(xīn)的(de)严重不足，也反应了其在高端市场的进展不(bù)佳。

　　具体到财务和股价上，在用友(yǒu)网络3.0转(zhuǎn)型第一阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐(jiàn)增长的同时，净利润也在同时逐年(nián)增(zēng)长(zhǎng)，且增幅远高于营收增幅。对应到(dào)股价上，在此(cǐ)期(qī)间(jiān)，用友(yǒu)网络(luò)股价(jià)大(dà)涨约8倍(bèi)。

　　但在用友网(wǎng)络3.0转型的第二(èr)阶段，即2020年至今(jīn)，其营收(shōu)仅仅小幅增(zēng)长，几乎(hū)可以说是(shì)踏步(bù)不前，净利润却大幅下跌，股(gǔ)价也(yě)因此大跌，公(gōng)司市(shì)值严重(zhòng)缩(suō)水(shuǐ)。

　　用友网络董事长王文京(jīng)在(zài)2022年曾表(biǎo)示，3.0阶段，用(yòng)友的市值还(hái)是有很(hěn)大(dà)的提升空间。但从目前的(de)情况来看，用友(yǒu)3.0的第二阶段，道阻(zǔ)且(qiě)长(zhǎng)。

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