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　　美(měi)联储布(bù)拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者可能不得不(bù)进一步提高利率以给(gěi)通胀降温，但(dàn)他补充称，自(zì)己(jǐ)将观望一定时(shí)间，看看经济数(shù)据(jù)表现再决定6月应(yīng)该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处(chù)于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀实(shí)质性下降(jiàng)”才能确(què)信(xìn)没有(yǒu)必要(yào)加息。

　　布拉(lā)德还表示(shì)，他(手机扩展内存是什么意思tā)认为(wèi)美联储(chǔ)仍然可以实(shí)现软着陆，在不触(chù)发(fā)经济严重(zhòng)下滑的情(qíng)况下帮(bāng)助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这不是基线情景。我认为(wèi)基线情境是经济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力市场(chǎng)可能(néng)略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉德是美(měi)联(lián)储决(jué)策(cè)者中(zhōng)鹰派(pài)官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互(hù)通合(hé)作(zuò)15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市(shì)场互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向(xiàng)互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国家和地区的(de)境外投资(zī)者经由香港与(yǔ)内地基础设施机构之间在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互(hù)通的机制安排，参与(yǔ)内地银行间(jiān)金融衍生(shēng)品市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换(huàn)产品，报价(jià)、交易(yì)及结(jié)算币种为人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境内投资者需与(yǔ)外(wài)汇交易中心(xīn)签署报(bào)价商协议，并为上海清算所利率互(hù)换集中清算业务的(de)清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”的境外投(tóu)资者为(wèi)符合人(rén)民银行要求并完成内地银行间债券(quàn)市场准入备案(àn)的境(jìng)外(wài)机构投资者，并经外汇交易中心(xīn)开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申(shēn)请开通(tōng)“北(běi)向互换(huàn)通”交易权限的境外投资者需同时(shí)申请成为(wèi)场外结算公司的清(qīng)算会员或该类(lèi)会员的(de)清算(suàn)客户(hù)。

　　初期全市场(chǎng)每日交(jiāo)易净(jìng)限(xiàn)额为(wèi)200亿(yì)元(yuán)人(rén)民币(bì)，清算限额为40亿(yì)元人民币，后(hòu)续可根据市(shì)场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告(gào)停牌的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早(zǎo)盘却仍能(néng)正常交易(yì)，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌，并发布(bù)公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上交所发布关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关(guān)交易处理情况(kuàng)的公告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下简(jiǎn)称(chēng)公司）在上交所网站发布(bù)关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续分别(bié)于4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次(cì)提(tí)示(shì)性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易(yì)。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经(jīng)统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券(quàn)交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消(xiāo)，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)的转股和赎(shú)回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观(guān)利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加息(xī)预期(qī)以及欧美银行业危机的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储(chǔ)如(rú)预期加息25个(gè)基(jī)点，这(zhè)是本(běn)轮(lún)加息周期的(de)第十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定(dìng)放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商(shāng)品市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪出(chū)现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价格在假期(qī)开盘(pán)走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表(biǎo)示(shì)，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨(zhǎng)油脂，产地供(gōng)给(gěi)偏(piān)紧，同时国内棕榈(lǘ)油库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看(kàn)来，油脂市(shì)场的强力反(fǎn)弹是由基本(běn)面的改善推动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端(duān)的利多预(yù)期。油(yóu)脂相关上市企业一(yī)季(jì)度业绩(jì)大(dà)增，多(duō)因(yīn)为销量上(shàng)涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假(jiǎ)期前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在(zài)一(yī)轮补库需求。未(wèi)来很长一(yī)段时间，餐(cān)饮端将持续(xù)成为(wèi)支撑油脂需(xū)求的(de)重(zhòng)要力量(liàng)。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机(jī)计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面(miàn)，产地库存出现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数据(jù)和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推算4月库存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受到马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货价格在本周累(lèi)计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前马来西(xī)亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口月度环(huán)比下降(jiàng)，且产(chǎn)量降幅不(bù)足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利(lì)空落地(dì)效应以及机(jī)构(gòu)对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的(de)乐观情绪，推(tuī)动期价快(kuài)速反弹，而库(kù)存预估下降的原因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖表(biǎo)示，外盘(pán)带动(dòng)内盘油(yóu)脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供应增(zēng)加的利空因(yīn)手机扩展内存是什么意思素逐步弱化也(yě)对盘面带来一(yī)些支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基本面，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周五公布的(de)一(yī)项调查显示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油(yóu)库存(cún)料降至11个月(yuè)以来(lái)最低水平，因产量持(chí)平且马来西(xī)亚国内使用量增加。受访(fǎng)的(de)九位分(fēn)析师和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存料较(jiào)3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个(gè)月(yuè)减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)水平。

　　与此同时，国(guó)内棕(zōng)榈油库存也由升(shēng)转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半(bàn)月(yuè)的最(zuì)低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商务网监(jiān)测(cè)数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈油库(kù)存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内(nèi)棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原(yuán)因各(gè)有(yǒu)不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要原(yuán)因来自于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼国(guó)内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油(yóu)出口较好(hǎo)。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初(chū)国内(nèi)疫情(qíng)防控措施优化调整带来(lái)的(de)餐饮消(xiāo)费(fèi)的增(zēng)加(jiā)，同时豆棕(zōng)现货价差高位运(yùn)行导致(zhì)棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也进一步刺激了(le)棕(zōng)榈油的消费。

　　虽(suī)然马来(lái)西(xī)亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调(diào)整(zhěng)，将允许更多的棕榈油(yóu)出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈油(yóu)价(jià)格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)来(lái)说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期(qī)，因(yīn)产量(liàng)处(chù)于年内(nèi)低位，无法满(mǎn)足当月需(xū)求。今年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒(dào)挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭转去库(kù)趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季(jì)节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也(yě)是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去(qù)库更多是供(gōng)需(xū)双重(zhòng)推(tuī)动的(de)结(jié)果。随着产地挺价，进(jìn)口(kǒu)利(lì)润差(chà)，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均(jūn)到港(gǎng)量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为重要(yào)的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺(wàng)盛，随(suí)着(zhe)气温升高，棕(zōng)榈油使用(yòng)限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要(yào)想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也就是说(shuō)进(jìn)口利润打(dǎ)开，产(chǎn)地让(ràng)利，这至少需(xū)要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因(yīn)此，未来产(chǎn)地的(de)累库必(bì)将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更长的年度时间(jiān)周(zhōu)期来看，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要(yào)密切关(guān)注厄尔尼诺气候的(de)发生和(hé)持续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许(xǔ)多市(shì)场人士看来，今年(nián)仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏观层(céng)面对于大(dà)宗商品的(de)影响仍然起到(dào)主导作用。那(nà)么，对(duì)于油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)来说是这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息周(zhōu)期接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了(le)激(jī)进(jìn)紧缩的步伐。在(zài)外围利(lì)空阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美(měi)联储会议(yì)的结束，市场焦点(diǎn)仍(réng)将集中在美国银(yín)行业的任(rèn)何可(kě)能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说(shuō)，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的压力(lì)持续存在(zài)，5—6月进口大豆大(dà)量到(dào)港的预期(qī)对(duì)豆系品(pǐn)种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整(zhěng)体库存(cún)偏(piān)高也使(shǐ)得(dé)油脂整体的行情难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比(bǐ)和(hé)当前年(nián)度南美大豆的(de)减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处于(yú)偏低(dī)水平(píng)。在此情(qíng)况下，油脂(zhī)似乎(hū)难以(yǐ)表现出独立走势(shì)，单(dān)边行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看(kàn)来(lái)，由于美联(lián)储(chǔ)加息已(yǐ)经在市场(chǎng)预(yù)期当中(zhōng)，因此(cǐ)对(duì)大(dà)宗商品市场的(de)利空影响有限(xiàn)。对(duì)于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占(zhàn)一半，但各国(guó)生(shēng)物柴油政策比(bǐ)例(lì)一段时期内(nèi)是固定的，不会因(yīn)为原油(yóu)及宏观市场的波(bō)动，而(ér)出现生物(wù)柴油(yóu)产量的大幅(fú)波动，加(jiā)上油(yóu)脂食用作为消费必(bì)需品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响(xiǎng)有(yǒu)限(xiàn)，因(yīn)此油脂(zhī)自身(shēn)基本面对价格波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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