本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态(tài)洗盘(pán)，兔年收益消耗(hào)殆(dài)尽。乐观来(lái)看，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走(zǒu)过3个(gè)月行(xíng)程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之(zhī)叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权的两地上(shàng)市指数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市排行(xíng)榜数据显示，截(jié)至周四，香港中企(qǐ)指数和恒(héng)生(shēng)指(zhǐ)数过去(qù)3个月表(biǎo)现为全球垫(diàn)底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周(zhōu)二盘(pán)中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷(mí)，主因是美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息在即，市(shì)场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股票(piào)评级从高(gāo)配(pèi)下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着(zhe)美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测器(qì)最新数(shù)据显示(shì)，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显(xiǎn)现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅(fú)，且是连(lián)续第四(sì)个月收缩。美联储加息导致金融(róng)资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流动性折(zhé)价效应(yīng)加(jiā)剧(jù)，在(zài)全球金融(róng)市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国(guó)银行业又(yòu)一张骨(gǔ)牌崩塌！第一(yī)共和银行股价周三(sān)盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰(fēng)值缩水约97.85％。截(jié)至一季(jì)度末，其实际存款较去年末(mò)减(jiǎn)少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频(pín)现，让A股机(jī)构不再抱(bào)团银(yín)行股，银行部(bù)分龙头股(gǔ)招(zhāo)行等承(chéng)压(yā)，相较而言，工商银行兔年(nián)以(yǐ)来表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银行股价兔(tù)年颓势，一是二者虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透(tòu)支(zhī)了盈利增速；二是(shì)“中(zhōng)国特色估(gū)值体系”开始(shǐ)风(fēng)行，市场风格转换(huàn)。但二者市净率远高于行(xíng)业(yè)均值，难以赋(fù)予中(zhōng)特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达信数据(jù)显(xiǎn)示，中字(zì)头指(zhǐ)数(shù)年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪(hù)综指，年(nián)K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和市(shì)净率分别为11.反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值(zhí)洼(wā)地，而沪深京三(sān)市A股的(de)市盈率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策(cè)面来(lái)看，让央(yāng)企国企估(gū)值回归市场均(jūn)值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日前(qián)表示(shì)：“无论从(cóng)市盈率还是市净(jìng)率等指标看，当前A股(gǔ)的(de)估值相对偏(piān)低。”类似(shì)表态(tài)无(wú)疑是(shì)为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取(qǔ)代贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘(pán)+次(cì)新+绩优概(gài)念让其成(chéng)为中特(tè)估(gū)龙头。

　　五月(yuè)预(yù)期下跌(diē)空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源(yuán)自井喷反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)放(fàng)开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来(lái)的(de)32年里(lǐ)，沪指全年和(hé)5月(yuè)份(fèn)上涨的年份分别为18次和17次，二者同(tóng)时上(shàng)涨的年(nián)份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间5月和(hé)全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余(yú)年份(fèn)皆飘红(hóng)。截(jié)至周四，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红(hóng)五月(yuè)行情能否再现(xiàn)？关键在(zài)要看两点(diǎn)：一(yī)是年(nián)内上(shàng)涨逾53％的互联(lián)网指数能否维持强势(shì)行情。二是作为A股第二大行(xíng)业指数，电气设备板块能(néng)否企稳(wěn)。该(gāi)指数(shù)年内跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市(shì)场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周(zhōu)三低位上涨一成(chéng)，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市(shì)单日成交(jiāo)始终维(wéi)持在万亿(yì)元之上，市场(chǎng)人气并未退(tuì)潮，只是风格轮换(huàn)在加速(sù)。鉴于(yú)大盘重新回到W形整理格局(jú)，后市(shì)即使考验(yàn)3200反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别点附近的半年线(xiàn)和(hé)年线关口，下跌空间亦不(bù)大(dà)。

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