原本被(bèi)视为(wèi)极其艰难的2022年，白(bái)酒(jiǔ)上(shàng)市(shì)企业(yè)却又一次集体刷高了(le)业绩(jì)。

　　目前(qián)，20家A股白酒上市(shì)企业2022年(nián)年(nián)报及2023Q1财报已经披露完毕，整(zhěng)体来看(kàn)，稳健(jiàn)增(zēng)长(zhǎng)依(yī)然是白酒行业主(zhǔ)旋(xuán)律。20家(jiā)上市白酒企(qǐ)业营收(shōu)总计(jì)3563.45亿元，同比增长15.12％，净利(lì)润实现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体来看(kàn)，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份(fèn)（002304.SZ）等(děng)头(tóu)部企业营(yíng)收净利再创新高，14家白酒(jiǔ)上市企业营收取得(dé)了(le)两位数增长(zhǎng)。在打(dǎ)响疫情后首个(gè)春节动销(xiāo)战后，今年(nián)一季度(dù)白酒(jiǔ)业普遍实(shí)现(xiàn)“开门红(hóng)”，2023Q1财报显示15家企业拿(ná)下两位数(shù)增长(zhǎng)。

　　钛媒体APP注意(yì)到，过去三年，外部环(huán)境对白酒造成了不可忽(hū)视(shì)的影响，穿透最(zuì)新的(de)业(yè)绩(jì)来看，头部酒(jiǔ)企(qǐ)的抗(kàng)压(yā)能(néng)力足够强大(dà)，经营(yíng)稳定，且引导行业结构性增长。但随着白酒行业集中度提升(shēng)，头部酒(jiǔ)企持续向前，非名酒(jiǔ)品牌难以望其项背，因此圈地“内(nèi)卷”。此(cǐ)起彼(bǐ)伏间，正处(chù)于新一轮调整周期(qī)的白酒行(xíng)业，分化加剧。而今年(nián)，白(bái)酒(jiǔ)企业的一个共(gòng)同主题是去库(kù)存(cún)，谁快谁就会占(zhàn)得先(xiān)手。

　　白酒结(jié)构性增长，强(qiáng)者恒强(qiáng)

　　根据中国(guó)酒(jiǔ)业协(xié)会公布的数据，2022年白酒行业营收6626.05亿元(yuán)，同比(bǐ)增长9.6％，利润(rùn)2201.7亿元，同(tóng)比增长29.4％。这当中(zhōng)，20家白酒上市企业营收和利润(rùn)分别占去了53％和(hé)59％。

　　从年(nián)报来看，白酒(jiǔ)结构性增(zēng)长的表现(xiàn)之一是优势品牌正在持续拥(yōng)抱(bào)红利。白酒产量、销量已经连续多年下降，行业集中度(dù)不断提升，存量(liàng)竞(jìng)争格局(jú)下(xià)企业间(jiān)挤压式竞争(zhēng)已经(jīng)临(lín)近(jìn)赛点。

　　这样的(de)业态促使白(bái)酒行业内部强者恒强，“名酒时代”背景下，头部酒企(qǐ)成(chéng)为产业经(jīng)济增长的主要动力。年报(bào)显示，头(tóu)部名酒(jiǔ)企(qǐ)业基(jī)本保持了两位数(shù)增长，20家白酒上(shàng)市(shì)企业营收3563.45亿(yì)元，营收榜前六就(jiù)贡(gòng)献了近3000亿元(yuán)，占比(bǐ)超80％；前五强净(jìng)利润也在2022年(nián)首(shǒu)次突破千亿大关。

　　举例而言(yán)，贵州茅台2022年实现营收1275.54亿元，同(tóng)比(bǐ)增长16.53％；净(jìng)利润627.16亿元，同比增(zēng)长19.55％。今(jīn)年一季度(dù)营收393.79亿(yì)元，同比增长18.66％；净利润(rùn)208亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)20.59％。

　　五粮液亦不(bù)遑多让(ràng)，2022年营收739.69亿元，同比增长11.72％；归母(mǔ)净利(lì)润266.91亿元，同比(bǐ)增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增长(zhǎng)15.89％。

　　中国食品(pǐn)产业分析师朱(zhū)丹蓬告诉钛(tài)媒体APP，“名优酒保持了(le)良性的增长(zhǎng)，疫(yì)情放开后(hòu)消费场景的(de)多元化(huà)，对于中国白酒(jiǔ)的复(fù)兴(xīng)是一个非常(cháng)好的加持。”

　　白酒结构性增长的另一个特(tè)征是，在过去取得了稳(wěn)定增长和(hé)快速发展的企业，基本形成(chéng)了中(zh1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面ōng)高端驱动增长的(de)发展(zhǎn)模式，这在年报中得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井(jǐng)贡、迎驾、舍(shě)得等，产品(pǐn)上除高端一如既往强势以外，其中高(gāo)端产品销量都以超两位数的涨幅增长。头部品牌产品线全价格(gé)带布局，二三线品(pǐn)牌聚焦中高端，白酒产业不约(yuē)而同都在(zài)进行产品(pǐn)结(jié)构优化。

　　也正是因为产(chǎn)品结构优(yōu)化的需(xū)要，白酒(jiǔ)技改扩产推(tuī)动(dòng)了各酒(jiǔ)企(qǐ)、产区的优质产能的释放(fàng)。20家上市企(qǐ)业(yè)中(zhōng)，贵州茅台、五粮液、山西(xī)汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世(shì)缘(yuán)（603369.SH）、舍得(dé)酒(jiǔ)业（600702.SH）、水井坊(fāng)（600779.SH）7家(jiā)公布了(le)实(shí)施(shī)技改、产能(néng)扩建等项目，这些都是企业为持续保持结构性增(zēng)长做准(zhǔn)备。

　　知名酒业分(fēn)析师蔡学飞(fēi)告诉钛媒体(tǐ)APP，“‘马太效应’下，头部酒企会持(chí)续走强，并(bìng)且利用自身的品牌与品质优势，进一步挤压非名(míng)酒(jiǔ)市场，而基于品类和产品的名酒格局很(hěn)快形成，中国酒业(yè)进入寡头(tóu)化时代。”

　　二三(sān)线酒企分(fēn)化加剧 非名酒承压

　　白酒行业数据显示，相比较疫(yì)情前的2019年，2022年(nián)白酒产(chǎn)业(yè)销售收入累计增长5％，利润累计增长了(le)71％。透(tòu)过2022年白酒(jiǔ)上(shàng)市企业财报发现(xiàn)，除头部(bù)酒(jiǔ)企强者恒强(qiáng)外，二三线(xiàn)品(pǐn)牌正在(zài)加速分化(huà)。

　　钛媒(méi)体APP梳(shū)理发现，2019年20家上市企业中，规模在40-100亿元级别(bié)的仅(jǐn)有3家，分(fēn)别是老白干酒（600559.SH）、今世(shì)缘和口子(zi)窖（603589.SH）；2020年这(zhè)个(gè)数(shù)据(jù)浮(fú)动(dòng)为2家，分别是(shì)今世缘、口(kǒu)子窖；2021年上升到6家(jiā)，为(wèi)今世缘、口子窖、老白干(gàn)酒、舍得酒业、迎驾贡(gòng)酒(jiǔ)（603198.SH）以(yǐ)及(jí)水井坊；2022年则(zé)进一(yī)步变成(chéng)7家(jiā)，在前一年的6家(jiā)基础(chǔ)上(shàng)新增(zēng)了一个酒鬼(guǐ)酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中，今世(shì)缘、舍(shě)得、迎驾(jià)贡、口子窖四家(jiā)企(qǐ)业规模来到50-80亿元之间，隶属苏(sū)酒板块、川酒板块、徽酒板块的二级梯队，都是在各自(zì)省(shěng)内有一定话语权、有较大(dà)市(shì)场规模、省外市场(chǎng)开拓良好的代表(biǎo)。

　　它们之(zhī)间(jiān)此起彼伏(fú)的(de)竞争，也推(tuī)动了二级梯队的分化加速。蔡(cài)学飞向钛媒体APP表示，“二三线酒企分化加剧，要么像古井贡酒那(nà)样完成产品(pǐn)升级和全国化布(bù)局，挤(jǐ)进一线市场，要么就会像皇台一(yī)般衰败萎(wēi)缩(suō)。”

　　如是所言，年(nián)报显示，伊力(lì)特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑(yòu)德酒（002646.SZ）三家2022年(nián)毛利(lì)、经营性现金流的下降，录得亏损(sǔn)。

　　2023一季报也能说明问(wèn)题。举例而言，今年一(yī)季度(dù)酒(jiǔ)鬼酒实(shí)现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净(jìng)利润3亿元，下降42.38％。至于下滑(huá)原因(yīn)，酒鬼酒在财(cái)报中(zhōng)表示是因为去(qù)年同期基(jī)数较高，以及公司(sī)主动(dòng)进行了策略调整导致。

　　另一典型是安(ān)徽酒企(qǐ)金种子，在(zài)省内“内(nèi)卷”和(hé)名酒(jiǔ)“高压”双重挤压下，其业务体量和利(lì)润出现(xiàn)萎缩，明(míng)显(xiǎn)掉队。2019年-2022年，其营收(shōu)分别为9.14亿元、10.38亿(yì)元、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有限，但净利润在2019年、2021年、2022年(nián)均为亏损。2023Q1归母净(jìng)利润更是(shì)下降了228％。对此，金(jīn)种(zhǒng)子在年(nián)报中归咎于品(pǐn)牌、营销、渠道等多方(fāng)面因(yīn)素(sù)。

　　高库存仍是行业(yè)性问(wèn)题 白(bái)酒亟需新渠道

　　毛利率来看，20家(jiā)白酒上市企业中，有17家企(qǐ)业(yè)毛利(lì)率在60％以上，茅台(tái)高达92％，仅3家企业毛利率低于50％。且有15家企业毛利(lì)率与(yǔ)上年(nián)同期相比(bǐ)增长，金种子、洋河、伊力(lì)特(tè)、舍(shě)得、酒鬼酒5家企业毛利率有所(suǒ)下降。

　　毛利率高，印证(zhèng)了白(bái)酒超强的(de)盈利能力，但透过年报(bào)，白酒的高库存更加(jiā)值得(dé)关注(zhù)。2022年，20家A股白酒上市公司总存货(huò)达1328.33亿元。其中，茅(máo)台以388.24亿元库存(cún)高居榜首(shǒu)，洋河、五粮(liáng)液(yè)紧随其后。

　　但(dàn)从涨(zhǎng)幅(fú)来(lái)看，泸(lú)州老窖、岩石股份（600696.SH）、老(lǎo)白干酒(jiǔ)等企业(yè)库存同比增长超(chāo)30％，除(chú)洋河股份、顺鑫(xīn)农(nóng)业（000860.SZ）、金种子(zi)酒外(wài)，其他酒企库(kù)存增(zēng)长基本都在两位数以上。

　　合同负(fù)债情况亦能一定程度(dù)上反映(yìng)当前渠道(dào)的情况。截至(zhì)2022年底，18家上市酒企(qǐ)合同负债(zhài)整体同(tóng)比减少(shǎo)5.47％。同期(qī)，11家公司的合同负债下滑，其中(zhōng)酒鬼酒、古井贡酒等同(tóng)比降(jiàng)幅超(chāo)五成。截至今年一季度末，总体合(hé)同负债微(wēi)增(zēng)0.08％。

　　搜狐酒(jiǔ)业发展研(yán)究院专家(jiā)、中国酒业资深(shēn)评论(lùn)员(yuán)肖竹青告诉(sù)钛媒体APP，“2022年、2023年一季度(dù)白1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面酒业绩非常优秀。但是(shì)我们发现整个市场除了茅台供(gōng)不应求以(yǐ)外，其他产品都存在价格倒(dào)挂现象，这说明除茅(máo)台(tái)以(yǐ)外(wài)社会库(kù)存很(hěn)大，对白酒发展来说(shuō)存在隐(yǐn)忧(yōu)。”但(dàn)他也表(biǎo)示，“预计今年下半(bàn)年中秋(qiū)节后有望成为酒业重回(huí)正轨发展的(de)时(shí)间节点(diǎn)。”

　　“高库(kù)存是(shì)行业性问(wèn)题。”蔡学飞表达了(le)同样的看(kàn)法，他认(rèn)为，随(suí)着国家经济面的恢(huī)复以及(jí)社(shè)会活动(dòng)的(de)复苏，会加(jiā)速去库存(cún)，特别是(shì)名酒库(kù)存会得(dé)到很大的缓(huǎn)解，但是区域中(zhōng)小企业仍然会面临不小(xiǎo)的库存压力。

　　日前，五粮液(yè)在投资者关系互(hù)动平台回答(dá)投(tóu)资(zī)者关于库(kù)存的问(wèn)题时就谈到，五粮(liáng)液产品渠道库存(cún)量(liàng)不到(dào)一个月(yuè)，属(shǔ)于正(zhèng)常水平。

　　事(shì)实(shí)上，白(bái)酒渠道“堰塞湖”是常态(tài)，尤其在(zài)过去三年(nián)，受疫情影响(xiǎng)线下消费场景大减，终端动销放缓，造成了社会库存积压。从产(chǎn)能来看，近(jìn)十(shí)年来(lái)白酒产(chǎn)量在不断下降，白(bái)酒产业(yè)存量(liàng)产能(néng)过(guò)剩是(shì)不争的事实，未来仍然是趋势之(zhī)一(yī)。加(jiā)之(zhī)消费观(guān)念、消费习惯的变化，即使是疫(yì)情后消费场(chǎng)景(jǐng)大规模恢复(fù)的前提下，白(bái)酒(jiǔ)去(qù)库存依然需要时间(jiān)。

　　而为去库存，全行业(yè)各(gè)环(huán)节都在(zài)努力，其中最关键(jiàn)的是(shì)，亟需库存消化能力强劲的新渠道。可以看到，大(dà)小酒(jiǔ)企均(jūn)在营销上大手笔撒(sā)钱，大部分酒企年报中销售费用一(yī)栏的数字在逐年递增。

　　可以(yǐ)预见，2023年谁的库存消化(huà)得快，谁的价格倒挂恢复得快(kuài)，谁就(jiù)能在新周期(qī)中胜(shèng)出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面