周一(yī)的股市(shì)震荡(dàng)翻红，上周股市下(xià)跌期间净买入的“抄(chāo)底(dǐ)资金(jīn什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间)”笑(xiào)了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股(gǔ)票(piào)ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入(rù)39.5亿(yì)元；而(ér)上周(zhōu)5个交易日市场总体下(xià)跌(diē)期间，资金更是(shì)净(jìng)买入(rù)220亿元(yuán)，股票ETF“越(yuè)跌越(yuè)买”的理性操作模式，在股(gǔ)市(shì)大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资(zī)金流向结构(gòu)看，上证(zhèng)50、沪(hù)深300ETF等受到资金净(jìng)流(liú)入，“中特(tè)估”长(zhǎng)期投资价值被(bèi)资金看好，而(ér)高位回调(diào)的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再(zài)度吸引(yǐn)资金追逐(zhú)；净流出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建(jiàn)、非(fēi)银、电力(lì)ETF等短期净(jìng)流出，资金(jīn)出现短期避险，但鉴于多数标(biāo)的估值仍(réng)在低位，多家机构(gòu)仍看好(hǎo)长期配置价(jià)值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资金居前

　　上(shàng)周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区间成交均价测算，当日净(jìng)流入资金39.5亿元(yuán)；拉长(zhǎng)时(shí)间到上周5个交(jiāo)易日，5天股市调整期(qī)间，资(zī)金更是净买(mǎi)入220亿(yì)元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买(mǎi)入排行看，截至上(shàng)周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前，都超过11亿元(yuán)。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国(guó)上证指(zhǐ)数ETF等产品，净(jìng)流(liú)入(rù)资金也位居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表现(xiàn)看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收(shōu)红，上(shàng)证50指数(shù)涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了(le)不错(cuò)的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入(rù)金(jīn)额接近5亿元，目前仍处于(yú)估值低位的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位居净流(liú)入资金前(qián)列，而(ér)在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也(yě)受到资金的逆(nì)市买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏(xì)板(bǎn)块行情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然有资金(jīn)逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资金的上述流向情况(kuàng)，一位公募股(gǔ)票权益基(jī)金经理表示，预计复苏仍是中国经济中(zhōng)长期(qī)的趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空间受限(xiàn)、出口(kǒu)下行及地产销售恢复疲软将(jiāng)驱动市(shì)场展现(xiàn)出更多结构(gòu)性机会。不过，在短期市场(chǎng)炒作热度回落，波动率偏高的情况下，资金可能更(gèng)青(qīng)睐(lài)用大盘(pán)宽基指数(shù)，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来(lái)跟(gēn)踪市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而(ér)在(zài)行业方面，沪上一家公募(mù)机构(gòu)分析，由于近日以(yǐ)游(yóu)戏为代表的TMT板块有所调(diào)整，主(zhǔ)因(yīn)是前期炒(chǎo)作有(yǒu)逐步退潮趋(qū)势(shì)，中期在市场炒作热度有所回(huí)落。但从长期看，资金(jīn)还(hái)会长期关(guān)注数字化对生产力的(de)提升，因此，包括计算机、互联网(wǎng)和传媒等调整下来的(de)行业(yè)，可能会继(jì)续受到了资金的(de)关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪(hù)深300等(děng)权重指数(shù)ETF受到(dào)资金青睐，可能与看(kàn)好“中特估”长期投资(zī)价(jià)值有关。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴随大金融、大基建等权重(zhòng)股高位调整(zhěng)，上周沪指下(xià)跌(diē)。前期部分板(bǎn)块短(duǎn)期上冲较快(kuài)，导致博弈资(zī)金出现分歧(qí)，随着建筑、银行、石化等PB逐步修(xiū)复，权重(zhòng)板(bǎn)块内部(bù)出现分化，获(huò)利兑(duì)现需(xū)求叠加(jiā)经济数据不及预(yù)期(qī)，权重(zhòng)板(bǎn)块回调带动(dòng)大盘(pán)指数(shù)回落。

　　不过，民生加(jiā)银基(jī)金认为，从长(zhǎng)远看，“中(zhōng)特估(gū)”或(huò)有望引(yǐn)领(lǐng)低估值央(yāng)企的价值(zhí)重估，有基本面支撑的低估值(zhí)央(yāng)企或有望受(shòu)益。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投(tóu)资一(yī)部基(jī)金经理吴鹏(péng)也认为，“中特估”投资(zī)的(de)部分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传(chuán)统行业(yè)国央企的严重低配(pèi)和低估。而在(zài)这(zhè)种(zhǒng)大(dà)幅(fú)低估和(hé)低配(pèi)背景下，部分企业因为自身经营(yíng)改善、高股息(xī)水(shuǐ)平等特(tè)征，使得其估(gū)值修复成(chéng)为了可能。虽然经过前(qián)期反弹，大金融整体估值仍旧处于低位(wèi)，由于情(qíng)绪和资金仍旧(jiù)是主(zhǔ)导，短期表现(xiàn)存在剧烈(liè)波动(dòng)可能；从中期看，整体大金(jīn)融当前估值仍旧处于(yú)中低水平，部分个股尤(yóu)其是基(jī)本面明(míng)显改善的个股，仍旧有估(gū)值修复(fù)的空间。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍具(jù)吸(xī)引(yǐn)力

　　在(zài)上周下跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体(tǐ)呈(chéng)现“越跌越买”趋势，净(jìng)流入资金超出净流(liú)出资金(jīn)。但也有部分短期涨幅偏(piān)高、短期行情板块(kuài)，以及部(bù)分海外指数(shù)遭(zāo)遇(yù)资金的净卖出(chū)。

　　从资金(jīn)净流出榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净(jìng)流出4.76亿元，为单日之(zhī)最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指(zhǐ)数基金、恒生科(kē)技ETF等多(duō)只产品，单日净流出资金也(yě)超(chāo)过2个(gè)亿(yì)。

　　宽基指数(shù)中，今(jīn)年来“越跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也(yě)在单日出(chū)现净流出(chū)，而今年涨幅(fú)接近20％的(de)纳指(zhǐ)ETF，也在(zài)股市(shì)调(diào)整中迎(yíng)来“获利了结”资(zī)金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募(mù)机(jī)构评价，基(jī)建板块受益于“一带一路”板块(kuài)前期(qī)涨(zhǎng)幅较大，有调整要求，可能会受(shòu)到获利盘的短期卖出(chū)。不过(guò)，从长期看，经(jīng)济复(fù)苏趋势(shì)确立后，“顺周期(qī)”板块的整体机会(huì)值得关(guān)注。

　　民生(shēng)加(jiā)银基金评(píng)价净流出的证券保(bǎo)险板块称，一季报陆(lù)续(xù)披露，非(fēi)银金融(róng)业绩超(chāo)预期，证券板(bǎn)块市(shì)场交投活(huó)跃度较一季(jì)度显著改善，差异(yì)化最(zuì)低结(jié)算备付金缴纳比(bǐ)例机(jī)制(zhì)引入(rù)，证券公司保证金比例(lì)下调，经(jīng)济温和复(fù)苏(sū)下(xià)行业景气度(dù)有望持续(xù)修复。保(bǎo)险板块一季报净利润超预(yù)期，部(bù)分险(xiǎn)企凭借(jiè)储蓄(xù)险的(de)产品力实现了一定的增(zēng)长，负债端V型反(fǎn)转趋势较明显(xiǎn)，资产端或有(yǒu)望维持较高增速。

　　而针对电(diàn)力(lì)板块，民生(shēng)加银基金认(rèn)为(wèi)，2023年宏(hóng)观经(jīng)济运行总体回(huí)升有(yǒu)望将促进(jìn)电(diàn)力消费需求增(zēng)长。受(shòu)上年同期低(dī)基数等(děng)因素(sù)影响，预计今年二季度电力消费增速将有望回升。在电(diàn)力(lì)市场(chǎng)化改革的持续(xù)推(tuī)进下，电价趋势有望稳中小幅上(shàng)涨，电力现货市场和辅(fǔ)助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等(děng)机制(zhì)或(huò)有(yǒu)望出台。

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