金融界5月15日消(xiāo)息 央行今日进行(xíng)1250亿元1年期MLF操作，中标利率为(wèi)2.75％，与此(cǐ)前持平。本(běn)周(zhōu)有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息面(miàn)上，上周五曾(céng)经(jīng)有(yǒu)消息称(chēng)本月MLF中标利率有可能(néng)下调(diào)，但是(shì)机(jī)构分析，央(yāng)行行长(zhǎng)易纲曾在3月公开(kāi)表示目前实际利率的水平是比较合适，且4月(yuè)28日政治(zhì)局会议对一季度(dù)的经济复(fù)苏给予充(chōng)分肯定。

　　5月以来(lái)资金面转松，DR007中(zhōng)枢回落(luò)至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是缴(jiǎo)税(shuì)大月，需要关注下周(zhōu)缴税周对(duì)资金面(miàn)可能造成(chéng)的扰动(dòng)。

　　此(cǐ)前媒体(tǐ)报道(dào)称，自5月15日起银(yín)行协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上(shàng)限将下调，四大(dà)国有(yǒu)银行协定存(cún)款和通知存款自(zì)律上限下调幅度为30BPS，其(qí)它金融(róng)机构降幅(fú)为50BPS。中信证券分(fēn)析，预计(jì)银(yín)行协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款利率上(shàng)限的下调有(yǒu)助于缓解(jiě)银行净息(xī)差偏窄的问题。

　　国君宏(hóng)观研究指出，近期部分银行调降存款(kuǎn)利(lì)率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的进一步(bù)深(shēn)化(huà)。本轮存款利率调降背(bèi)后的原因，是(shì)储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加(jiā)银行净(jìng)息(xī)差(chà)收窄(zhǎi)。因此，存款利率(lǜ)客观(guān)上可(kě)减轻银(yín)行负债成(chéng)本，但是这并不足以触发超额储蓄(xù)大规模转为十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思消(xiāo)费(fèi)及(jí)向金(jīn)融资产(chǎn)流入。

　　（1）近期部分(fēn)银行调降(jiàng)存款利率，严格(gé)上不算降息，属于“利率市(shì)场化”的推(tuī)进。2023年4月以来，河(hé)南、广东等多(duō)地(dì)中小银行（地方(fāng)农商行为主）发布公(gōng)告下调人民币存款挂牌利率，下调幅(fú)度(dù)在10-45bp不等(děng)。据(jù)《经济(jì)观察(chá)网(wǎng)》等权(quán)威(wēi)媒(méi)体报道，5月15日起银行(xíng)协定存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款自律上限将下(xià)调，引(yǐn)发“降(jiàng)息潮”的热议。不(bù)过，作为我国(guó)利率体系的“压舱石(shí)”，1年期存款基(jī)准利率（整存整取）依然维持在1.5％不变(biàn)，因此本轮(lún)银行存款利率调降(jiàng)严(yán)格意义上并非真的降息(xī)。归根结底，本(běn)轮存(cún)款利率(lǜ)调降(jiàng)也属于(yú)“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降背后(hòu)，是储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加银行净息差收(shōu)窄。一、2023年(nián)初的人民币存款维持十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思高位，居(jū)民储蓄释放速度较(jiào)慢。因(yīn)此(cǐ)，存(cún)款利率调降(jiàng)背景下(xià)，居民(mín)储蓄有望(wàng)进(jìn)一步流出，更多(duō)流(liú)向消(xiāo)费、房(fáng)贷、资本市场等。二、资金杠杆(gān)抬升、空转加剧(jù)。2023年3月降准以来，资金利率中枢回(huí)落，资(zī)金(jīn)杠杆明(míng)显抬升，资金空(kōng)转(zhuǎn)有所加剧。存款利率(lǜ)调降一定程度上可以疏通流动性淤(yū)积，支撑宽(kuān)信用进程。三、MLF等政策利率十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思接(jiē)连调降后，银(yín)行净(jìng)息差大幅收窄，尤其是城(chéng)商行、农商行，因此压(yā)降存(cún)款成本、规范(fàn)吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调(diào)降客观上将减轻(qīng)银行负债成本(běn)，但我(wǒ)们认为，这并(bìng)不足以触发超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄大规模(mó)转(zhuǎn)为消(xiāo)费(fèi)及向金融资(zī)产流入；回归基本面来看(kàn)，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延续(xù)，仍将利好高股息资(zī)产和长期(qī)国债。客(kè)观(guān)上(shàng)，本轮银(yín)行下(xià)降存(cún)款(kuǎn)利率的效(xiào)果与2022年4月、9月的效果类似，可以降(jiàng)低负债端(duān)成本，保护银行净息差。当前流动性淤积仍未(wèi)缓解，4月“社融(róng)-M2”剪刀差(chà)倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可(kě)以促使存款搬家，促使超额储(chǔ)蓄流(liú)出，更多转化(huà)为消费。但我们觉得(dé)刺(cì)激难度较大(dà)，倾向于认为(wèi)消费环比(bǐ)修复最快的时候(hòu)已经过去。再回归(guī)经(jīng)济(jì)基(jī)本(běn)面来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的(de)延续，意味着长端利率仍有望继续(xù)下探，高股息资产(chǎn)仍将占优(yōu)。

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