5月以来，港(gǎng)股市场(chǎng)仍在持(chí)续下跌，最(zuì)近一个交易日即5月25日主要指数(shù)更(gèng)是创出(chū)年(nián)内收(shōu)市新低。不(bù)过，虽(suī)然多(duō)只投资(zī)港股的ETF产(chǎn)品年内收(shōu)益告负，但(dàn)资(zī)金越(yuè)跌越买(mǎi)，多只港股ETF产品年(nián)内份(fèn)额增(zēng)幅明显，纷纷创下(xià)历史新高(gāo)。如广发基(jī)金两(liǎng)只(zhǐ)港股ETF年内份额分别激(jī)增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续增(zēng)长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士(shì)对此表示，港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要跟随国(guó)内(nèi)市场，而流(liú)动性与海外流动性相关度较高，在(zài)基本面及流动(dòng)性双重压(yā)力下(xià)，5月市场走势较弱。不过，当前港(gǎng)股(gǔ)市场估(gū)值水平已处于历(lì)史偏(piān)低(dī)水平，具备一(yī)定(dìng)的投资性价比，看好人(rén)工智能(néng)、互联网科技、创新药等细分领域的(de)投资机(jī)会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产(chǎn)品年内份(fèn)额合计达2284.37亿(yì)份，相较(jiào)于年(nián)初(chū)增(zēng)幅超37％，年内资金合计净流入(rù)达244.42亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品(pǐn)份额增幅明显(xiǎn)，且再(zài)创历史新高。其中(zhōng)，广发恒生科(kē)技(jì)ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年内份额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨港股ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产品(pǐn)中(zhōng)位列前二。而易方(fāng)达、富国基金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品份额也(yě)实现倍(bèi)数增(zēng)幅。

　　此(cǐ)外，华(huá)夏恒生互(hù)联网ETF份额也(yě)持续增长，年内份额增幅超31％，最新(xīn)份额(é)已站上699.71亿(yì)份的高位，再创历史新高，并继续蝉联(lián)市场规(guī)模最大的(de)港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产(chǎn)品(pǐn)业(yè)绩(jì)来(lái)看(kàn)，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成港股ETF产品年(nián)内收益为(wèi)负，产品平(píng)均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港股市场持续(xù)震荡(dàng)下跌，3月下(xià)旬虽有(yǒu)小幅回(huí)调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下(xià)跌，恒生指数、恒生科技(jì)指数(shù)在同日创下年内收市(shì)新低；而整(zhěng)体看，5月港股市场跌(diē)多涨少(shǎo)，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对于近(jìn)期港(gǎng)股市场波动下(xià)跌，广(guǎng)发(fā)恒生(shēng)科技ETF基金(jīn)经理刘杰(jié)分析系受多个(gè)因素影(yǐng)响。一方面(miàn)，国内经济复苏斜(xié)率放缓，市场处于弱(ruò)预期和弱复(fù)苏叠加的(de)阶段；另一方面(miàn)，海外(wài)核心通胀仍存韧(rèn)性，美国债(zhài)务上限到(dào)期带来的(de)债务违(wéi)约风(fēng)险也(yě)对市场(chǎng)风险偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股(gǔ)囊括了大部(bù)分内地互联(lián)网以及新经济领域(yù)上(shàng)市公司(sī)，5月(yuè)份日(rì)本(běn)正式出台了制造(zào)设备管(guǎn)制措施，加大了(le)市(shì)场对于(yú)国内科技领(lǐng)域(yù)的担忧(yōu)，同(tóng)期A股市场(chǎng)情绪偏弱，均(jūn)影响了5月(yuè)份(fèn)港股市场的(de)表现。

　　诺德基金基金经(jīng)理张昳(dié)泓认为，港(gǎng)股近期波动(dòng)较(jiào)大主要(yào)有基本面以(yǐ)及资(zī)金面两(liǎng)方(fāng)面的原因。

　　首先，从(cóng)基本面角度来(lái)看(kàn)，去年防(fáng)疫政策转向后市场(chǎng)对(duì)于国内疫后复苏有较高的预期，“从春节前后的复(fù)苏情(qíng)况(kuàn胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸e-height: 24px;'>胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸g)，我们确(què)实看到由(yóu)于线下场景的修复，消费需求出现了比较好的恢复(fù)。而进(jìn)入(rù)4、5月份，国(guó)内经济整体相较一季度环比有(yǒu)所减(jiǎn)弱(ruò)，这也使得市场对于国内经济复苏预期开(kāi)始修正，整(zhěng)体盈(yíng)利端预(yù)期有所下修。”

　　其次(cì)，从(cóng)资金(jīn)流(liú)动性的角(jiǎo)度来看，张昳(dié)泓表示，海外(wài)对于(yú)暂停加息的节奏(zòu)出现反复，人民币汇率也在持(chí)续走弱，近期(qī)跌破7的关口。港股作为(wèi)离岸(àn)市场，基本面主要跟(gēn)随国内市(shì)场，而流动性与海外流动(dòng)性(xìng)相(xiāng)关度较(jiào)高，在基本面及(jí)流动性双重压(yā)力下，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中融(róng)基(jī)金直言，港股从(cóng)Beta的角度是中美经济相对(duì)强弱关系的直接(jiē)反馈，“放开国门之后我(wǒ)们预期(qī)中(zhōng)国经济向上(shàng)，美(měi)国经济(jì)进入衰退，所以港股表现很亢奋，但实际结果中美两(liǎng)边的状态变(biàn)化(huà)还是需(xū)要(yào)更长时间，但大概(gài)率还是会发生(shēng)的，在这个过(guò)程中(zhōng)的波折(zhé)就对应着人民币(bì)汇率和港股(gǔ)的大幅波(bō)动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分(fēn)领域投资机会

　　尽管年内持续(xù)下跌，但(dàn)多位(wèi)业(yè)内人士(shì)认为，当(dāng)前港股市场估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平已处于历(lì)史(shǐ)偏(piān)低水平，具(jù)备一定的投(tóu)资性价比，并(bìng)看(kàn)好人工(gōng)智能、互联网科技、创新药(yào)等细(xì)分领域的投资(zī)机会。

　　广发基金刘杰表示(shì)，受欧(ōu)美银行业危机(jī)影响和主要经济(jì)体政策变化扰(rǎo)动，今年(nián)以来(lái)港(gǎng)股持续回调，整(zhěng)体表现不(bù)如A股(gǔ)。但随着(zhe)国内外流动性压力持(chí)续(xù)缓解，未来港股资金面或有机会得到改善(shàn)，结合当前的低估值水平，港股吸引力或许逐(zhú)步凸显。“某些波动(dòng)较大且回调较多(duō)的细分板块(kuài)或许是(shì)值得关注的(de)方向(xiàng)，例(lì)如恒生科(kē)技以及港股创新药等，若(ruò)未来市场进(jìn)一步(bù)回暖，科技领域、港股(gǔ)创新药以及消费复(fù)苏(sū)或者更能调动(dòng)市场(chǎng)的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认(rèn)为港股波动性较大，建议投资者通过定投分散(sàn)参与，较好平(píng)衡风险和机会。同时，选(xuǎn)择更(gèng)有价值的细分赛道(dào)，或许更符(fú)合未来市(shì)场(chǎng)的表(biǎo)现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人工智能(néng)有望成为全(quán)球投资(zī)的主线，推动了(le)中美股(gǔ)市的表现，未来人工智能应(yīng)用(yòng)或(huò)利好科技相关(guān)细分领域。其次，港股创新药是国内(nèi)医药领域长期具备(bèi)相(xiāng)对优势的细分(fēn)赛道(dào)，对比美国创新药占比医药市(shì)场80％的占比(bǐ)，国内(nèi)占比仅为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等(děng)方向需要更多(duō)更先进的疗(liáo)法(fǎ)和创新药，长期投资价值值(zhí)得(dé)关(guān)注。此外，港(gǎng)股消费(fèi)行业也有望上行。因(yīn)为目前我国经济(jì)总量数(shù)据回暖，国内经(jīng)济长远发展的确定性(xìng)增强，居(jū)民可(kě)支配收入增加，消费信心(xīn)正(zhèng)逐步恢复。

　　中(zhōng)融基(jī)金(jīn)表示，港股市场是以机(jī)构和(hé)外(wài)资为主导的市场，因此海(hǎi)外(wài)经济数据对港(gǎng)股资金面会(huì)胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸产生较(jiào)大影响。在当前(qián)流(liú)动性持(chí)续承压和较(jiào)弱的国际宏观环境背(bèi)景下，短期港股(gǔ)或是震(zhèn)荡(dàng)行(xíng)情，投资者可以关注高稳定(dìng)性且具备估(gū)值(zhí)性价(jià)比的标的。

　　“当中国(guó)经济恢复(fù)比预期更强或者美国经济(jì)下滑比预期(qī)更快这二者中任一情景发生甚至(zhì)同时发生(shēng)时，我们可(kě)能就会看到人民币汇率的(de)走强(qiáng)，同时(shí)港(gǎng)股(gǔ)整(zhěng)体表现也(yě)会走强。”中融(róng)基金进(jìn)一(yī)步指出，可以先(xiān)重点(diǎn)关注运营商等高股(gǔ)息(xī)资(zī)产(chǎn)，而随着市场预期更进一步强化，可以更多(duō)关注互联网、创(chuàng)新药等高弹性板块(kuài)。因为消费品的业绩差异很大(dà)，建议更多(duō)关注个股的性价比与成(chéng)长的确定性。

　　诺(nuò)德基金张昳(dié)泓(hóng)直言，从长期维度来看，当下港股市场具备一(yī)定的投资性(xìng)价(jià)比(bǐ)，当(dāng)前估值水平仍然(rán)位于(yú)历史(shǐ)偏低水平。从基本面角度来说，他们认为(wèi)国(guó)内经济的复苏节奏可能大概(gài)率是一波三折趋势向上的弱(ruò)复苏态(tài)势，当下港股市场已(yǐ)经price in经济复苏(sū)较弱(ruò)的(de)相对(duì)悲(bēi)观(guān)的预(yù)期，往(wǎng)后看随着经济的缓(huǎn)慢(màn)复苏(sū)，预计盈利预期也会逐(zhú)步上修。而从流动性(xìng)角度来看，美联(lián)储暂(zàn)停加息虽在节奏(zòu)上较难判断，但往未来看是(shì)大(dà)概(gài)率事件，预计人民币汇率(lǜ)的压力也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分(fēn)板块(kuài)上，我们认为顺周期受(shòu)益于国(guó)内经济(jì)复(fù)苏(sū)的(de)消费、互联网、医药等板(bǎn)块仍然值(zhí)得重点关注。”张昳泓表(biǎo)示(shì)，港股市场由于(yú)其离岸市场特性，海外投资人占(zhàn)比较高，受国内及(jí)海外多重(zhòng)因素影(yǐng)响，市场整(zhěng)体波动性(xìng)较大(dà)，建议投资人可(kě)以逢低布局，更多可以(yǐ)采取(qǔ)基(jī)金定(dìng)投(tóu)的方式投(tóu)资(zī)于港股市(shì)场(chǎng)。

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