近日，国内上市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金陆续公布了一季报。在一季度(dù)商品市场整体下跌的(de)背景(jǐng)下(xià)，4只公募商品期(qī)货(huò)基金也表现不佳，仅建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF利润为正。值得注(zhù)意(yì)的是，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)近三成，备(bèi)受投资(zī)者青(qīng)睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收(shōu)益和利(lì)润方面，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收(shōu)益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别(bié)？4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金在一(yī)季报中均(jūn)提及(jí)，本期已实(shí)现收(shōu)益指基金本期利息收入(rù)、投资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费用(yòng)和信用减值损失后的余额，本期利润为本(běn)期已实(shí)现收益加上(shàng)本期公允价值变(biàn)动收(shōu)益。

　　期(qī)末基(jī)金资产净值方面(miàn)，截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值(zhí)增长率(lǜ)方面(miàn)，报告期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF、国投瑞银白(bái)银期千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗货LOF、华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值(zhí)增长(zhǎng)率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以(yǐ)反(fǎn)映出投资者的偏好。从份(fèn)额(é)变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只(zhǐ)商品期货(huò)基(jī)金均受到净(jìng)申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF份额(é)较期初增(zēng)加(jiā)2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体(tǐ)走出(chū)下跌行情(qíng)，华夏基(jī)金认(rèn)为，主要原(yuán)因(yīn)有(yǒu)以下几点：首(shǒu)先(xiān)，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由(yóu)于加工利润尚(shàng)可(kě)，加之巴西大豆(dòu)丰(fēng)产上市，近几个月国内大豆到港量趋(qū)于(yú)增加，同(tóng)时由于下(xià)游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最后，需(xū)求端(duān)低迷(mí)不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节(jié)后一段时(shí)间一(yī)般是豆粕需求淡季(jì)，而(ér)今(jīn)年由(yóu)于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复产(chǎn)积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得(dé)豆(dòu)粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量处(chù)于偏低水平(píng)。

　　关于报告(gào)期内(nèi)基金(jīn)投资策(cè)略和(hé)运作分(fēn)析千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗，国(guó)投瑞银(yín)基金表示，一季度白银在(zài)初期(qī)两个月(yuè)处于振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三月份又(yòu)很快反弹(dàn)至年初位置。黄(huáng)金(jīn)较(jiào)白银表现更为强势，金(jīn)银比(bǐ)价(jià)有所抬(tái)升。前期走(zǒu)势主要受制于白(bái)银工业(yè)属性及美联储加息预期升温影响，白(bái)银表(biǎo)现(xiàn)出更高(gāo)的(de)波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机(jī)，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低(dī)了(le)市场对于美联储的加息预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美(měi)联(lián)储货币(bì)政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属(shǔ)行(xíng)情，同(tóng)时也需关注突发地缘政治、金融体系(xì)的(de)流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等(děng)黑天鹅事(shì)件的影响。今年(nián)以来(lái)，美(měi)联储(chǔ)已连续加息(xī)两次各25BP，加(jiā)息步伐明显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年(nián)或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于(yú)高位(wèi)，宏观(guān)环境对贵金属(shǔ)相(xiāng)对有利，贵(guì)金(jīn)属配(pèi)置(zhì)价(jià)值(zhí)进一(yī)步提(tí)升。考虑到白银(yín)的高弹性及金银比价(jià)的相对高(gāo)位(wèi)，建议(yì)择(zé)机积极(jí)配置。

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