国内“五一”假期(qī)来了，但海外市场风(fēng)险依(yī)旧不容(róng)忽视。在美国多项重要经济数据(jù)出炉(lú)后，美(měi)联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消(xiāo)息交织(zhī)下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第一共和银行(xíng)股价已累计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第(dì)一(yī)共和银行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且(qiě)多次触发停(tíng)牌，原因是达成救(jiù)助(zhù)协(xié)议以维持该银行(xíng)运营的(de)希(xī)望在(zài)变得渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该(gāi)银行很有(yǒu)可能会被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报(bào)道，自美国第一共和银行公布其第一季度存(cún)款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该(gāi)银行股(gǔ)价在(zài)接下(xià)来的(de)两天内下跌超过(guò)60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低(dī)。目前包(bāo)括(kuò)来(lái)自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官(guān)员正在与其他(tā)银(yín)行进行协(xié)调会议，为第(dì)一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在当地时(shí)间4月28日公(gōng)布的内(nèi)部审(shěn)查报告中，美(měi)联储(chǔ)承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行(xíng)自身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美联(lián)储(chǔ)的审查督导行(xíng)动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美(měi)联储认为，银行(xíng)业审查员未能采取有力行动解决(jué)硅谷银(yín)行越来越(yuè)多的问题。美联储(chǔ)负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么不(bù)堪(kān)一(yī)击(jī)。他们的(de)确发现了(le)风(fēng)险，却没(méi)有采取足够的措(cuò)施(shī)，保证该行(xíng)足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴(bā)尔总结(jié)硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)有四大成(chéng)因，其中三点都和美联(lián)储(chǔ)监(jiān)管不力(lì)有关。他说，美联储监管者(zhě)的(de)错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍放松了(le)对中等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转变似乎(hū)导(dǎo)致联储的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低标(biāo)准、增加(jiā)复(fù)杂(zá)性，以及监管方(fāng)式(shì)不(bù)够自信果断，它(tā)们阻(zǔ)碍了(le)有效的(de)监管(guǎn)。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其银行业(yè)审查员已经确定了硅(guī)谷银行存在(zài)导致其倒闭(bì)的一大问(wèn)题(tí)——利率(lǜ)相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)，但美(měi)联储(chǔ)自身(shēn)的流程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据(jù)显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构(gòu)的公开(kāi)审查(chá)报告(gào)或(huò)警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近(jìn)些(xiē)年美联储忽(hū)视了范围更广的问题，比如该行多年来(lái)一直突破内部风险限制，其(qí)采用的(de)流动性(xìng)指标却显示(shì)，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美(měi)联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过(guò)千亿(yì)美元银行的一系七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米(xì)列规(guī)定，包括压力测(cè)试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银(yín)行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛(fàn)的银(yín)行强化适用的标(biāo)准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑，让(ràng)更大范围的银行适用标(biāo)准和(hé)的流(liú)动(dòng)性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求(qiú)更广泛的银(yín)行(xíng)考(kǎo)虑到可出售证券的未实现损益(yì)，以便让银(yín)行的(de)资本要求更(gèng)好地匹(pǐ)配其财务状(zhuàng)况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对资本规(guī)划和风险管理不足的(de)公(gōng)司，美联储可(kě)能(néng)增加资本(běn)或流动性的要求，或者(zhě)限制股票(piào)回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准内华(huá)达州和佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，根据(jù)美国白宫当地(dì)时(shí)间4月(yuè)28日的(de)声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日(rì)期(qī)间受(shòu)冬季风暴(bào)影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于(yú)27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦(bāng)援(yuán)助(zhù)。

　　联(lián)邦援(yuán)助(zhù)资金(jīn)可在成本分担(dān)的基础上提供给州政(zhèng)府和符合(hé)条件(jiàn)的地方政府以及某些私人(rén)非营利组织，用于受灾害(hài)影响地区(qū)的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯对(duì)外宣布(bù)，欧(ōu)委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就(jiù)乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原则性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰(lán)农民的(de)担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加(jiā)利亚等国撤回(huí)针对乌农(nóng)产品的(de)单(dān)边措施。从(cóng)欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施(shī)。为5个受影响的成员(yuán)国农民提供1亿欧(ōu)元的(de)一揽子支持。此外，欧盟(méng)将(jiāng)继续推进包(bāo)括(kuò)葵花籽(zǐ)油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确(què)保(bǎo)乌(wū)克兰(lán)农产(chǎn)品通过欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新(xīn)公布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国3月核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及(jí)前(qián)值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此次公布(bù)的数(shù)据再度(dù)印证了(le)美国通胀的居(jū)高(gāo)不下，这加(jiā)大了美联储5月再次(cì)加息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期(qī)利(lì)率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可(kě)能性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一(yī)天，美国(guó)商务部公(gōng)布的(de)一季度美国宏观经济(jì)数据显(xiǎn)示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场预期的2％，且增速(sù)较前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同日(rì)公布的(de)一季(jì)度核(hé)心PCE物价(jià)指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师张晨(chén)向期货日报(bào)记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，上述数(shù)据显示(shì)出美国经(jīng)济放缓(huǎn)但通胀水平(píng)依旧高(gāo)企的滞胀特(tè)征。不过，从美国(guó)GDP折(zhé)年数同比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓(huǎn)，但(dàn)韧性(xìng)尚(shàng)存(cún)。

　　“一(yī)季度美国GDP数(shù)据超预期(qī)放缓，坐实(shí)了(le)市场(chǎng)对于(yú)美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目(mù)前(qián)欧美银(yín)行信用危(wēi)机的尾部效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一(yī)定程度(dù)上削弱了(le)美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年(nián)美联储降息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建投期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由(yóu)于(yú)反映核心个(gè)人(rén)消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升(shēng)，再加上周五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因此(cǐ)美联储5月份加息基本(běn)不存(cún)在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的(de)是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币政策(cè)面临抑制(zhì)通(tōng)胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危(wēi)机的爆(bào)发以及一季度经济的回落，美国当(dāng)前(qián)经济的(de)脆弱性以及下行压(yā)力已(yǐ)经(jīng)持续增加(jiā)，但(dàn)是一(yī)季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心(xīn)通(tōng)胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策(cè)选择时不得不(bù)更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大(dà)概率将会(huì)保持加息25BP的(de)节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态(tài)或将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对(duì)未来加息的(de)态(tài)度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为，目前(qián)市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出(chū)了充分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于(yú)此次会议并(bìng)无(wú)最新(xīn)点阵图和(hé)经济展望公布，因(yīn)此(cǐ)会议(yì)重点在于利率(lǜ)决(jué)议声(shēng)明及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其(qí)中，在决议声明(míng)方(fāng)面，可重点观察措(cuò)辞调整(zhěng)变化情况，特别是能(néng)否出(chū)现“停(tíng)止加息”相关暗示(shì)。而在会后的(de)新闻发布(bù)会(huì)上(shàng)，需(xū)要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威尔对于经济(jì)与(yǔ)通胀前景、后续货币政(zhèng)七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米策以及银行业危(wēi)机引(yǐn)发(fā)的信(xìn)贷(dài)收缩等方面(miàn)的观点论述(shù)。特别是如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品(pǐn)市场还(hái)是权益市场而言，均构(gòu)成短期(qī)提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美(měi)联储会议(yì)需要(yào)关注三个方(fāng)面：一(yī)是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是(shì)美联储对于目前金(jīn)融以及经济风(fēng)险的判断，到底是短期(qī)风险还是长期(qī)风险；三(sān)是美联(lián)储未来的货币政策预期，比如(rú)是否透露下半年将降息(xī)或者不(bù)降息。

　　他认为，如(rú)果美(měi)联(lián)储(chǔ)依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂(guà)的程度(dù)，对(duì)市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示(shì)，由(yóu)于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息结(jié)果不会引起(qǐ)市场较大波动，但是对(duì)于(yú)6月及(jí)以(yǐ)后偏鹰的(de)政策预(yù)期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本次(cì)会议上需(xū)要重(zhòng)点关(guān)注美联储声明以及鲍(bào)威尔在记者会(huì)上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联(lián)储(chǔ)意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出(chū)了6月仍(réng)将加息的倾向，则市(shì)场(chǎng)或将面临较大的冲(chōng)击，相关(guān)风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面(miàn)

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属行(xíng)情则(zé)表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于(yú)美(měi)联储货币政策迅速(sù)转向的乐观预期出现一定(dìng)修(xiū)正，贵金属(shǔ)市场出现高(gāo)位振荡(dàng)调整，但总体回(huí)调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属(shǔ)市场在利(lì)多、利(lì)空因素间来回拉(lā)扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临(lín)近尾声(shēng)，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而未决以及银(yín)行业风险事件(jiàn)余波反复(fù)，不(bù)断激(jī)发市场避(bì)险情绪。从更为(wèi)宏观的(de)角度(dù)来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产(chǎn)储备功能(néng)，使得央行(xíng)“购金潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上述种种因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联储对于后续货币政(zhèng)策之间的预期差，以及美国经济层(céng)面的韧(rèn)性(xìng)犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人(rén)数(shù)还(hái)是失业率指标，还远未触及经济(jì)衰退以及(jí)美联储货币(bì)政策转向的阈值区间，这极(jí)有可能造(zào)成(chéng)通胀(zhàng)回归波折(zhé)反复，进而引发美联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍然(rán)会延续上述的(de)修正(zhèng)走势，美(měi)联储还需在更多数据指引以(yǐ)及银行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续(xù)当前“走一步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内降息(xī)的乐观预期的修(xiū)正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是美国(guó)经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全球贸(mào)易结算体系下(xià)美(měi)元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是美债实际(jì)利率的(de)变(biàn)化，但(dàn)是(shì)最近这种联(lián)系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元(yuán)结算(suàn)体系的变化使得贵金属(shǔ)获得了越来越多的(de)金(jīn)融溢价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为目前贵金属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻(luó)辑还没结束，且近(jìn)期的(de)表现也(yě)是易(yì)涨难跌。从资产配(pèi)置(zhì)的角度(dù)来看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属作(zuò)为多(duō)头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度(dù)的易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一(yī)方(fāng)面，美国(guó)经济(jì)下(xià)行(xíng)以及欧美银行业(yè)风险带来的(de)避险情(qíng)绪(xù)对贵金属(shǔ)价格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带(dài)来的加息预测，未(wèi)能(néng)对贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力的回落压(yā)力。因此，他(tā)预计贵金(jīn)属市场整体仍(réng)以高(gāo)位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在(zài)基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他(tā)认为，当前市(shì)场对于美联储降(jiàng)息(xī)的(de)预(yù)期仍(réng)大幅领先美(měi)联储(chǔ)的官方(fāng)预期，预(yù)计在高(gāo)通(tōng)胀压力下，市场对降息预期的修正或(huò)将带来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示，随(suí)着(zhe)国内“五(wǔ)一”长假开(kāi)启，还(hái)须(xū)警惕海外市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期宏观市场关(guān)键(jiàn)数据(jù)较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空(kōng)交(jiāo)织，海(hǎi)外(wài)市场容易出(chū)现巨幅波动(dòng)。同(tóng)时，国内“五一”假期(qī)结束后(hòu)，市场将直面美(měi)联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美联储会议结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐(jiàn)增加(jiā)风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨(kuà)越5月美联(lián)储议息会议等重要事件，加之银行业(yè)危机(jī)及债务上限(xiàn)问题悬(xuán)而未(wèi)决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵(guì)金属回(huí)落(luò)企稳情(qíng)况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨(chén)表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外(wài)美联储(chǔ)会议这(zhè)一关键时(shí)间节点(diǎn)，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更加明确的方(fāng)向性行情，可根据美联(lián)储议(yì)息(xī)会议(yì)给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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