射频芯片(piàn)领域(yù)面(miàn)临(lín)变局，下游市(shì)场增(zēng)速放缓叠加进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在(zài)科创(chuàng)板上市(shì)。公(gōng)司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公司上市(shì)文件，慧(huì)智(zhì)微于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道，先后(hòu)引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华(huá)、大(dà)基金二期、红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速(sù)中国以及金沙(shā)江创投等(děng)一系列(liè)外部机构股东。截至上市前，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品结构(gòu)相似的唯(wéi)捷创芯，上市首(shǒu)日也(yě)走(zǒu)出了破发的行情，该公(gōng)司股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股(gǔ)价(jià)仍略低(dī)于发(fā)行价。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷背后(hòu)，是射(shè)频(pín)领域正(zhèng)面临变(biàn)局。目前，正射频需求走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智能手(shǒu)机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在响应(yīng)市场变化(huà)谋(móu)求(qiú)射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资方(fāng)

　　公开资(zī)料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计(jì)和销(xiāo)售，下(xià)游应用(yòng)领域主要(yào)包(bāo)括智能(néng)手机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻(wén)泰科(kē)技等移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损持续的原(yuán)因，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额研发(fā)投入；下游客户集(jí)中且具(jù)有(yǒu)产品验证周期，尚未(wèi)形成(chéng)规频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽　研发投入方面(miàn)，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近(jìn)三年公司的综(zōng)合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧智微产品结构(gòu)更(gèng)接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规(guī)模的情(qíng)况下，慧智微开(kāi)启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括大基金二(èr)期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是(shì)在(zài)这一阶段对(duì)慧智微进(jìn)入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的(de)股价情况看，大基(jī)金(jīn)二期在投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的(de)账面回报(bào)，而(ér)较大基金(jīn)二期晚3个月进(jìn)入、并(bìng)在后一(yī)轮持续(xù)加(jiā)注(zhù)的红杉中国，平均持(chí)股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过(guò)接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前，智能(néng)手机出(chū)货量的大幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧智微的(de)业绩造成了冲击，而市(shì)场对智(zhì)能手机未来增速(sù)持(chí)续放缓的预(yù)期，也让资本(běn)市场对(duì)包括慧(huì)智微在内的射(shè)频芯(xīn)片厂商做(zuò)出了(le)重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于(yú)手机市(shì)场的下滑，射频(pín)前(qián)端市场规模与2021年的(de)市场相差无几。而(ér)接下来(lái)，由于(yú)智能手机的(de)温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的(de)市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着(zhe)相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击(jī)入股(gǔ)的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球多(duō)家射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低(dī)端(duān)市(shì)场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自(zì)身的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创始人(rén)钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经(jīng)无(wú)底线，而预计未来(lái)每个(gè)射频细分赛道还(hái)会有(yǒu)更多竞争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商(shāng)将(jiāng)面临更大的(de)生存和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目前，一(yī)级市场对射(shè)频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资(zī)机(jī)构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心(xīn)建设以及补充流动资(zī)金(jīn)。具体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端(duān)领域取得的市场地位，增加(jiā)头部客户的市场份额；技术上(shàng)跟(gēn)进(jìn)射频前端技术迭(dié)代(dài)，优化可(kě)重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对上游(yóu)滤(lǜ)波器(qì)、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的产品系列(liè)。

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