射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局(jú)，下游市场增速放(fàng)缓叠加(jiā)进入(rù)竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正(zhèng)式在科(kē)创板(bǎn)上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微(wēi)在一级市场(chǎng)受到资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快(kuài)车道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光(guāng)速(sù)中国(guó)以及(jí)金沙(shā)江创投(tóu)等一(yī)系列(liè)外部机构股东(dōng)。截(jié)至上市前，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智(zhì)微产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于(yú)去(qù)年(nián)下半(bàn)年触底(dǐ)回升(shēng)，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域(yù)正面临变局(jú)。目前，正射(shè)频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等(děng)因(yīn)素影响，预计(jì)到(dào)2028年(nián)射频前端(duān)市(shì)场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也(yě)在响应市场变化谋求射频(pín)芯片业务以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个(gè)知名(míng)资方

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧智微成立(lì)于2011年，主营(yíng)业务(wù)为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用(yòng)领域(yù)主要(yào)包括智能手机(jī)以(yǐ)及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前仍处(chù)于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏(kuī)损(sǔn)持(chí)续的原因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由于持续(xù)进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验(yàn)证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游去(qù)库存(cún)周期影响，公(gōng)司产品毛(máo)利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近(jìn)三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效％。

　　毛利方面，近三年公司的综合(hé)毛(máo)利(lì)率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率(lǜ)水平(píng)，也不(bù)及和慧智(zhì)微产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启了对外融资(zī)之(zhī)路。公开信息(xī)显示，公(gōng)司于(yú)2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一年内完成了(le)三轮(lún)融(róng)资(zī)，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等(děng)也是在这(zhè)一阶段对慧(huì)智微进入(rù)了慧智微(wēi)的股东序(xù)列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基(jī)金二(èr)期(qī)、广发信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的(de)外(wài)部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执(zhí)中数据显示，从当前的股价情况看，大(dà)基金二(èr)期在投(tóu)资慧(huì)智微的近两年时间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报，而较大基金二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中(zhōng)国，平均(jūn)持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前有超(chāo)过接近67％的(de)收入(rù)来自于(yú)手机领域。当前(qián)，智能手(shǒu)机出货(huò)量(liàng)的大幅(fú)下(xià)降，已经对(duì)慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对(duì)智能手机(jī)未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资(zī)本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射(shè)频(pín)前端的市(shì)场为190亿美元(yuá欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效n)以上，2022年(nián)由于手机市(shì)场的下滑，射(shè)频前(qián)端市(shì)场规(guī)模与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相差无几(jǐ)。而接(jiē)下(xià)来，由于智能(néng)手机(jī)的(de)温和增长以及5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在(zài)去(qù)年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每(měi)股的价格(gé)后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元/股的(de)发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家射(shè)频芯(xīn)片领域(yù)的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以(yǐ)外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频(pín)领(lǐng)域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格(gé)局，由于入(rù)局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市(shì)场，各射(shè)频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低了(le)自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始人(rén)钟林此前曾(céng)表示，国产(chǎn)射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来每个射频细分(fēn)赛道还(hái)会有更多竞(jìng)争者(zhě)进入，往后三(sān)年射(shè)频(pín)芯片厂商将面临(lín)更(gèng)大(dà)的生(shēng)存(cún)和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的(de)关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资(zī)，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵(hán)盖(gài)了(le)投(tóu)资(zī)机构涵盖了中(zhōng)金(jīn)资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业(yè)基(jī)金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信(xìn)等公(gōng)司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招(zhāo)股(gǔ)书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海(hǎi)和广州研发中心建设(shè)以(yǐ)及(jí)补(bǔ)充流(liú)动资金。具体战略规划方(fāng)面，其表(biǎo)示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频前端(duān)领(lǐng)域取(qǔ)得的市(shì)场地位，增加(jiā)头部(bù)客户(hù)的市场(chǎng)份额；技术上跟(gēn)进射频(pín)前端(duān)技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应(yīng)用；产品上加大对上游(yóu)滤(lǜ)波(bō)器、多工器的产(chǎn)业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的产品系列。

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