5月23日(rì)，医药(yào)股开盘拉升，复星医药(yào)、科伦药业涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德(dé)、智飞生(shēng)物、沃(wò)森生物、长春(chūn)高新等涨超1％。

　　医药板块今(jīn)年(nián)以来持续处于低位水(shuǐ)平，具有(yǒu)较大吸引力。截至5月23日(rì)，医(yī)药(yào)生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特(tè)估主(zhǔ)题行情逐渐熄火后(hòu)，医药板块作为老(lǎo)赛道(dào)是否能有反弹行(xíng)情？在后疫情时代(dài)，医药板(bǎn)块是否(fǒu)还有新的业绩驱动因素？本文将详细解析(xī)。

　　01

　　基(jī)本面(miàn)持续(xù)改(gǎi)善

　　医药行业复(fù)苏(sū)确定性(xìng)很强

　　疫(yì)情在2023年(nián)第一(yī)季(jì)度(dù)的影(yǐng)响将会(huì)逐步消退(tuì)，医药行业的基本面正继续得(dé)到改(gǎi)善。

　　2023年一季(jì)度，医(yī)药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利(lì)润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增(zēng)速相(xiāng)比，收(shōu)入(rù)增速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑(huá)58.11 pct，从估(gū)值角度来(lái)看，在2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新药除外）存在一定(dìng)的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板(bǎn)块的欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效营收与去年同期相比(bǐ)增加了6.56％，研发总支出(chū)的(de)增速(sù)达到了+15.25％，研发支出占(zhàn)收入的比例达到了38.07％，与2022年(nián)第一季度相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净(jìng)现金已经从2022第一(yī)季度的(de)8.84倍恢(huī)复(fù)到了(le)2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的(de)经营数据来看，除去创新药和(hé)疫情受益细分(fēn)领域(yù)，医药(yào)板块中具有(yǒu)较好成长能(néng)力的低估值板块有(yǒu)原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多(duō)创新(xīn)药、器械企业(yè)的产品销售前景，国内市场(chǎng)仍未(wèi)达到(dào)预(yù)期，原(yuán)因在(zài)于近几年来，由于老(lǎo)龄化，国内医保支出并未增加太多，增速中的增量大部分都被用于疫情(qíng)相关行业。

　　这也(yě)是为什么，国内的医疗(liáo)行(xíng)业(yè)，增长速(sù)度并不快。首(shǒu)先(xiān)，结构性的分化是非常(cháng)明显的，传统(tǒng)药企必须要(yào)给(gěi)创新留出空(kōng)间，比如(rú)在过去的三(sān)年中(zhōng)，港股创新药企的年化营收增速高达70％。对(duì)本土医(yī)药企业而言(yán)，要实(shí)现高速发展，必须要双管齐下，在本土市(shì)场之(zhī)外拓(tuò)展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医(yī)药(yào)投资的胜负手

　　目前在(zài)总需求复苏不及(jí)预期的背景下，医药(yào)板(bǎn)块中有刚(gāng)性需(xū)求的新基建板块(kuài)或是最具(jù)有确定性的领域之一，一定(dìng)程(chéng)度上或仍是(shì)今年医药投资(zī)的(de)胜负(fù)手。

　　我国(guó)继续推进(jìn)优质医疗资源扩(kuò)容(róng)下沉、区域平衡分布，医(yī)疗新基建再(zài)获政策扶持。4月13日，国家卫生健康委员会(huì)召开新闻发(fā)布会，重点(diǎn)介绍优质医(yī)疗资源下(xià)移、区域平(píng)衡(héng)布(bù)局。县医院作(zuò)为县(xiàn)级医疗卫(wèi)生(shēng)服务网络的龙头，连接(jiē)着城(chéng)乡卫生服务体系。长期以(yǐ)来，国(guó)家卫生健康委通过开展三级医院对口帮扶等(děng)方(fāng)式(shì)，引导优质医疗资源下移，不(bù)断提高县(xiàn)级医院的(de)综合实力(lì)。

　　今后(hòu)，继续推进人才、技术、管(guǎn)理的下移，通过(guò)城市三级医院的对(duì)口支援，托管，建立医联体，远程医疗等多种形式，满足县域居民的基本医疗卫生需求，为(wèi)普通疾病在市县范围内解决奠(diàn)定坚实的基(jī)础。

　　会议同时指出，在接下来的(de)工作中，将继续推进临床重点专科“百千(qiān)万(wàn)”工(gōng)程(chéng)，指导各地按照(zhào)“搭(dā)平(píng)台，建载体，促融(róng)合”的思路，重点加强群(qún)众(zhòng)需求较大的心血管外科学、妇产(chǎn)科(kē)、骨科(kē)、麻醉(zuì)科、小儿科、精神(shén)病学、病理学等专科建设，补齐(qí)资源短板，完成预期的建设任务。随着具(jù)体(tǐ)政策的出台(tái)，相关的基层医疗器械市(shì)场或将(jiāng)受益。

　　可发现与(yǔ)医疗成像器材(cái)、生命信息设(shè)备(bèi)和心血管耗材相关的板块将会有较(jiào)大的(de)发(fā)欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效展空间。其中(zhōng)的个股(gǔ)有：联(lián)影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医(yī)疗、海尔生(shēng)物。

　　医改(gǎi)政策频频出台，医(yī)疗器械市场持(chí)续扩(kuò)张。随着(zhe)国(guó)家(jiā)继续支持(chí)优质(zhì)医疗(liáo)资源扩(kuò)容(róng)下沉的政(zhèng)策，在未来，医疗卫(wèi)生(shēng)资源的分布将(jiāng)会得(dé)到(dào)优化，促进更多优质的医疗(liáo)资源向下扩容(róng)，释(shì)放(fàng)更多(duō)中、基层医疗机构的采(cǎi)购需求。

　　在国家“十四五”规划中提出要(yào)加强(qiáng)医疗(liáo)卫(wèi)生领(lǐng)域的基础设施(shī)建设(shè)的背(bèi)景下，预(yù)计医疗器械采购将更加(jiā)宽松，这(zhè)将推动(dòng)医疗器械市场(chǎng)的快速发展。在政策(cè)推动下，国产品牌有(yǒu)望凭借(jiè)高(gāo)性价比(bǐ)的优(yōu)势(shì)加速(sù)进(jìn)入医(yī)院，长期而言，随着多项政(zhèng)策支持的持续(xù)加强(qiáng)，国产替代将(jiāng)逐步加速(sù)，相关大(dà)型医疗器械的龙头欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效(tóu)厂商将会(huì)抓住放量的机会(huì)，实现(xiàn)快速发展(zhǎn)。

　　华富证券建议关注国内高端医疗(liáo)设备的(de)龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳(ào)华内镜(jìng)、开立医疗、海(hǎi)泰(tài)新(xīn)光。这些企业具有较好的产(chǎn)品性能、较好的渠道(dào)和较强的研发能力。

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