A股(gǔ)“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中(zhōng)国(guó)移动股价周中创历(lì)史新高，一度(dù)从(cóng)独占(zhàn)A股市(shì)值(zhí)榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环(huán)，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超(chāo)，但地(dì)位已(yǐ)岌岌(jí)可(kě)危。值得注(zhù)意(yì)的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算上(shàng)的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智能等一系列热点催化下，中国移(yí)动今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自(zì)去年上(shàng)市以来最近一年股价累计最大涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有市场人(rén)士认为，中国移动和茅台(tái)这场(chǎng)股王宝座(zuò)的(de)争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最(zuì)近十多年来股王变(biàn)迁的背后(hòu)似(shì)乎也反(fǎn)应着国内经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益(yì)于(yú)当时基建大(dà)发展(zhǎn一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋)时期，中石(shí)油(yóu)在股(gǔ)王的(de)位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新(xīn)锐(ruì)股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市(shì)，开启(qǐ)了此后三年的消费白(bái)一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋马股大牛(niú)市(shì)，也成就了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋g>王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据(jù)；资料(liào)来(lái)源：微信公(gōng)众号(hào)市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑，但在高(gāo)端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒行业的终端动销几乎并未(wèi)达(dá)到预期，整个(gè)白酒板块经历(lì)回(huí)调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是(shì)开始对其王(wáng)位发(fā)出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这(zhè)一历(lì)史性事件背(bèi)后，除了(le)离不开国家政策持续推进的数字经济，与最(zuì)近(jìn)爆火的人(rén)工智(zhì)能(néng)两大(dà)概念加持，还有来(lái)自于(yú)“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显(xiǎn)示(shì)，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分析认为，科(kē)技进步(bù)已成提升生产力的(de)重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力(lì)强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前(qián)，在我国经济逐(zhú)渐向(xiàng)数字(zì)化(huà)深度转型(xíng)的背(bèi)景下，实力强劲并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的(de)主力军。信达证券(quàn)研报(bào)表示，公司作(zuò)为国企数字经济担(dān)当(dāng)，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联(lián)网等创(chuàng)新业务(wù)，伴(bàn)随(suí)算力网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业(yè)务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云(yún)计算(suàn)业(yè)务能(néng)力，正在从传统(tǒng)管(guǎn)道运营商向数字科技领(lǐng)军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运营(yíng)商股价(jià)涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国(guó)移动为(wèi)代表的三大运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故(gù)事(shì)引发市场热议(yì)。即很(hěn)长一段时(shí)间(jiān)以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的上(shàng)市公(gōng)司，在风光(guāng)散尽之后(hòu)往往下场都不太好。本次中国移动(dòng)直(zhí)接在(zài)市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同(tóng)样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升(shēng)，股价超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船(chuán)舶业跌入(rù)冰点后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维(wéi)持(chí)在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中文(wén)在线、全通教育等多(duō)家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴(bào)雷(léi)就是股价(jià)毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述(shù)公司的陨(yǔn)落大部分(fēn)主要是由于行业景气度变(biàn)化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以(yǐ)及(jí)长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一(yī)次(cì)次甩开这些曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者(zhě)。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍(biàn)观(guān)点还是认为，实际需要看(kàn)公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超茅台约7倍的(de)中国(guó)移动(dòng)，为什么此(cǐ)前市值却一直(zhí)不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为两(liǎng)个重要原(yuán)因。一方面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但话费(fèi)越交(jiāo)越少。在市场化的(de)作(zuò)用下，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价(jià)，而中(zhōng)国移动(dòng)虽掌握着大把的通信(xìn)类资源(yuán)，但作为央企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成(chéng)本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为(wèi)通信基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢”的(de)生意(yì)，基本(běn)不需要如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数据可以看(kàn)出，中国移动今(jīn)年一(yī)季度的营收是(shì)茅台的(de)8倍，但净(jìng)利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列(liè)信号表(biǎo)明中(zhōng)国(guó)移动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年(nián)起资本开(kāi)支(zhī)不(bù)再增长，2023年(nián)计划资本开支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人(rén)士测算，这意味着(zhe)届时全年资本开支占收入比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的(de)新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加重要(yào)的是，随(suí)着(zhe)移动互联网进入下半场(chǎng)，行业(yè)重心已(yǐ)转向(xiàng)产业(yè)互联(lián)网和智能化，中国移动(dòng)加速(sù)转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业(yè)务收入(rù)增量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司(sī)收(shōu)入增长的(de)第一驱动力。此(cǐ)外，公司(sī)移动云收入规模(mó)实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力(lì)迈入国内业界第一(yī)阵营。

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