昨天深(shēn)夜，美国债务上限谈判(pàn)突然中止！

　　当地时间(jiān)周五上午，美国(guó)共和(hé)党债务上限谈判(pàn)代表格雷夫(fū)斯与白(bái)宫(gōng)代(dài)表举行闭门会议，但会(huì)议开始后不久(jiǔ)就突然(rán)离开(kāi)。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判代表实在不(bù)可理喻，目前谈判(pàn)处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调，他不知道双(shuāng)方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻(zǔ)的消息传(chuán)出后，三大美股指集体(tǐ)转跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威(wēi)尔传出了有(yǒu)望暂停加息(xī)的(de)鸽派信号(hào)。鲍威尔(ěr)称(chēng)，银行业(yè)的(de)压力可能(néng)影(yǐng)响(xiǎng)联(lián)储的利(lì)率路径，若源(yuán)于银(yín)行(xíng)业危机的信贷环境收紧导(dǎo)致经济放缓，美联储可能不必让利率升到原(yuán)应有的高(gāo)位。

　　交易员目(mù)前(qián)预计，美联储6月(yuè)份(fèn)加息25个基点的可能(néng)性为22.4％，低于(yú)一天前的(de)35.6％，与此同时，交易员预计美联储(chǔ)下月将利(lì)率(lǜ)维持在5％至5.25％区间(jiān)的(de)可能性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交易(yì)员似乎更(gèng)受债务(wù)上限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话期间，美股跌幅(fú)收窄；美(měi)债价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利率前景敏感的(de)两(liǎng)年期美(měi)债收益率迅(xùn)速(sù)远离(lí)他讲话前所创的两个月(yuè)来高位，一度较高位(wèi)回落超过(guò)10个(gè)基点；美元指数刷新日低，加(jiā)速(sù)跌(diē)离周四所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束(shù)后(hòu)，美债收益(yì)率逐(zhú)步(bù)回升，全天攀升(shēng)收(shōu)官，美股和(hé)美元的(de)跌势未改(gǎi)。

　　最(zuì)终(zhōng)，美股(gǔ)周五高开低走，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖累三(sān)大股(gǔ)指盘中(zhōng)转(zhuǎn)跌，道指收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌(diē)近1％，热门(mén)中概股走势分(fēn)化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新(xīn)东(dōng)方涨(zhǎng)超(chāo)1％，爱奇艺(yì)跌(diē)超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品(pǐn)方面(miàn)，有色金属大(dà)多(duō)上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡(xī)连(lián)涨三日。本周(zhōu)基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上(shàng)周跌超9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌(diē)势头(tóu)。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持平一周前水平，都止住四(sì)周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反(fǎn)弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本(běn)周累计下(xià)跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月3日一周(zhōu)以来最大周(zhōu)跌幅，在(zài)连涨两周(zhōu)后连跌(diē)两周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦(lún)特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有最新(xīn)消息称，美(měi)国(guó)白(bái)宫(gōng)谈判(pàn)代表已(yǐ)抵达会场，准备继续(xù)进(jìn)行(xíng)债务(wù)上(shàng)限谈判。

　　美国国(guó)会众议院议长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人(rén)将于(yú)北(běi)京时间今天上(shàng)午重返(fǎn)谈判桌，恢(huī)复(fù)债务谈判(pàn)。麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)称，动用宪法第14修正案来绕开(kāi)债务上限解决不了任何问题，将阻止(zhǐ)拜登推动的增(zēng)加政府开支行动。

　　值得注意(yì)的是，美国财政部现(xiàn)金(jīn)余(yú)额截至5月18日进一步降至(zhì)573亿美元(yuán)。截至5月(yuè)17日，美国(guó)财政部(bù)财政(zhèng)紧急措施余(yú)额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高(gāo)于2％目标(biāo)，鉴于信贷压(yā)力可能无需(xū)继(jì)续加(jiā)息

　　当地时间周(zhōu)五(wǔ)（北京时间今(jīn)天凌晨），美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔出席名(míng)为(wèi)“货币政(zhèng)策观点(diǎn)”的小组讨论。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美(měi)国通胀远远高于我们2％的(de)目(mù)标”，若(ruò)抗通胀(zhàng)失(shī)败，将造成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地(dì)致力(lì)于(yú)”让通胀重返目标2％的承诺，物价(jià)稳(wěn)定是(shì)经(jīng)济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽(gē)派信号称，自(zì)己倾(qīng)向于(yú)支持6月会议暂(zàn)不加息，而且银行业危机(jī)导致(zhì)的信贷条件收紧，可(kě)能意(yì)味着美(měi)联(lián)储峰(fēng)值利率将低于预(yù)期：“鉴于信贷压力(lì)可能对经济增(zēng)长、就业和通胀造成的负面影响，可(kě)能(néng)无需(xū)（继续）加(jiā)息至那么高的水平(píng)就能成功打压(yā)通(tōng)胀。美(měi)联储在(zài)收紧(jǐn)货(huò)币政策方面(miàn)已取得长足进步，政策立场现在(zài)是对经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)具有限制性的。做太多(duō)与做太少的风险正变得更加平(píng)衡。我们(men)面(miàn)临(lín)着迄今为止(zhǐ)收紧政策的效应滞(zhì)后，以及近(jìn)期(qī)银行业(yè)压力(lì)导致的信贷收(shōu)紧程度等多重不确定性(xìng)。有鉴(jiàn)于此(cǐ)，美联储有能力(lì)观察更多(duō)数据和(hé)未来前景的演变，然后再(zài)决定(dìng)可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季度经(jīng)济(jì)预测的准确度(dù)通(tōng)常存在挑战，他上述提到的观点(diǎn)及其能实现(xiàn)的程度也都(dōu)存在(zài)不(bù)确定(dìng)性，理(lǐ)由是“未来前景面临着历(lì)史性高企的不确定性”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进一步收紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有(yǒu)分析称，这(zhè)说明银行业危机后，鲍(bào)威尔开始释放(fàng)“保持耐心”的利率路径(jìng)信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压力将影响货币决策。

　　产(chǎn)业供需(xū)结构预(yù)期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期货持(chí)续(xù)走弱，昨(zuó)日纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及(jí)跌停(tíng)。昨(zuó)日(rì)盘(pán)后，郑商所发布公告，自2023年5月23日(rì)当(dāng)晚夜盘(pán)交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所(suǒ)负责人(rén)闾振兴表示，主要有(yǒu)三方面：一是(shì)产业供(gōng)需(xū)结构预期(qī)转弱；二(èr)是宏观环境不乐(lè)观；三是交(jiāo)易者在对冲操作(zuò)中将纯(chún)碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走(zǒu)势(shì)虽都偏弱，但南华(huá)研(yán)究院能(néng)化分(fēn)析(xī)师李嘉豪认为，各自的原因并不相同(tóng)。纯(chún)碱周五跌(diē)幅较大的(de)主要(yào)原(yuán)因在于远兴投(tóu)产的(de)消息面刺激(jī)，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存依旧累库，可见下游的持(chí)货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供需关系也存在一定的影响。在现(xiàn)货松动、投产预期、库(kù)存累(lèi)库(kù)的影响(xiǎng)下，纯碱价(jià)格持续(xù)下滑(huá)。

　　“而(ér)对于玻璃，主要(yào)原(yuán)因在于前(qián)期（3月和4月）需求较旺，下游(yóu)补库(kù)至环比高(gāo)位。”他说，短期价(jià)格松(sōng)动(dòng)，中(zhōng)下(xià)游的(de)备货情绪出现一(yī)定的谨(jǐn)慎或者恐高的情形，因此产销出现了(le)较(jiào)为明显的下滑。在现(xiàn)古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好货(huò)松动、产销较弱的(de)局面(miàn)下，玻璃的价格跌(diē)幅较为明显。

　　从(cóng)产业(yè)供需结构(gòu)看，浙商期货分析(xī)师(shī)江文敏具体介绍(shào)，纯碱方面(miàn)，近期主要市场交(jiāo)易点是远(yuǎn)兴能源新增投产。昨日(rì)，远兴能源(yuán)1号(hào)线正(zhèng)式点火，新(xīn)增天然碱产能(néng)150万吨，后续2号线原计(jì)划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于(yú)9月份(fèn)出(chū)产品(pǐn)，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号线原计划(huà)于(yú)9月(yuè)份出(chū)产品，产能(néng)为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴能源的天然(rán)碱预(yù)计生产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在(zài)大量新增产能和低成本纯碱的叠(dié)加作(zuò)用(yòng)下(xià)持续走低，周五又逢远兴(xīng)能源(yuán)点火的信(xìn)息落地，市场(chǎng)看空情(qíng)绪高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还(hái)介绍(shào)，纯碱的供需(xū)结构在9月会发生(shēng)变化(huà)，这是市场早已预(yù)期的，市(shì)场(chǎng)也已充分(fēn)计(jì)价，这(zhè)一点从9月合(hé)约的深贴水可以得到验证。在(zài)这个供需转宽松的预期(qī)下，产业链开始形成负反馈(kuì)，纯碱现货价格也出(chū)现(xiàn)崩塌，这一点从近月合(hé)约的跌幅和现货向期货回(huí)归的方式(shì)收敛(liǎn)基差上可以(yǐ)得到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场(chǎng)主(zhǔ)要交易点是需求转弱(ruò)，供应上(shàng)升。因为玻璃深加(jiā)工厂缺乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月中(zhōng)旬(xún)订(dìng)单(dān)天数(shù)为(wèi)16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天(tiān)。深加工(gōng)厂原片库存天数5月(yuè)中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补库(kù)意愿(yuàn)相(xiāng)比4月降低。从(cóng)玻(bō)璃产销(xiāo)数(shù)据来看(kàn)，5月沙河地区产销数据平(píng)均(jūn)为65％，湖北地区(qū)产(chǎn)销数据平均为(wèi)73％，华(huá)东地区产销数据平均为82％，相(xiāng)比于3月(yuè)及4月的数据(jù)，5月份产销(xiāo)数据(jù)大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔(róng)量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较弱，主要是高库(kù)存(cún)和低需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹(dàn)后(hòu)利润改善(shàn)很多，加之(zhī)终端表现并不(bù)乐观(guān)，因此(cǐ)又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振兴介(jiè)绍，在(zài)欧美经济衰退预期、国内经济复苏不(bù)及预期的背景下(xià)，整个工业品价格承压，纯(chún)碱此前强势的中观逻(luó)辑终敌不过疲弱(ruò)的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做强(qiáng)弱对冲(chōng)，而纯碱和(hé)玻璃正是(shì)空(kōng)头配置，强化了(le)二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势(shì)或将持续

　　对(duì)于后市(shì)，李嘉(jiā)豪表示(shì)，纯碱主要关(guān)注检修是否能带来现(xiàn)货价格短期(qī)的企稳，但中长期价格下(xià)跌(diē)至成本线为大概率事件。“从商品(pǐn)格局看(kàn)，纯碱投(tóu)产后必然走向过(guò)剩，而(ér)短(duǎn)期检修的兑(duì)现有限，因此检修仅(jǐn)为长期趋势下的扰动(dòng)，商(shāng)品从偏紧到(dào)过剩的周期中，价格趋势预计继(jì)续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中(zhōng)下游的备货意(yì)愿何(hé)时(shí)能(néng)够(gòu)起来：一是(shì)等待下游的(de)原料库存消耗，二是对未来的需求是(shì)否存在(zài)旺季的预期。短期来(lái)看，下游以(yǐ)消耗前期库存(cún)为主，需(xū)求缺乏弹性，价格(gé)预期偏弱(ruò)。后市关注(zhù)在需求(qiú)存(cún)在缺口的情形(xíng)下，7月订单(dān)是否依旧具有(yǒu)连(lián)续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振(zhèn)兴(xīng)认(rèn)为，除非价格开始冲击成(chéng)本(běn)，或是供需上有(yǒu)重(zhòng)大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃依然维持(chí)弱势。“短(duǎn)期则(zé)还是要关注持仓的变化，短(duǎn)线资金离场或使得低位波动加(jiā)大。”他说，止跌可以关注两个指标：一(yī)是基(jī)差不再(zài)是以(yǐ)现货下跌方式来(lái)修(xiū)复(fù)；二是月供需预(yù)期博弈相(xiāng)对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看(kàn)，江(jiāng)文敏表示(shì)，纯(chún)碱后市仍将维持弱势(shì)，可重点关注远兴能源的后续投产进展、碱(jiǎn)价降(jiàng)价幅(fú)度。若远兴(xīng)能源(yuán)后续(xù)投产推迟(chí)，则盘(pán)面或将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂(chǎn古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好g)、氨碱厂大(dà)力挺(tǐng)价，则盘(pán)面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市(shì)弱(ruò)势也将继(jì)续保持，中(zhōng)长期(qī)则(zé)视古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好(shì)终端(duān)需(xū)求(qiú)变动(dòng)来(lái)判(pàn)断是否维持弱势，可重点关注下游深加工订(dìng)单情况、地产施工(gōng)端情(qíng)况。若后(hòu)期地产施工端(duān)主(zhǔ)体封顶数量较多，那么玻(bō)璃的需(xū)求量将(jiāng)抬(tái)升，下游深(shēn)加工订单数(shù)量也将因此抬升，盘(pán)面或维稳。

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