金融界(jiè)4月27日消息  顶(dǐng)着“港股(gǔ)白(bái)酒第(dì)一股”光环(huán)的珍酒李渡正式登陆(lù)港交所，尴(gān)尬(gà)的是开盘直接(jiē)暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天市值就(jiù)缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没有酒企成功(gōng)上市，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是近7年(nián)时间第一只实现资本上市的白酒(jiǔ)股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次(cì)在(zài)港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹(chóu)资资金(jīn)约(yuē)50亿港(gǎng)元，公开发售(shòu)获(huò)超购1.94倍(bèi)，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的是(shì)，不(bù)知道(dào)是出(chū)于(yú)何(hé)种(zhǒng)考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前，珍酒李渡(dù)共计引入(rù)两轮投资者，分别(bié)是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的私募股(gǔ)权巨头(tóu)KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供(gōng)以酱(jiàng)香型为主的次高(gāo)端(duān)白酒产(chǎn)品的(de)中国白(bái)酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显(xiǎn)示，按2021年收入计(jì)算，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是中(zhōng)国(guó)第四大(dà)民营(yíng)白酒公司，以及(jí)中国白(bái)酒行业中提供三种香(xiāng)型(xíng)白酒的第三大(dà)公司。20社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面20年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡(dù)的(de)增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率(lǜ)分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相(xiāng)比也处于下风(fēng)，“股(gǔ)王(wáng)”贵(guì)州茅台(tái)2022年(nián)的毛利率超(chāo)过90%，而腰部(bù)的今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛(máo)利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原(yuán)因之一(yī)就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及(jí)2022年(nián)，珍酒李渡销售及(jí)经销(xiāo)开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广(guǎng)告(gào)开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告(gào)费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加(jiā)。报告期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股(gǔ)书解释称大(dà)部分存货(huò)为基酒，但仍然有不少针对其(qí)产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业(yè)的毛利率和“豪横”的(de)广告支出，这(zhè)与珍酒李渡创始人(rén)吴(wú)向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父(fù)”——吴(wú)向东是一名白酒行(xíng)业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖(hú)南(nán)醴陵的一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学(xué)校毕业的(de)吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华联(lián)集团(tuán)工作。此后四(sì)年，他升至(zhì)新华联(lián)集(jí)团(tuán)董事、董事(shì)局(jú)副(fù)主席。也(yě)是在此，吴向东正式开启了他的白酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液(yè)旗下川酒王的代理权，仅一年就将川(chuān)酒王销量做到湖南第一。川酒王(wáng)热销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌(yǒng)现。同时，白(bái)酒市场竞争白热化，下(xià)游(yóu)经销(xiāo)商的(de)日子越来越难，吴(wú)向东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴(wú)向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代工协(xié)议，这是他(tā)在白酒业首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金六福在这一(yī)年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界杯，媒(méi)体(tǐ)将时任(rèn)男足(zú)主教(jiào)练的米卢誉为(wèi)神奇教练和好(hǎo)运(yùn)福星。深谙(ān)营销(xiāo)的吴向东找(zhǎo)来(lái)米卢担任金六福(fú)形象代言(yán)人。米(mǐ)卢(lú)穿着唐装，面(miàn)带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面(zhǎng)一段时间(jiān)，金(jīn)六福的(de)广告投放量都是全(quán)国第一(yī)。

　　在吴向东(dōng)的广告(gào)轰炸(zhà)下，金六福迅(xùn)速成为国民白酒(jiǔ)，高(gāo)峰期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的(de)操盘下，贵州(zhōu)酱酒品(pǐn)牌珍(zhēn)酒、江西李渡(dù)，以及(jí)湖(hú)南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的金东(dōng)集(jí)团旗下(xià)共有华致酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖(xiá)金(jīn)六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文(wén)化旅游、新能(néng)源、互(hù)联网、酒业(yè)等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也(yě)一举成为湖(hú)南省株洲市(shì)首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发(fā)布(bù)《2023胡润全(quán)球富(fù)豪榜》，吴向(xiàng)东(dōng)以230亿元(yuán)人民币财富位(wèi)列(liè)榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗？

　　在(zài)前不久的第(dì)108届(jiè)全(quán)国糖(táng)酒商品交易(yì)会上(shàng)，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒(jiǔ)会的(de)相关(guān)论(lùn)坛上(shàng)，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董(dǒng)事长王朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业(yè)整(zhěng)体将长期进(jìn)入销量负(fù)增长、收入低增(zēng)长(zhǎng)或(huò)0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷时代，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行(xíng)业(yè)的分水(shuǐ)岭，从场(chǎng)景-量(liàng)价-集(jí)中度看趋(qū)势，真正的高端消费在疫情场景中(zhōng)并没有太受影响，次高端(duān)库存仍未消化，区域酒借助(zhù)消费恢复较快。高(gāo)端的恢复没有看到更(gèng)强(qiáng)的动力，仍(réng)然在低(dī)位徘(pái)徊，一二季(jì)度上市公司业(yè)绩会(huì)出现增速放(fàng)缓和(hé)进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期看趋(qū)势，现在存在(zài)三个矛(máo)盾：一是产区(qū)和供(gōng)需(xū)的矛盾，大产(chǎn)区都(dōu)在扩产能，但销(xiāo)量在下降；二是名酒(jiǔ)企(qǐ)业都在向(xiàng)下扩(kuò)展(zhǎn)产品线，和地方(fāng)酒厂会(huì)产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道(dào)重(zhòng)心下移(yí)，和地方酒(jiǔ)企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主(zhǔ)要是100块钱以下的价位(wèi)带，其原因在于城市化，大部分劳动人口(kǒu)从(cóng)农(nóng)村转移到城市后(hòu)，消费(fèi)习惯变了(le)，导致未(wèi)来升级空间基数(shù)变小；超(chāo)高(gāo)端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售(shòu)价(jià)在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给(gěi)出(chū)了(le)一(yī)组(zǔ)各(gè)价(jià)格带白酒(jiǔ)节(jié)前和(hé)节(jié)后的终端(duān)进货量数据。其中：2000元以上相关(guān)产品(pǐn)下(xià)降(jiàng)19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高(gāo)端相关产品(pǐn)节前下(xià)降41%，节(jié)后(hòu)下降20%；300~600元次(cì)高端价(jià)格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低(dī)端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何(hé)方(fāng)让我们拭目(mù)以待。

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