财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平(píng)安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一(yī)次涨停分(fēn)别(bié)是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨(jì)国新(xīn)央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪(hù)市金融业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现(xiàn)代化中(zhōng)促进金融(róng)业估值提升和高(gāo)质(zhì)量发展”成为重要议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了市(shì)场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策(cè)等色彩，底层(céng)逻辑(jí)是过(guò)去的(de)A股市场对部(bù)分传统行(xíng)业(yè)国央企(qǐ)的严重低配(pèi)和低(dī)估(gū)。说(shuō)到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的大(dà)金融(róng)板块首(shǒu)当其(qí)冲(chōng)。上述(shù)5.11会(huì)议(yì)是为此前获批的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一(yī)则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获(huò)得极(jí)大的传播。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息，在经济温和(hé)复苏预期(qī)之下，中特估银行概(gài)念获(huò)得资金(jīn)的(de)青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大(dà)金融板块走强往(wǎng)往(wǎng)预示着行情的结束，这一次历(lì)史是否会(huì)重(zhòng)演(yǎn)呢(ne)？多位受(shòu)访人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡量逻(luó)辑(jí)可能不再(zài)奏(zòu)效，当(dāng)前(qián)市场，银行板(bǎn)块是作(zuò)为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开(kāi)始提出中特估(gū)后(hòu)有比较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续(xù)为投资者带来除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国(guó)银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股(gǔ)超过(guò)9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗大(dà)牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如(rú)，天弘(hóng)中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动(dòng)来(lái)看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘(pán)价创一年新高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新(xīn)近两年(nián)来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济(jì)复(fù)苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来看不起(qǐ)的那些(xiē)低(dī)增速的企(qǐ)业(yè)，现奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗在(zài)反而显得(dé)难能(néng)可贵(guì)，因(yīn)此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配(pèi)合当(dāng)前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股(gǔ)等(děng)来了久违的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上(shàng)市银行(xíng)中，有17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中信(xìn)银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交(jiāo)行(xíng)、西安等5家银行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入量同样(yàng)可观，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国(guó)银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴鹏所(suǒ)言(yán)，估值极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观(guān)都(dōu)是银行股上涨的(de)逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股(gǔ)银(yín)行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁波(bō)银行和招商银行，其余银行(xíng)均处(chù)于“破净”状态(tài)。在(zài)这一轮(lún)估值(zhí)修复中，有市场人士指出(chū)，中字头(tóu)银(yín)行目标价估(gū)值最保(bǎo)守(shǒu)看(kàn)到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块(kuài)交易热度之(zhī)下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对(duì)资(zī)产质量(liàng)、让利(lì)实体经济容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红和高股息是银行股相对于其他(tā)主(zhǔ)题板块(kuài)更强的优势，据(jù)财通证券(quàn)研报，国(guó)有(yǒu)大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价(jià)值(zhí)投资和长(zhǎng)期投(tóu)资需要(yào)。近年(nián)来(lái)国(guó)有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一季(jì)度银行股占偏股型基(jī)金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于(yú)2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡(hú)洁就(jiù)向财(cái)联(lián)社(shè)表示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安全边际可以为投资者提供不错(cuò)的收(shōu)益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处(chù)于历史低位的银行板块(kuài)是高(gāo)股息策略的理想增配(pèi)板块。与(yǔ)此(cǐ)同时，银行(xíng)板块在一(yī)季度是业绩低点。随着大(dà)行重定价(jià)的(de)压(yā)力过去(qù)以及(jí)二三季度农商行小微(wēi)投放旺季的到(dào)来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投资部基金经理余(yú)展昌也指出(chū)，与(yǔ)海(hǎi)外银行对(duì)比(bǐ)，在中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然(rán)具(jù)有较好(hǎo)的投资(zī)机会(huì)。以国有大行为(wèi)例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海(hǎi)外绝大部分的(de)银(yín)行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还(hái)有大量的商誉，国(guó)内银(yín)行的估值水平是偏低(dī)的，本身就有比较大的(de)修复空间。此外，他(tā)还(hái)指出(chū)，国企(qǐ)改革有望(wàng)使得这些(xiē)问题得(dé)到(dào)改善，从而(ér)提高银行的利(lì)润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银行(xíng)等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开始担忧(yōu)市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在(zài)中(zhōng)特估背景(jǐng)下去(qù)看(kàn)金融股的爆发，并(bìng)不(bù)能(néng)简单做出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块(kuài)过去被(bèi)当成行情结束(shù)的指标，其(qí)背后通常潜意识映(yìng)射包括(kuò)不限于大金(jīn)融爆发(fā)往往代表市场没(méi)有别的(de)方向、市场(chǎng)进(jìn)入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但从当(dāng)前(qián)的金(jīn)融股(gǔ)走强来看，市场表现并不存在(zài)上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融(róng)“吸血(xuè)”效应(yīng)并不强(qiáng)，比如(rú)银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成交量与甚至(zhì)部(bù)分中(zhōng)小市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金融(róng)板块本次表现也不(bù)是单一(yī)的，放眼(yǎn)全市(shì)场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等(děng)板块也(yě)表现较好，因此不能单一(yī)地以过(guò)去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端(duān)的交(jiāo)易结构容易被表(biǎo)征为市场波动的(de)前奏(zòu)，但市场变量(liàng)影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不(bù)要单一(yī)映射分析。

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