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　　美联储布拉德：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决(jué)策者可(kě)能不得不进一(yī)步提高利率(lǜ)以给通胀降温(wēn)，但他补充(chōng)称，自(zì)己将(jiāng)观望(wàng)一定(dìng)时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前(qián)还不(bù)清楚通(tōng)胀(zhàng)是(shì)否处于(yú)通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉(lā)德还(hái)表示，他认(rèn)为美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触发经济(jì)严重下滑的(de)情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰退，但这不(bù)是基线情景。我认为基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)可(kě)能略有疲软，通胀(zhàng)下降放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉。”布(bù)拉德说。

　　布拉(lā)德是(shì)美联(lián)储决(jué)策者中鹰派(pài)官员(yuán)的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互换市(shì)场互联互(hù)通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港(gǎng)与内地利(lì)率互换市场互(hù)联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备(bèi)工(gōng)作(zuò)进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下的交易将于(yú)2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是香港及其他国家和(hé)地区的境外投资者经由香港与内(nèi)地基础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算(suàn)等方面互联互通的机制安排，参(cān)与内地银(yín)行(xíng)间金融衍生品市(shì)场。初(chū)期可(kě)交易(yì)品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为(wèi)人民(mín)币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)内投资者需(xū)与外汇交(jiāo)易中(zhōng)心(xīn)签署报价商(shāng)协(xié)议(yì)，并为(wèi)上海(hǎi)清算(suàn)所利率互换集中清(qīng)算业(yè)务(wù)的清算会员(yuán)或该(gāi)类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为(wèi)符合(hé)人民银行要(yào)求(qiú)并完(wán)成内地(dì)银行间债(zhài)券(quàn)市场准入备案的境外机构投资(zī)者(zhě)，并经外汇交易(yì)中心(xīn)开通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易(yì)权(quán)限的境外投资者需(xū)同时申请(qǐng)成为场外结算(suàn)公司的清算会员或该类(lèi)会员的(de)清算(suàn)客户。

　　初(chū)期全(quán)市场每日放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉交易净(jìng)限额为200亿(yì)元人(rén)民(mín)币，清算限额为40亿元(yuán)人民(mín)币，后(hòu)续可(kě)根(gēn)据市场情(qíng)况适(shì)时调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的(de)嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日早盘(pán)却(què)仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并(bìng)发(fā)布公告，就相关原因(yīn)进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交(jiāo)所发布关(guān)于嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及相关交易处理情(qíng)况(kuàng)的公(gōng)告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司(sī)）在上交(jiāo)所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的(de)公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日(rì)起将(jiāng)停止交易(yì)。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日(rì)发(fā)布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原(yuán)因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共成交8.35万(wàn)手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交(jiāo)易规则(zé)》第(dì)一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和(hé)赎回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息(xī)预期以及欧美银行业危机的(de)继续发酵，国际原油价(jià)格大幅(fú)下挫(cuò)，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加(jiā)息(xī)25个基点，这(zhè)是本(běn)轮加息周期的第十次(cì)加(jiā)息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期(qī)开盘(pán)走弱(ruò)后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地(dì)供给偏(piān)紧，同时国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师侯雪玲(líng)看来，油脂市场(chǎng)的强力(lì)反(fǎn)弹(dàn)是由基本(běn)面的改(gǎi)善推动(dòng)的(de)。她(tā)表示，一方(fāng)面源于餐饮端(duān)的(de)利多预期。油脂相关上市企业(yè)一(yī)季(jì)度业绩大增，多(duō)因为销量上涨(zhǎng)和毛利(lì)率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通(tōng)运输部数据显(xiǎn)示(shì)，假期(qī)前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意(yì)味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求(qiú)。未(wèi)来很(hěn)长一(yī)段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支(zhī)撑油脂需求的(de)重(zhòng)要力(lì)量(liàng)。另一方面(miàn)，国内(nèi)大豆(dòu)压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机(jī)计划，市场现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油(yóu)累库速(sù)度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库(kù)存(cún)出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕(zōng)榈油(yóu)2月(yuè)库存环比下(xià)降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预期(qī)马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产量降幅(fú)不(bù)足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在(zài)价格(gé)持续下跌后，利空(kōng)落地效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估(gū)超预(yù)期下降的(de)乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估(gū)下降的原因来自于(yú)马来西(xī)亚国内消(xiāo)费需(xū)求(qiú)的(de)增加。”中辉期货(huò)油脂(zhī)油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内(nèi)盘(pán)油脂价格上行，而豆油(yóu)及(jí)菜油自身基本面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘(pán)面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到(dào)主导作用？

　　据(jù)外(wài)媒报道(dào)，周五公布的(de)一项调(diào)查显示，全球(qiú)第二(èr)大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油库存(cún)料降至11个月以来最(zuì)低(dī)水平(píng)，因产量持(chí)平且马来西亚国内使用量增加。受(shòu)访的九位分析师和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈油库(kù)存(cún)料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续第三(sān)个月减少并触(chù)及(jí)2022年5月以来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中(zhōng)国粮油商务网(wǎng)监(jiān)测数(shù)据显示，截至2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕榈油库(kù)存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下(xià)库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周(zhōu)减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油库存(cún)都在下(xià)降，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降的主要原因来自(zì)于产量的(de)季节性减产(chǎn)以及印尼国内出口(kǒu)政策限制(zhì)导(dǎo)致的棕榈油出(chū)口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国(guó)内(nèi)疫情防控措施优(yōu)化调整带(dài)来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高(gāo)位运行导致棕(zōng)榈油替代性能大大(dà)增强(qiáng)，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西(xī)亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但(dàn)由于印尼5月出口政策出(chū)现调整，将(jiāng)允许更多的棕(zōng)榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出口数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽(suī)然(rán)库存都不同程(chéng)度下降，但都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕(zōng)榈油价格(gé)上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每(měi)年的1—4月属于去(qù)库周(zhōu)期，因产量处于年(nián)内低位，无法满足当(dāng)月需(xū)求。今(jīn)年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库(kù)的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随(suí)着(zhe)产量季节性(xìng)增(zēng)加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新(xīn)累(lèi)库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是(shì)供需(xū)双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更(gèng)为重要(yào)的(de)是，国内(nèi)油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻(fān)倍。国(guó)内棕榈油要(yào)想重新累库(kù)，需要(yào)进口增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产地(dì)让利，这至少需要产地(dì)库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地(dì)的累库必将(jiāng)早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利(lì)多(duō)因素驱动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的(de)年度(dù)时间周期(qī)来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续(xù)需要密(mì)切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和持(chí)续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观(guān)大年(nián)”，宏观层面(miàn)对(duì)于大宗商品的(de)影响仍然起到(dào)主导作用。那么，对(duì)于油脂(zhī)市(shì)场来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近(jìn)尾声，欧洲(zhōu)央行(xíng)在周四(sì)也放(fàng)慢了激(jī)进紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外围(wéi)利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中(zhōng)在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉持(chí)谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍然(rán)多空交织。当(dāng)前年(nián)度加(jiā)拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市(shì)场的压力持续(xù)存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对豆系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏高也(yě)使得油脂(zhī)整体的(de)行情难以表(biǎo)现得特别强势。不过(guò)，油(yóu)脂的(de)估值在偏(piān)低的油粕比(bǐ)和当前年度(dù)南美大豆(dòu)的(de)减产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下(xià)，又(yòu)显得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油(yóu)脂(zhī)似(shì)乎难以表现出独立走势(shì)，单(dān)边行情仍将比较多地被(bèi)宏观(guān)因(yīn)素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看来，由(yóu)于美联储(chǔ)加息已经(jīng)在市场预(yù)期当中，因(yīn)此对大宗商品市场的利空影响有限。对于(yú)油脂市场来(lái)说，虽然(rán)生物(wù)柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工(gōng)业(yè)消费(fèi)和食用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例(lì)一段时期内是固(gù)定的，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的(de)波动(dòng)，而(ér)出(chū)现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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