A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段(duàn)，中国移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股(gǔ)市(shì)值榜首(shǒu)近3年的茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之(zhī)王”的(de)光环，引发市场(chǎng)热议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘(pán)，茅台最终以微弱(ruò)优势反超(chāo)，但地位已岌(jí)岌可危(wēi)。值得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股(gǔ)本计算(suàn)则不(bù)过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值一度(dù)达(dá)2.19万亿元(yuán)，超越茅(máo)台成为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看(kàn)，在数字(zì)经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能(néng)等一系列热点(diǎn)催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年上市(shì)以来最(zuì)近(jìn)一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台股价则(zé)几乎(hū)仅(jǐn)在原地踏步。有市场(chǎng)人士认(rèn)为(wèi)，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的(de)发(fā)展趋势(shì)朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数(shù)字经济时代(dài)带来(lái)预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关(guān)注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年(nián)来(lái)股(gǔ)王变迁的(de)背(bèi)后似乎也反(fǎn)应着国内经(jīng)济趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本(běn)市场市值之首，得益于当(dāng)时基建大发展时(shí)期，中石油(yóu)在股王(wáng)的位置上稳(wěn)坐了八年(nián)，直到2015年工商银(yín)行(xíng)依托当年(nián)互联网金融牛市(shì)成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市，开(kāi)启了(le)此后三年的消费白马股大牛市，也成就了(le)如今贵州茅台股王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数据；资料来源(yuán)：微信(xìn)公(gōng)众号市(shì)值(zhí)观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白(bái)酒的高估值泡(pào)沫(mò)下，以及今年春节(jié)后白酒(jiǔ)行业(yè)的终端动销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块经历(lì)回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的(de)突然(rán)崛(jué)起更是开始对(duì)其王位发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越贵州茅(máo)台(tái)市值这一历(lì)史性事件背后，除了离不开国家(jiā)政策(cè)持续推(tuī)进的(de)数字经济，与最(zuì)近(jìn)爆火的人工智能两大概念加持，还(hái)有来自(zì)于(yú)“中特估”这个新(xīn)概念的强力(lì)催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当前美(měi)股(gǔ)市(shì)值前(qián)十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科(kē)技股(gǔ)。有分析认为，科技(jì)进步已成(chéng)提升生产(chǎn)力的重要因素(sù)，二级市场对科技企业(yè)的态度(dù)能一定(dìng)程度显示出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中国移(yí)动为(wèi)代表(biǎo)的(de)科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度(dù)转型的背(bèi)景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移(yí)动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领中国(guó)经(jīng)济(jì)潮流的主力军。信达证券(quàn)研(yán)报表(biǎo)示，公司作为国(guó)企数字经济(jì)担(dān)当，积(jī)极布局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算力网络(luò)的进一步发展，将拉动底层云计(jì)算(suàn)业务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在(zài)从传统管道(dào)运(yùn)营(yíng)商向数字科技领军企业(yè)加快跃迁(qiān)升级，有望(wàng)首先(xiān)迎来(lái)估值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看(kàn)，根据光(guāng)大证(zhèng)券4月15日研(yán)报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营商(shāng)板块，借助“央(yāng)企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，还有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传(chuán)说，即(jí)大多(duō)股价超过茅台的上市公(gōng)司(sī)，在风光(guāng)散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本次中国(guó)移动直(zhí)接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会(huì)不一(yī)样呢(ne)？

　　回(huí)看(kàn)那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶(bó)业景气度提升(shēng)，股价(jià)超越茅(máo)台并一度突(tū)破300元(yuán)/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长，在2008年金融(róng)危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至(zhì)今中国(guó)船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教(jiào)育等多家公司股价均(jūn)超越茅(máo)台，但(dàn)最后的(de)结果不是业(yè)绩暴雷就(jiù)是股价毫无原(yuán)因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的(de)陨落大部分主要是由于(yú)行业(yè)景(jǐng)气度变化以及股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩开(kāi)这些曾(céng)经(jīng)短暂领先者。对于一(yī)家企业股价(jià)能否持续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还(hái)是(shì)认为，实际需要(yào)看公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之(zhī)称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值(zhí)却(què)一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个(gè)重要原因。一(yī)方面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但(dàn)话(huà)费越交越少。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束(shù)地(dì)涨(zhǎng)价。另一方面即是成(chéng)本方面的问题，中国(guó)移动本质作为通信基础设施企业(yè)，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之(zhī)下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的(de)生(shēng)意，基本不需(xū)要如此沉重的(de)资本开(kāi)支，也不需要(yào)面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可(kě)以看出，中(zhōng)国移动今年一(yī)季度(dù)的(de)营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛(máo)利(lì)率更是有着一(yī)个24%另一个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一系(xì)列(liè)信号表明中国(guó)移(yí)动可能正(zhèng)在迎来一(yī)些(xiē)变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰(fēng)的最(zuì)后一(yī)年，2023年起资(zī)本开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年(nián)计划资(zī)本(běn)开支(zhī)1832亿(yì)元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收(shōu)则可突(tū)破1万(wàn)亿元。据业内人(rén)士测算，这(zhè)意味(wèi)着届时全(quán)年资本(běn)开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动(dòng)互联网进入下半场，行业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联网和(hé)智(zhì)能(néng)化，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数字化转型(xíng)收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数(shù)字(zì)化转型收入(rù)对主营业务收入增量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱动力(lì)。此(cǐ)外，公司移动云收入(rù)规(guī)模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入(rù)达(dá)到(dào)503亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实(shí)现翻倍暴(bào)涨，综合实(shí)力迈入(rù)国内业界第一阵营(yíng)。

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