申(shēn)万(wàn)一级的半导体行(xíng)业涵(hán)盖消(xiāo)费电子、元件(jiàn)等6个二级(jí)子(zi)行业，其中市值(zhí)权重(zhòng)最大的(de)是(shì)半(bàn)导体行业，该行业涵(hán)盖132家上市公(gōng)司。作(zuò)为国家(jiā)芯片战略(lüè)发(fā)展的重点领域(yù)，半导体行业具备研发(fā)技术壁垒、产(chǎn)品国产替代化、未来前景广阔等(děng)特点(diǎn)，也(yě)因(yīn)此成为A股市场有(yǒu)影响力(lì)的科技板块。截至(zhì)5月10日，半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)总(zǒng)市值达(dá)到(dào)3.19万亿元(yuán)，中芯国际(jì)、韦尔股(gǔ)份等5家企业市值在1000亿元以上，行业沪深300企业(yè)数量达到(dào)16家，无论是头部(bù)千亿企业数量还(hái)是沪深300企(qǐ)业数量，均位居科(kē)技类行业前(qián)列。

　　金融界上市公(gōng)司(sī)研究院(yuàn)发现，半导体(tǐ)行业自(zì)2018年以来经过(guò)4年快速发展，市(shì)场(chǎng)规模不断(duàn)扩大，毛利率(lǜ)稳步提升(shēng)，自主研发的环境下，上市公司科(kē)技含量越(yuè)来越高。但与此同时，多(duō)数上市公司业绩高光时刻在2021年，行业面(miàn)临短期(qī)库存调整(zhěng)、需求萎缩、芯(xīn)片基数(shù)卡脖(bó)子(zi)等因素制约(yuē)，2022年多(duō)数(shù)上市公(gōng)司业绩增速放缓，毛利率下滑，伴随库存风(fēng)险加大。

　　行(xíng)业营收规模创新高(gāo)，三方面因素致(zhì)前(qián)5企业市占率下滑

　　半导体(tǐ)行业的132家(jiā)公司(sī)，2018年实现营业收入1671.87亿(yì)元，2022年增(zēng)长至4552.37亿元，复(fù)合增长率为22.18％。其(qí)中(zhōng)，2022年(nián)营收同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体量来(lái)看(kàn)，主营业务为(wèi)半导体(tǐ)IDM、光(guāng)学(xué)模组(zǔ)、通讯产品集成的闻泰科技，从2019至(zhì)2022年连续4年营收居行业首(shǒu)位，2022年实现营收(shōu)580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰(tài)科(kē)技营收稳步增长，但(dàn)半导体行业上市公司(sī)的营收集中度却在下(xià)滑。选取2018至2022历年(nián)营收排名前5的(de)企业，2018年长电科技、中芯国际(jì)5家(jiā)企(qǐ)业实(shí)现(xiàn)营(yíng)收1671.87亿元，占行(xíng)业(yè)营收总值的46.99％，至(zhì)2022年前5大企业(yè)营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前5的企业

　　制表：金融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　至于前5半导体(tǐ)公司营收(shōu)占(zhàn)比下(xià)滑，或(huò)主要由三方面因素导致。一是如(rú)韦尔(ěr)股(gǔ)份、闻泰科技(jì)等头部企业(yè)营(yíng)收增(zēng)速放缓，低于行业平均(jūn)增速。二是江波龙、格科(kē)微、海光(guāng)信息等(děng)营(yíng)收体量居前的企业不断上市，并在资本(běn)助力之(zhī)下营收快速增长。三是当半(bàn)导体行(xíng)业处(chù)于国产替代化、自主(zhǔ)研发背景下的高(gāo)成长阶段(duàn)时，整个市场(chǎng)欣欣向荣，企业营收高(gāo)速增长(zhǎng)，使得集中度分散。

　　行(xíng)业(yè)归母(mǔ)净利润下滑(huá)13.67％，利润正增长企业占比不足五(wǔ)成

　　相比营收，半导体行业的(de)归母净利(lì)润增(zēng)速(sù)更快，从(cóng)2018年的43.25亿(yì)元增长至2021年的657.87亿元，达到(dào)14倍。但受到电子产品全球销量(liàng)增速(sù)放缓、芯片库存高位等因素影响，2022年行业整体净利(lì)润567.91亿元，同比(bǐ)下(xià)滑13.67％，高位出现(xiàn)调整。

　　具(jù)体公司来看，归母净利润正增长企业达到63家，占比为47.73％。12家企(qǐ)业从盈利转(zhuǎn)为亏损，25家企业(yè)净利润腰斩（下(xià)跌幅度(dù)50％至(zhì)100％之间）。同时(shí)，也(yě)有18家企业净利润增(zēng)速在100％以上，12家企业增速在50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年(nián)半导体企业(yè)归母净利润增(zēng)速区间

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经(jīng)

　　2022年增速优异的企业来看(kàn)，芯原股份涵盖芯片(piàn)设(shè)计、半导体IP授权等业(yè)务(wù)矩阵，受益(yì)于先进的芯片定制技术、丰富的IP储备以及强大的设计能力，公司(sī)得到了(le)相关(guān)客户的广泛认可(kě)。去年芯原(yuán)股份以455.32％的增速位(wèi)列(liè)半导体行(xíng)业之首，公司利润从0.13亿元增(zēng)长至(zhì)0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利(lì)润体量排名行业第92名，其较(jiào)快增速与低基数效应(yīng)有(yǒu)关。考虑(lǜ)利润基数，北方华创归(guī)母净(jìng)利润从2021年的10.77亿元增长(zhǎng)至(zhì)23.53亿元，同比增(zēng)长118.37％，是(shì)10亿(yì)利(lì)润体(tǐ)量下增速最快的(de)半破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点(bàn)导体企业。

　　表2：2022年(nián)归母净(jìng)利润增(zēng)速居前的10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经

　　存货周转率下降35.79％，库(kù)存风险显现

　　在对半导体(tǐ)行业经(jīng)营风(fēng)险分析(xī)时，发现存货(huò)周转率反映(yìng)了分立器件、半(bàn)导体(tǐ)设备等相关(guān)产(chǎn)品(pǐn)的(de)周转情况，存货(huò)周(zhōu)转率下滑，意味产品流(liú)通速度变慢(màn)，影响企业现金(jīn)流能力，对经营造成负面影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半导体企业的存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年(nián)降幅更是达到35.79％。值得注意的(de)是(shì)，存货(huò)周转率这(zhè)一经营风险指(zhǐ)标反映行业是否面临库(kù)存风险，是(shì)否出现供(gōng)过(guò)于求的局(jú)面，进而对(duì)股价表现有(yǒu)参考意义。行业整体而(ér)言，2021年存货周转率(lǜ)中位数与2020年基本持平，该年半(bàn)导(dǎo)体指数上涨38.52％。而2022年存货周转率(lǜ)中位数(shù)和行业指数(shù)分别下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出(chū)两者相关性较大。

　　具体来(lái)看(kàn)，2022年半导体行业存(cún)货周转率同比增长的13家企业，较2021年平均同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)29.84％，该年这(zhè)些个股平均涨跌(diē)幅为(wèi)-12.06％。而存(cún)货周转率同比下(xià)滑的116家企业，较2021年平均同(tóng)比下滑105.67％，该年这些个(gè)股(gǔ)平均涨跌幅(fú)为(wèi)-17.64％。这(zhè)一数据说(shuō)明存货(huò)质量下滑的企(qǐ)业，股(gǔ)价表现(xiàn)也往(wǎng)往更不理想。

　　其中，瑞(ruì)芯微、汇顶科技等营收(shōu)、市值居中上位置的企业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分(fēn)别下降了(le)2.40和3.25，目前存货(huò)周转率均低于(yú)行业中(zhōng)位水平。而股价上，两股2022年分(fēn)别下跌(diē)49.32％和(hé)53.25％，跌幅在(zài)行业中靠前。

　　表(biǎo)3：2022年(nián)存(cún)货周(zhōu)转率表现较(jiào)差的10大(dà)企业(yè)

　　制表：金融界(jiè)上市公司研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　行(xíng)业整体毛利率稳步提(tí)升，10家企业毛利率60％以上(shàng)

　　2018至2021年(nián)，半(bàn)导体行(xíng)业(yè)上市公司整体毛利率呈现抬升态(tài)势，毛利(lì)率中位数从32.90％提升至2021年的(de)40.46％，与产业技(jì)术迭代升级(jí)、自主研发等(děng)有(yǒu)很大关系。

　　图2：2018至2022年(nián)半导体行业毛(máo)利(lì)率中位(wèi)数(shù)

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经(jīng)

　　2022年整(zhěng)体毛利率中位数为38.22％，较2021年(nián)下滑超(chāo)过2个百分点，与(yǔ)上游硅料等原材料价格上涨、电子消费品需求放缓至部分芯片元(yuán)件降价(jià)销售等因素有关(guān)。2022年(nián)半(bàn)导体下滑5个百分(fēn)点(diǎn)以上企业达到27家(jiā)，其中(zhōng)富满微2022年毛利率降至(zhì)19.35％，下(xià)降了34.62个百分点(diǎn)，公(gōng)司在年(nián)报中也(yě)说(shuō)明了(le)与这两方面(miàn)原(yuán)因有(yǒu)关。

　　有(yǒu)10家企业毛利率在60％以(yǐ)上，目(mù)前行(xíng)业(yè)最高的(de)臻镭科技达到(dào)87.88％，毛(máo)利率(lǜ)居(jū)前且公司(sī)经(jīng)营(yíng)体量较大的(de)公(gōng)司有复旦微电(diàn)（64.67％）和紫(zǐ)光国(guó)微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率(lǜ)居前的(de)10大企业(yè)

破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点align="right">　　制图：金融界(jiè)上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经

　　超半数企业研发费用增(zēng)长四成，研发占比(bǐ)不(bù)断提(tí)升

　　在国外芯片市场(chǎng)卡脖子、国内自主研(yán)发上行趋势的背景(jǐng)下，国内半导体企业需(xū)要不(bù)断通过(guò)研发(fā)投入，增加企业竞争力，进而对长久(jiǔ)业(yè)绩改(gǎi)观(guān)带来(lái)正向促进作用。

　　2022年半导体行业累计(jì)研发费(fèi)用(yòng)为(wèi)506.32亿元(yuán)，较2021年增长28.78％，研发(fā)费(fèi)用再创新高。具(jù)体(tǐ)公司而言，2022年132家企(qǐ)业研(yán)发费(fèi)用中位数为1.62亿(yì)元，2021年同期为1.12亿元，这一数据表明2022年半数企业研(yán)发费用同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研(yán)发费用同比增长，32家(jiā)企业增长超过50％，纳(nà)芯微、斯普瑞等4家企业(yè)研发费用(yòng)同(tóng)比增长100％以(yǐ)上。

　　增长金额(é)来看，中芯(xīn)国际、闻泰科技和海光信息，2022年(nián)研发(fā)费用增(zēng)长在(zài)6亿元以上(shàng)居前。综合(hé)研发费用增长率和增长金额(é)，海光信(xìn)息、紫光国微、思(sī)瑞浦等企业比较突出。

　　其中，紫(zǐ)光国微2022年研发费用增长(zhǎng)5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年推出了国内(nèi)首款支持双模联(lián)网的(de)联(lián)通5GeSIM产品，特(tè)种集(jí)成电路产品进入(rù)C919大型(xíng)客机供应链，“年(nián)产(chǎn)2亿件5G通(tōng)信网(wǎng)络设(shè)备用石英谐振器产业化”项(xiàng)目顺利验收。

　　表4：2022年研(yán)发(fā)费(fèi)用居前的(de)10大企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　从研(yán)发费(fèi)用占营收比重来(lái)看，2021年半导体行业的中位(wèi)数为10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表明企(qǐ)业研发意愿增强(qiáng)，重视资金投入。研发费用占比20％以上的企业达到40家，10％至(zhì)20％的企业达到42家。

　　其中，有(yǒu)32家企业不(bù)仅连(lián)续3年研(yán)发(fā)费(fèi)用占比在10％以(yǐ)上(shàng)，2022年(nián)研发费用(yòng)还在3亿(yì)元以上(shàng)，可谓(wèi)既(jì)有研发高占比(bǐ)又有(yǒu)研发破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点(fā)高金(jīn)额。寒武(wǔ)纪-U连续三(sān)年研发费(fèi)用(yòng)占(zhàn)比居行业(yè)前3,2022年研发费用占比达到(dào)208.92％，研(yán)发费用支(zhī)出(chū)15.23亿(yì)元。目前公司思元370芯片(piàn)及加(jiā)速(sù)卡在众多行业(yè)领域中(zhōng)的头部公司实现了批量(liàng)销(xiāo)售或达成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占(zhàn)比居前的10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经(jīng)

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