券商研报近(jìn)期指出，AI领域对算力的需求不(bù)断提(tí)高，推动了以(yǐ)Chiplet为代表的先进封(fēng)装技术的快速(sù)发展，提升高性(xìng)能导热材料需求来(lái)满(mǎn)足散热需求；下游终(zhōng)端(duān)应用领(lǐng)域(yù)的发展(zhǎn)也带动了(le)导热材(cái)料的需求增加(jiā)。

　　导热材料(liào)分(fēn)类繁多，不同的导(dǎo)热材料(liào)有不(bù)同(tóng)的特点(diǎn)和应用场景。目前广泛应用的(de)导热(rè)材(cái)料有合(hé)成石墨材料(liào)、均热(rè)板（VC）、导热填(tián)隙材料、导热凝胶、导(dǎo)热硅(guī)脂、相变材料(liào)等(děng)。其中合(hé)成石(shí)墨类主要是用(yòng)于均热；导热填隙材料、导热凝(níng)胶(jiāo)、导(dǎo)热(rè)硅(guī)脂和相变(biàn)材料主要用作提升导热能(néng)力；VC可以同时(shí)起到均热和导热作用(yòng)。

　　中信(xìn)证(zhèng)券王喆等(děng)人(rén)在4月26日发布的(de)研报中表示(shì)，算力(lì)需求提升，导热材料需求有望放量。最先进的(de)NLP模型中参数的数量呈指数级增长(zhǎng)，AI大模型的(de)持续推出带动算力(lì)需求(qiú)放量。面对算力缺口，Chiplet或(huò)成AI芯片“破局”之路。Chiplet技术是提升芯片集成度的(de)全(quán)新方法，尽可能多在物理距离短的范围(wéi)内堆叠(dié)大量芯片，以使得芯片间(jiān)的信息传输速度足够快。随着更多芯片的堆叠，不断提(tí)高封(fēng)装密度已(yǐ)经成为一种趋势(shì)。同(tóng)时，芯片和封装模组的(de)热通量(liàng)也不断増大，显著(zhù)提高导热材料需求。

　　数据中(zhōng)心的(de)算力需(xū)求与日俱增，导(dǎo)热材料需求会提升。根据中国信通院(yuàn)发布的《中国数据中心能(néng)耗现状白(bái)皮书(shū)》，2021年，散热的能耗占数(shù)据(jù)中心总能耗的43%，提高(gāo)散热能力最(zuì)为紧迫。随着(zhe)AI带动数(shù)据中心产业进一步发展(zhǎn)，数据中心单机柜(guì)功率将越来(lái)越大，叠加数据中心机(jī)架数(shù)的增(zēng)多，驱动(dòng)导(dǎo)热材料需求有望快(kuài)速(sù)增长。

　　分析(xī)师表示，5G通信基站相比于4G基站功耗更(gèng)大，对于热管理的要求更高(gāo)。未(wèi)来(lái)5G全球(qiú)建设会为导热材料带来新增量。此外，消费电子在实(shí)现智能化的(de)同时逐步(bù)向轻(qīng)薄化、高(gāo)性能(néng)和多功能方向发(fā)展。另外(wài)，新能(néng)源车产销(xiāo)量(liàng)不(bù)断提升，带动导热材料需(xū)求。

　　东(dōng)方证券表示，随着5G商用化基本普及，导热材(cái)料使用领域更加多(duō)元，在新(xīn)能源汽(qì)车、动力电池、数据中心等(děng)领突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么域运(yùn)用比(bǐ)例逐步增(zēng)加，2019-2022年，5G商(shāng)用化带动我国(guó)导热材料市场规模(mó)年均(jūn)复合增长(zhǎng)高达28%，并(bìng)有望于24年达到186亿元。此外，胶粘剂、电磁屏蔽材料、OCA光学(xué)胶等各类功能材料市场(chǎng)规模均在下(xià)游强劲(jìn)需(xū)求下呈稳步(bù)上升之势。

　　导(dǎo)热材料产业链主要(yào)分为原(yuán)材料、电(diàn)磁屏蔽(bì)材料、导热(rè)器(qì)件、下游(yóu)终(zhōng)端用户四个领域(yù)。具(jù)体来(lái)看，上游所涉及的原材料(liào)主要(yào)集中(zhōng)在高分(fēn)子树脂、硅(guī)胶块、金属材料及布料等。下游方面，导热材料通常需要与一(yī)些器件结(jié)合，二次开发形成导热器件并最终应用于消费(fèi)电池、通信(xìn)基站、动力电(diàn)池等领域。分析(xī)人(rén)士指出，由于导热(rè)材料(liào)在终端的中的成本(běn)占(zhàn)比并不(bù)高，但其扮演(yǎn)的角色非常重(zhòng)要，因而供应商业绩稳定性突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么le='color: #ff0000; line-height: 24px;'>突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么好(hǎo)、获利能力稳定。

　　细分来看，在石墨领(lǐng)域(yù)有布局的(de)上市(shì)公(gōng)司为中石科技、苏(sū)州天脉；TIM厂(chǎng)商有苏(sū)州天(tiān)脉、德邦科技(jì)、飞(fēi)荣达。电磁(cí)屏蔽材料有(yǒu)布局(jú)的上(shàng)市(shì)公(gōng)司为长(zhǎng)盈精(jīng)密、飞荣达、中石(shí)科(kē)技；导热器件有(yǒu)布局的上(shàng)市公司为(wèi)领益智造、飞荣达。

　　在(zài)导热材料领(lǐng)域有(yǒu)新增项目的上(shàng)市(shì)公司为德邦科技、天赐材料、回天新(xīn)材(cái)、联瑞新材、中石科技(jì)、碳(tàn)元科技(jì)。

　　王喆表示，AI算(suàn)力赋能叠(dié)加下游终(zhōng)端(duān)应用升级，预计2030年全球导热材料(liào)市场空间将(jiāng)达到 361亿元, 建议关注(zhù)两条(tiáo)投资主线：1）先(xiān)进散(sàn)热材料主(zhǔ)赛道领域，建(jiàn)议关注具(jù)有技(jì)术和先发优(yōu)势的公司德邦科技、中石科技、苏州天(tiān)脉、富烯科技等(děng)。2）目前散热材料核心材仍然大量依靠进(jìn)口，建议关注突破(pò)核心(xīn)技术，实现本土替代(dài)的(de)联瑞新材和瑞华泰等。

　　值得注意(yì)的(de)是，业内人士表示(shì)，我国外导热材料发展较晚，石墨(mò)膜和TIM材料的核(hé)心原材料我(wǒ)国(guó)技术(shù)欠缺，核心原材料绝大部分得依(yī)靠进(jìn)口。

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