本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天(tiān)的逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔年收益消(xiāo)耗殆(dài)尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累(lèi)，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌(diē)拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾巴长(zhǎng)不了(le)”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上行通道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外(wài)围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权的两地(dì)上市指(zhǐ)数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排(pái)行榜数据显示，截至(zhì)周四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周(zhōu)二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因(yīn)是美(měi)联储加息在(zài)即，市场避险情绪上(shàng)升，国际资(zī)金从新兴(xīng)市场撤离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银(yín)行日前(qián)将中(zhōng)国股票评级(jí)从高配下(xià)调为(wèi)中性。从宏观(guān)面(miàn)看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和(hé)能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季(jì)度为(wèi)4.4％。两大(dà)数据预(yù)示(shì)着美国(guó)滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必(bì)行。英(yīng)为财情的美联(lián)储利率(lǜ)观测(cè)器(qì)最新(xīn)数据显(xiǎn)示，5月4日加息(xī)25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来最快速(sù)度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货(huò)币(bì)供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且(qiě)是(shì)连续第四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金融(róng)资(zī)产盈(yíng)利缩水，缩表则令(lìng)流动(dòng)性折价效(xiào)应加剧，在(zài)全球金融(róng)市场催生戴维(wéi)斯双(shuāng)杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌(pái)崩塌(tā)！第(dì)一(yī)共和银行(xíng)股价(jià)周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市(shì)值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月(yuè)的(de)历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存(cún)款较去年末减(jiǎn)少约1020亿(yì)美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让(ràng)A股(gǔ)机构不再抱团银行(xíng)股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一(yī)是(shì)二者虎年最(zuì)后3个月股(gǔ)价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估(gū)值体系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市(shì)净率远(yuǎn)高于行业均(jūn)值，难(nán)以赋予中特估概(gài)念中的回购预(yù)期。

　　通达信数据(jù)显示，中(zhōng)字头(tóu)指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市(shì)盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净(jìng)率中(zhōng)位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策(cè)面来(lái)看，让央(yāng)企国(guó)企估(gū)值回归市场均值，已是国家资(zī)本新战略。国家(jiā)外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率还是(shì)市净率等指标看，当(dāng)前A股的估值相对(duì)偏低。”类(lèi)似表态无疑(yí)是为中字头股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台(tái)成为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩(jì)优(yōu)概念让其成为中特(tè)估龙(lóng)头。

　　五月预(yù)期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源(yuán)自井喷式牛市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨(zhǎng)的(de)年份(fèn)分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨的(de)年份有11次。自(zì)2008年至(zhì)去年的15年里(lǐ)，红(hóng)五月(yuè)出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这(zhè)个(gè)风向标(biāo)已不太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下，自(zì)从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除(chú)了(le)2008年当(dāng)年下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周(zhōu)四，沪(食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写hù)指4月份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题(tí)的红(hóng)五月行情能否(fǒu)再现？关键在要看(kàn)两点(diǎn)：一是年(nián)内上(shàng)涨(zhǎng)逾(yú)53％的(de)互联网指(zhǐ)数能否维持强势(shì)行情。二是作(zuò)为A股第二大行业指数，电气设备板(bǎn)块能(néng)否(fǒu)企稳(wěn)。该指数年(nián)内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代(dài)首季(jì)盈利增(zēng)长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位(wèi)上涨一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪(hù)深两市单日成交始终维(wéi)持在万亿元之上(shàng)，市场人气并未退(tuì)潮(cháo)，只是风(fē食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写ng)格轮(lún)换在加速。鉴于(yú)大盘重(zhòng)新回到W形整(zhěng)理格局，后(hòu)市即(jí)使考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关(guān)口(kǒu)，下(xià)跌(diē)空(kōng)间亦不大(dà)。

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