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　　美(měi)联储(chǔ)布(bù)拉(lā)德：利率可(kě)能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行(xíng)长布拉德表示，决策者可(kě)能不得不进(jìn)一步提高利(lì)率以给(gěi)通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取(qǔ)何(hé生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字)种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们(men)过(guò)去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀(zhàng)的(de)上(shàng)升，但(dàn)目前还(hái)不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉德表示(shì)，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能确信没有必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不(bù)触发(fā)经济(jì)严重下滑(huá)的(de)情况下(xià)帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但(dàn)这不是基线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可(kě)能(néng)略有疲(pí)软，通胀下(xià)降。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉德是美(měi)联储决策者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公(gōng)开市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利率互(hù)换市场互联(lián)互通合(hé)作(zuò)15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银(yín)行(xíng)5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国(guó)家和(hé)地(dì)区的境外投资者经由香港与内地基础设施机(jī)构(gòu)之间(jiān)在(zài)交(jiāo)易、清(qīng)算、结算等方面互(hù)联互通的机(jī)制安排，参与内地银行间金融衍生(shēng)品市(shì)场(chǎng)。初期可交易品(pǐn)种为利率互(hù)换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境内投资(zī)者需与外汇交易(yì)中心签署(shǔ)报价商(shāng)协议，并为(wèi)上海(hǎi)清算所(suǒ)利(lì)率互换集中清算业务的清(qīng)算会员(yuán)或该类(lèi)会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资者为(wèi)符(fú)合(hé)人(rén)民银行要求并完成内(nèi)地银行间债券市场准入备案的境外机构(gòu)投资者，并经外汇交易中(zhōng)心(xīn)开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限的境(jìng)外投资(zī)者(zhě)需同(tóng)时申请成为场外结算(suàn)公司的清(qīng)算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每(měi)日(rì)交易净限额为200亿元人民(mín)币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适(shì)时调(diào)整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中一(yī)度上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告(gào)，就相(xiāng)关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌(pái)及相关(guān)交易处(chù)理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下简称(chēng)公司）在上交(jiāo)所网站发(fā)布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎(shú)回(huí)暨摘牌的公告(gào)称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个(gè)交(jiāo)易日(rì)为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年(nián)5月(yuè)5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交易(yì)。公司后续(xù)分别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发布4次提(tí)示性公(gōng)告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技(jì)术(shù)原因，该可(kě)转(zhuǎn)债仍挂牌(pái)交易。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共(gòng)成交(jiāo)8.35万手，累计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交易(yì)规则(zé)》第一(yī)百三十(shí)条(tiáo)等相(xiāng)关(guān)规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该事(shì)件的(de)发生，上交所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并(bìng)将妥善处(chù)置后(hòu)续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市(shì)场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联(lián)储继续加息预期(qī)以(yǐ)及欧(ōu)美银行(xíng)业危机的(de)继续发(fā)酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本(běn)轮加息(xī)周期的第十次(cì)加息(xī)，也可(kě)能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四(sì)决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹，油脂价(jià)格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰(tài)期(qī)货研究所油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮(lún)上(shàng)涨过(guò)程中，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑(chēng)盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧随其(qí)后(hòu)，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料(liào)分(fēn)析(xī)师侯雪玲看(kàn)来(lái)，油脂(zhī)市场的强力(lì)反弹是由基本生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字面的改善推(tuī)动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的(de)利(lì)多预期(qī)。油脂相关上(shàng)市企(qǐ)业(yè)一(yī)季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共(gòng)同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆(bào)，交通运输部数(shù)据显(xiǎn)示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍出(chū)现不(bù)同(tóng)程度的(de)停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库(kù)速(sù)度(dù)放缓；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地库存出现(xiàn)超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费(fèi)180万(wàn)吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构(gòu)预(yù)期马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油4月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市(shì)场方面，受到(dào)马来西亚(yà)棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月(yuè)度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足(zú)，导致市(shì)场情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续(xù)下跌后，利空落(luò)地效应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预估超预期(qī)下降的乐观情绪，推动期价(jià)快速(sù)反(fǎn)弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自于马来西亚国内消费需求(qiú)的(de)增加。”中辉期(qī)货油脂油料分(fēn)析师贾晖(huī)表示，外盘(pán)带(dài)动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增(zēng)加(jiā)的(de)利空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁(shuí)将(jiāng)起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底(dǐ)的(de)棕榈油(yóu)库存(cún)料降至(zhì)11个月以来(lái)最低(dī)水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平且马来西亚(yà)国内使(shǐ)用量(liàng)增(zēng)加(jiā)。受访的九位分(fēn)析师(shī)和贸易商(shāng)预(yù)估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并(bìng)触及(jí)2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油(yóu)库存也(yě)由升转降，刷(shuā)新5个(gè)半月的最(zuì)低(dī)水平。中国粮油商务网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存(cún)量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存(cún)都在下降，但(dàn)原(yuán)因各(gè)有(yǒu)不同。马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)下(xià)降的主要原(yuán)因来(lái)自于(yú)产(chǎn)量的季节性减产以及印尼国内出口政策(cè)限制(zhì)导致(zhì)的棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口较好(hǎo)。而国(guó)内棕榈油(yóu)库存大幅下降(jiàng)，主要是受到年(nián)初国内疫情防控(kòng)措施优化调(diào)整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月出(chū)口(kǒu)政策出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于(yú)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨(jǐn)慎态度。中国和(hé)印(yìn)度作为(wèi)全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然库(kù)存都(dōu)不(bù)同程(chéng)度下降，但都仍处于历史(shǐ)较(jiào)高水平，若(ruò)棕榈油价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其消费和进(jìn)口积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量(liàng)处(chù)于年内低位，无(wú)法满(mǎn)足当(dāng)月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂(guà)以(yǐ)及(jí)需求国(guó)库存偏高，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需(xū)求差，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产(chǎn)量(liàng)绝对水平低是去库的主要原因(yīn)。后期随着产(chǎn)量(liàng)季节(jié)性增(zēng)加，棕榈油重(zhòng)新累(lèi)库也(yě)是(shì)必然(rán)趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是供需(xū)双重推动的(de)结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压力下降(jiàng)，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内棕(zōng)榈油要(yào)想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口(kǒu)利润打(dǎ)开，产(chǎn)地(dì)让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地的累库必将早于国内，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕(zōng)榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更长的年(nián)度时(shí)间周期来看，在厄(è)尔(ěr)尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密(mì)切关(guān)注厄(è)尔尼诺(nuò)气(qì)候的(de)发生(shēng)和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响仍然(rán)起到主导作(zuò)用。那么，对(duì)于油脂(zhī)市场来说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市场焦点仍将集(jí)中在美国银行业的任(rèn)何可(kě)能的风险蔓(màn)延(yán)，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当前年(nián生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字)度(dù)加拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场(chǎng)的压力持续存在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆大(dà)量到港的预(yù)期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整体的行情(qíng)难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比(bǐ)和(hé)当前年度南美(měi)大豆(dòu)的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出(chū)独立走势，单边行情仍将(jiāng)比(bǐ)较多地被宏观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗(zōng)商品市(shì)场的(de)利(lì)空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽然(rán)生物(wù)柴油消费占比不低(dī)，比(bǐ)如棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各占一(yī)半，但(dàn)各国生物柴油政策比例一(yī)段时(shí)期内是固定的，不会因(yīn)为原油及宏观市(shì)场的波动，而(ér)出现生物(wù)柴油产(chǎn)量的大幅(fú)波动，加上油脂食用(yòng)作为(wèi)消费(fèi)必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂自(zì)身基本(běn)面对价(jià)格波动仍然将起到主导作用。

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