射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海(hǎi)，海外巨(jù)头已开始寻求(qiú)业(yè)务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正(zhèng)式在科创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级市(shì)场受到资本热捧(pěng)。据(jù)公(gōng)司上(shàng)市(shì)文件，慧智(zhì)微(wēi)于(yú)2018年末(mò)开始进入融(róng)资快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华(huá)、大(dà)基(jī)金二(èr)期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创投等一系列外部机构股东。截至(zhì)上(shàng)市前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德(dé)以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持(chí)股达5％以上的(de)外(wài)部(唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好bù)机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与(yǔ)慧(huì)智微产品结构相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的行情，该公(gōng)司股(gǔ)价(jià)于去(qù)年下半年(nián)触底(dǐ)回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)股(gǔ)价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面(miàn)临变(biàn)局。目(mù)前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预(yù)计(jì)到(dào)2028年射(shè)频(pín)前端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多(d唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好uō)家全球(qiú)射(shè)频(pín)芯(xīn)片巨(jù)头(tóu)，近年来也在响应市场(chǎng)变化(huà)谋求射频芯(xīn)片业(yè)务(wù)以外(wài)的转型。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资(zī)方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应(yīng)用领域(yù)主(zhǔ)要(yào)包括(kuò)智能(néng)手机以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等(děng)移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏损持续(xù)的(de)原因(yīn)，慧智微在招股(gǔ)文件(jiàn)中称，是(shì)由于持续进行高额研发投(tóu)入；下游(yóu)客户集中且具有产品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行(xíng)业(yè)头部卓胜微50％左右(yòu)的(de)毛利率水平，也不及和慧(huì)智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公开信(xìn)息(xī)显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了(le)三轮融资(zī)，众多知(zhī)名资(zī)方，包括(kuò)大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也是在(zài)这一(yī)阶段对(duì)慧智微进入(rù)了慧(huì)智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截(jié)至IPO前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江创投为持(chí)股达(dá)5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据(jù)显(xiǎn)示，从当前的(de)股(gǔ)价情(qíng)况看，大(dà)唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好基金二期在投资(zī)慧智微的(de)近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的(de)账面回(huí)报，而(ér)较大基金二期晚3个月进(jìn)入(rù)、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有(yǒu)超(chāo)过接近67％的收入来(lái)自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量(liàng)的大(dà)幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机(jī)未来增(zēng)速持续(xù)放缓的预期，也让(ràng)资(zī)本市场对包括慧智微在内的射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射(shè)频(pín)前端的市场为(wèi)190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手机市场的下(xià)滑，射频前端市(shì)场(chǎng)规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能(néng)手(shǒu)机(jī)的温(wēn)和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的(de)市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的(de)行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每(měi)股的价格后(hòu)止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元/股的发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多(duō)家射频芯片领(lǐng)域的(de)巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转型(xíng)，拓展射频(pín)以外的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有(yǒu)的(de)射频(pín)芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车(chē)、物(wù)联网、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正(zhèng)呈(chéng)现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能(néng)再卷价格(gé)，进一步压低了自身(shēn)的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟(zhōng)林此前(qián)曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀价(jià)已经无底(dǐ)线，而(ér)预计未来每个射频细(xì)分赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临(lín)更(gèng)大的(de)生存(cún)和(hé)竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频(pín)芯片厂商的(de)关注(zhù)亦有所(suǒ)下(xià)降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣(xuān)布(bù)完成融资(zī)，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投(tóu)资(zī)机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中(zhōng)国(guó)、小米长江产业基金、深创投等(děng)知(zhī)名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信等公(gōng)司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股(gǔ)书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中心建设、总(zǒng)部基地及上海(hǎi)和广州研发(fā)中心(xīn)建设(shè)以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规划方(fāng)面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场地位，增加头部客户(hù)的市(shì)场份额；技(jì)术(shù)上(shàng)跟进射频前端(duān)技(jì)术迭(dié)代(dài)，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用(yòng)；产品上加大对上游滤波器、多工(gōng)器的(de)产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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