财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平(píng)安(ān)在4月27日迎来(lái)时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进央(yāng)企(qǐ)估值回归”业务交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣(xuān)介会即(jí)将举办；另外一份则是(shì)沪市金融业(yè)主题(tí)座(zuò)谈(tán)会，其中“在(zài)服(fú)务中国(guó)式现代化中(zhōng)促进金融业估(gū)值提升和(hé)高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了市场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽管披(pī)上(shàng)了主题、政策(cè)等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市(shì)场(chǎng)对(duì)部分传统行业(yè)国央(yāng)企的严(yán)重(zhòng)低配和低估。说(shuō)到A股的低(dī)估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融板(bǎn)块首当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议(yì)是(shì)为(wèi)此前获(huò)批的(de)央企股东(dōng)回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一则无头无尾的(de)所谓指导意(yì)见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获(huò)得极大的传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息(xī)，在经(jīng)济温和复苏预(yù)期之下(xià)，中特(tè)估(gū)银行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的(de)结束，这一(yī)次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单(dān)一(yī)衡量逻辑(jí)可能(néng)不再奏效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开(kāi)始监管开(kāi)始提出中特估后有比(bǐ)较(jiào)不错(cuò)的表现，中特(tè)估(gū)有望持(chí)续为投(tóu)资者(zhě)带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银(yín)行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西(xī)安银行涨停(tíng)，农业银行、民(mín)生银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市(shì)is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块(kuài)大(dà)涨早(zǎo)已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日(rì)涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个(gè)工作日(rì)涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国(guó)中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例(lì)，不仅当(dāng)日(rì)收盘价创一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经(jīng)济复(fù)苏不(bù)强劲情况下，原来看不(bù)起的(de)那些低(dī)增(zēng)速的企(qǐ)业，现在(zài)反(fǎn)而显(xiǎn)得难能可贵，因此(cǐ)被忽(hū)略高分红、深度价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金权益(yì)投资一部基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也表(biǎo)示(shì)，银(yín)行股这波快速上涨，是其在(zài)估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预期极(jí)度悲观等(děng)背景下，配合(hé)当前经济弱(ruò)复苏(sū)整体回报率(lǜ)预期下(xià)行、中特估(gū)政(zhèng)策背景下(xià)的估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的(de)季节，银行股等来了久违的(de)上(shàng)涨，截至5月8日(rì偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧)，自今年4月以(yǐ)来(lái)全市场(chǎng)42家上市(shì)银行(xíng)中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行(xíng)、西安等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同(tóng)样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也(yě)刷(shuā)新近两年来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数(shù)据显示，近三日(rì)沪(hù)股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息率具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度低配、基偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧本面预期(qī)极度(dù)悲观都(dōu)是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估(gū)值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除(chú)了宁波银行(xíng)和招商银行，其余银(yín)行均处(chù)于“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮(lún)估(gū)值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的(de)估(gū)值(zhí)位(wèi)置，当(dāng)前(qián)板块交易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金(jīn)对(duì)资产质量(liàng)、让利实体(tǐ)经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息是银行(xíng)股相对于其他主题板块更(gèng)强的优势，据财通(tōng)证券研报(bào)，国有大行近五(wǔ)年分红率基本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红符合价值投资和长期(qī)投资需要。近年来(lái)国有(yǒu)大行股(gǔ)息率也呈逐(zhú)年提升(shēng)趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占(zhàn)比极(jí)低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一(yī)季度(dù)银行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低(dī)，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基金银行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联(lián)社表示，高股息策(cè)略以其确定的股息收入(rù)和较高的(de)安(ān)全边际可以为投资者提供(gōng)不错的(de)收益。而基本面(miàn)稳健、分红(hóng)率高(gāo)而(ér)稳(wěn)定、估值处于历(lì)史(shǐ)低位的银行板(bǎn)块是高股息策略的(de)理想增配板块。与此同时，银(yín)行板(bǎn)块在一季度是业绩低(dī)点。随着大(dà)行(xíng)重(zhòng)定(dìng)价的压力(lì)过去(qù)以及二三季度农商(shāng)行小微投(tóu)放旺(wàng)季的(de)到来，资产端收益率将会逐步(bù)企(qǐ)稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资部基(jī)金经理余展(zhǎn)昌(chāng)也指(zhǐ)出(chū)，与海(hǎi)外银行对比，在(zài)中特估背(bèi)景(jǐng)下的国内银行仍然具有较好的投资(zī)机会(huì)。以国(guó)有大(dà)行(xíng)为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间(jiān)，而海外绝大部分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还(hái)有大量的商(shāng)誉，国内(nèi)银行(xíng)的估(gū)值水平是(shì)偏低的，本身就有比较大(dà)的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望(wàng)使得这些问题得(dé)到改善，从而(ér)提高银(yín)行的利润(rùn)增(zēng)速，持续(xù)修复估值。

　　银行(xíng)是否意(yì)味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板(bǎn)块(kuài)的走(zǒu)强(qiáng)，有(yǒu)市场(chǎng)观点开始担忧市(shì)场行(xíng)情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下(xià)去看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去被(bèi)当(dāng)成行情结束的(de)指标，其(qí)背后通(tōng)常潜(qián)意识映射包括不限于大(dà)金(jīn)融爆(bào)发往(wǎng)往代表市(shì)场没有(yǒu)别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前(qián)的金融(róng)股走强(qiáng)来看，市场表(biǎo)现并不存在(zài)上(shàng)述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这(zhè)一成(chéng)交量与甚(shèn)至部分中小市值(zhí)板块成(chéng)交(jiāo)量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化(huà)等板偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧块也(yě)表现较好(hǎo)，因此不(bù)能(néng)单(dān)一地以(yǐ)过去大金融上(shàng)涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的(de)交易(yì)结构容易(yì)被表征为市场波动的(de)前奏，但市(shì)场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异(yì)巨大，建议不要单一映射分(fēn)析。

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