核心观(guān)点(diǎn):在当前经济恢复的不确定(dìng)性下，高股息策略有望以(yǐ)其确定的(de)股息收入和较高(gāo)的安全边际为(wèi)投资(zī)者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健，分红率高而稳定，估值处于历史低位，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)将成(chéng)为高股息策略的理想增配板块(kuài)。

　　高(gāo)股息(xī)策略是以股息率为投资(天之蓝52度多少钱一瓶zī)要素，选择股息率较高(gāo)的股(gǔ)票(piào)并长期持有的投资策略。高股息率(lǜ)一方面意(yì)味着公司(sī)有较高(gāo)的股(gǔ天之蓝52度多少钱一瓶)利支付率，投(tóu)资者每年(nián)可以(yǐ)获(huò)得较高(gāo)的股利(lì)收(shōu)入作为绝对收(shōu)益(yì)，另一方(fāng)面(miàn)意(yì)味着公司估(gū)值较(jiào)低(dī)，因(yīn)此具备一(yī)定的安全边际，而且(qiě)投(tóu)资的成(chéng)本相对较低，长期持有还(hái)可以节税。从历史表现上来看，高(gāo)股息(xī)策(cè)略(lüè)的安(ān)全性(xìng)较高，在市场下行(xíng)阶段更(gèng)加抗跌，防御(yù)性(xìng)更强。从当前宏观(guān)经济的角度来看(kàn)，疫情三年后经济恢(huī)复仍然有较大的不(bù)确(què)定性(xìng)；从大类资(zī)产的投资收益来看，目前可(kě)投资的资产不多，收益率在(zài)下行(xíng)。因此以银行板块(kuài)为代表(biǎo)的高股息策略有望取得相(xiāng)对不错的收益。

　　高股(gǔ)息率想要取得较好的收益就(jiù)需要(yào)满足以下几个条件：1）在分子部分也就是股息端需要有一贯较(jiào)高而且稳定的分红率(lǜ)；2）有(yǒu)稳定(dìng)股(gǔ)息(xī)的前提(tí)就是行业(yè)基本面需要(yào)稳定；3）在分(fēn)母部分也就是(shì)股价端估值低，因此安(ān)全边际比较高，下降空间有限，波动性较(jiào)低；4）公司(sī)最好有一定的成长性，股价(jià)有进(jìn)一(yī)步提升的可能

　　而银行板(bǎn)块恰好满足以(yǐ)上条件：1）上市(shì)银行过去三(天之蓝52度多少钱一瓶sān)年的现金分红率整体都在24％以上(shàng)，其(qí)中大行(xíng)最高，其次是股份行(xíng)和城商行，农(nóng)商行相对(duì)低一些。2）银行高分(fēn)红的背(bèi)后也离不开经(jīng)营(yíng)业绩的稳(wěn)定。从(cóng)2023年一季(jì)度来(lái)看，上市银行整体营收(shōu)同比+0.6％，在一季(jì)度(dù)集中迎来资产重定价的情(qíng)况(kuàng)下(xià)能够保持正(zhèng)增殊(shū)为不易。上市银行整体净利(lì)润同比(bǐ)+2.3％，行业(yè)利润增速(sù)高(gāo)于(yú)营收，拨(bō)备与税收优(yōu)惠共同(tóng)贡献(xiàn)利润释放。预(yù)计随着大行(xíng)重定价的压力过(guò)去以及二三季度(dù)农商行小微投放旺季的到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，而(ér)中小银(yín)行存款(kuǎn)利率的下行(xíng)和理财资金赎回的(de)趋缓也会使得(dé)负债(zhài)成本有望进一步下行，净息差预计会在下半年提升。资产质量方面(miàn)银行(xíng)板块(kuài)处于历(lì)史较优(yōu)水平，上市银行不良率继续环比下降，基本处在(zài)2014年来历(lì)史(shǐ)低位，拨备覆(fù)盖率维持(chí)在245％的高位。3）目前银行(xíng)板块的PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均(jūn)是(shì)各个板块中最低的。而(ér)从2010年到现(xiàn)在的历史(shǐ)数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于(yú)比(bǐ)较低的水平(píng)。因此银行板块的配置(zhì)安全边际(jì)和性价比较(jiào)好，作为低且稳(wěn)定(dìng)的分母(mǔ)也保证了其(qí)比较高的(de)股息率。4）银行板块作(zuò)为“国资(zī)含(hán)量”比较高的板块，从去年底开始监(jiān)管开始提(tí)出(chū)中特估后有比较不错的表现，国资持(chí)股比例和今年(nián)以来(lái)的(de)涨幅也有43％的正(zhèng)相(xiāng)关性，中(zhōng)特估有望为投(tóu)资者带(dài)来除稳定股(gǔ)息收益外的附加资本利得。

　　风险提示事件(jiàn)：经济下滑(huá)超预期，经(jīng)济恢(huī)复不及预期。

　　摘要选自中(zhōng)泰证券(quàn)研究所研究报告：《银行(xíng)板块与高股息策(cè)略：稳定收(shōu)益(yì)的溢价》

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