财联社(shè)记者近期从行业(yè)内(nèi)了解到，信贷(dài)市(shì)场需求(qiú)低(dī)迷(mí)持(chí)续之下，部分银行出现了(le)贷款最优(yōu)惠利率与同期理财收益率(lǜ)倒挂或(huò)接近(jìn)倒挂的罕见现象。

　　“我们(men)个贷最低已经到年(nián)化3.65％左(zuǒ)右(yòu)了，但投放依旧比(bǐ)较难。房(fáng)贷和前(qián)十(shí)年比(bǐ)那都是放不出去的(de)。”4月(yuè)25日，中部一家大(dà)型城(chéng)商行相关负责(zé)人对财联(lián)社记者说。

　　这种情况并非(fēi)个(gè)案(àn)。4月(yuè)26日，财(cái)联社记者向兴业(yè)、广发等多家银行了解(jiě)到，当前抵(dǐ)押贷款最优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之(zhī)间。与一(yī)季(jì)度情况相比，贷款利率水平仍在进(jìn)一(yī)步下滑。

　　而普(pǔ)益标准监(jiān)测数据显示，上(shàng)周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月23日）全市(shì)场共新发了(le)661款理财产品，环比增加22款，其中86款(kuǎn)为开放(fàng)式产品，其平均业绩比较基(jī)准为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为封(fēng)闭式产品，其平(píng)均业绩比较(jiào)基准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头(tóu)部(bù)银(yín)行理财子负责(zé)人对财联社记者表示，正(zhèng)常情况下贷款利率要高于理(lǐ)财收益，否则会形(xíng)成套利空间。近期出现的(de)收益率(lǜ)倒挂的情(qíng)况(kuàng)的确多(duō)年来少见。这种情况本(běn)质上反映实体经济需求不足，资金可能在金融(róng)市场空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的(de)贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央(yāng)行国际司(sī)司长金中夏(xià)对外表示，人民(mín)银行认真贯彻党中央、国务(wù)院(yuàn)决(jué)策(cè)部署，采取了很(hěn)多措(cuò)施做(zuò)好金融(róng)支持稳外贸工作(zu共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放ò)。首先是(shì)降低实体(tǐ)经济(jì)融资成(chéng)本。2022年，我国企(qǐ)业(yè)贷款加权(quán)平均利率同比下(xià)降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是(shì)比较(jiào)低的水平。

　　而上周，央(yāng)行一季度(dù)金(jīn)融统计数据发布会上公布的(de)数据显示(shì)，3月份银行(xíng)体系(xì)新发企业贷加(jiā)权平均利率同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新(xīn)发(fā)企业贷(dài)款加权平均利率水平(píng)，并(bìng)没有考(kǎo)虑(lǜ)区域差(chà)异。财(cái)联社记者(zhě)注(zhù)意到，在(zài)部(bù)分资金充裕的(de)一线(xiàn)城市利率水平下(xià)沉更(gèng)快，比(bǐ)如央行(xíng)营(yíng)管部(bù)早在2月份即表示，去年12月(yuè)份(fèn)，北京(jīng)地区(qū)新发放企业贷(dài)款加权(quán)平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际(jì)最新报告分析认(rèn)为(wèi)，一(yī)季(jì)度的贷款需求非常好，央行今年(nián)一季度公布(bù)的贷(dài)款(kuǎn)需求指数飙(biāo)升，达(dá)到78.4，还是2012年下(xià)半年以来(lái)的最高值。但(dàn)最近贷款(kuǎn)需(xū)求有下降趋势(shì)，如近期票据转(zhuǎn)贴现利率下降，表示银行贷款需求较差，需要购买票据来填充贷款额度。

　　与新发放(fàng)贷款市场当前(qián)的不(bù)景气形(xíng)成(chéng)鲜明(míng)对比(bǐ)的是，一季度理财(cái)市场的(de)收益率却在(zài)节节回升。普益(yì)标准数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年1季(jì)度末，理财(cái)公司存续理财产品14892款(kuǎn)，占全市场存(cún)续理财产品(pǐn)的44.03％。理财(cái)公司存续(xù)开放(fàng)式(shì)固收类(lèi)理财产品（不含现(xiàn)金(jīn)管理(lǐ)类产品）的(de)近1个月(yuè)年化收(shōu)益率(lǜ)的平均水平(píng)为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金固收最(zuì)新数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，4月24日封闭(bì)式理财平均基准利率3.81％，已(yǐ)恢复至(zhì)去年12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理(lǐ)财基准利率(lǜ)与1年期AAA级中票、存(cún)单利差(chà)走阔。

　　即(jí)便与(yǔ)新发理财(cái)产品收益率相比，当(dāng)前银(yín)行(xíng)新(xīn)发贷(dài)款的(de)利率(lǜ)也不(bù)占优。普益(yì)标准监测数据显示(shì)，上周(zhōu)（4月17日-4月(yuè)23日）全市(shì)场(chǎng)新发(fā)理财产品中，开放(fàng)式产品平均业绩比较基(jī)准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利(lì)可能

　　多位受(shòu)访(fǎng)金融行业人士(shì)对记(jì)者表示，当前新发贷款(kuǎn)利率(lǜ)和理财收益率之(zhī)间出现倒(dào)挂是(shì)多年(nián)来罕见的(de)情况。部(bù)分人士认为，应该警惕(tì)当前非对称利率政策之下，贷款(kuǎn)、存款和金融(róng)市场(chǎng)之间出现收益“套(tào)利”空(kōng)间的可能。

　　融360数字科技研究院分析师刘银平对(duì)财联社记者表示，理财产品收(shōu)益率(lǜ)超过银行贷款利率，可能会(huì)给部分客户钻空子的(de)机会，从(cóng)银行(xíng)那(nà)里获取的低息贷款(kuǎn)没有投入实际经(jīng)营(yíng)，而(ér)是拿去购买收益率更(gèng)高(gāo)的理(lǐ)财产品，导致资金空转(zhuǎn)，前(qián)几(jǐ)年结(jié)构性(xìng)存款市场曾存在这种现象。

　　不过(guò)刘银(yín)平认为(wèi)，目前理财产(chǎn)品业绩比较基(jī)准不代(dài)表实际收益率，净(jìng)值是不(bù)断波动的，不会一直(zhí)上涨，实(shí)际上，理财产品向净值化转型之后对企业的吸引力(lì)有所减弱。

　　上海(hǎi)金融(róng)与发(fā)展实验(yàn)室主任曾刚(gāng)对财联(lián)社记(jì)者(zhě)表示，理(lǐ)财收益与(yǔ)金(jīn)融市场利率相对(duì)应，出现倒(dào)挂的(de)情况主要是(shì)即期的贷款利率与发(fā)行当期定价的理财(cái)收益率的差异，在市场利率快速下行的时(shí)容易(yì)出现这种收益率(lǜ)不同(tóng)步的脱节(jié)现象。

　　曾刚认为(wèi)，如果(guǒ)银(yín)行贷款利率继续下行(xíng)，意(yì)味着当(dāng)期发行的理财产(chǎn)品的收益(yì)率会(huì)同步下降(jiàng)。从(cóng)这一个角(jiǎo)度来(lái)看，未来一(yī)段时间的理财产(chǎn)品收益率会进入(rù)下行通道。

　　这一判断(duàn)得(dé)到银行(xíng)业(yè)内人士的(de)认同。4月25日，某城商行广州分行(xíng)负责(zé)人(rén)对财联社表(biǎo)示(shì)，该行已(yǐ)经关注(zhù)到理财收益和(hé)存贷款利差的(de)情况，理财与贷款(kuǎn)利(lì)率差距过大必然引(yǐn)发资(zī)金空转(zhuǎn)套利，这与货币(bì)政(zhèng)策初衷不符。估计(jì)下一步理财(cái)产品收益水平要降低(dī)到3％以下(xià)。

　　一家头部(bù)银(yín)行(xíng)理财(cái)子负责人(rén)对财(cái)联社记者表示，考(kǎo)虑到理财产品(pǐn)底层(céng)资产大多数为(wèi)债券，而债券(quàn)市(shì)场发行人大多是大型企(qǐ)业，理论上其收(shōu)益(yì)率比个贷是要(yào)低一个等(děng)级。

　　“道理很简单，个人(rén)的信(xìn)用等级比大型企(qǐ)业要低，所以个贷(dài)的定(dìng)价(jià)理论(lùn)上要(yào)比理财(cái)收益率高才对。现在(zài)出现个贷定(dìng)价和理财产品持平(píng)，甚至出现倒(dào)挂，这只能说明个人部(bù)门当前的信(xìn)贷需求不足，没有什么(me)人想贷(dài)款，导(dǎo)致资金空转，这(zhè)也是近(jìn)年(nián)来比(bǐ)较罕(hǎn)见的情况(kuàng)。”该(gāi)负责人表示(shì)。

　　该人(rén)士同样认为，如果贷款定价持续下(xià)行未来新(xīn)发理财(cái)产品(pǐn)收益率(lǜ)也会回(huí)落。“市场对(duì)利率走势的(de)预期是一致的(de)，新发的收益率未(wèi)来会下来，近期整体(tǐ)的趋势也(yě)是这样。一(yī)些存量的产(chǎn)品年(nián)化收益率近期(qī)大幅(fú)上行(xíng)，主要是(shì)因(yīn)为底层资(zī)产是去(qù)年利率高位时候拿的，在利率走低预期下，其净值表现(xiàn)就(jiù)会向上(shàng)拉(lā)。”

　　息差承压(yā)将推动存(cún)款利率进一步下行

　　受(shòu)访银行人(rén)士对财(cái)联社(shè)记者称，当前贷款端定价疲软的现状，也(yě)是(shì)有关方面不(bù)断出手(shǒ共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放u)规范存款利率(lǜ)的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区(qū)大型城商(shāng)行负(fù)责人对(duì)记者表(biǎo)示，在贷款定价上不(bù)去的情况下，未来存(cún)款利率持续下(xià)行应该是大趋势，否则银行净息差承(chéng)受的压(yā)力将是巨大(dà)的。“现在(zài)各行(xíng)储蓄又多，之前理财(cái)波动的(de)影响(xiǎng)还没(méi)完全消除(chú)，很(hěn)多(duō)客户(hù)的资金还没(méi)有出来，都(dōu)压在(zài)储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点(diǎn)认为(wèi)，一旦第二季度贷款需求走弱得到确认，意味着贷款(kuǎn)利率依然有下降的可能性和空间，银(yín)行息差(chà)水平面临更艰(jiān)难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏(sū)州银行一季度显示，截至3月末，该行(xíng)净利息收益率(lǜ)和净(jìng)利差从去年末的(de)1.87％、1.93％进一(yī)步(bù)下(xià)降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团(tuán)队最新研报认(rèn)为，未来存款(kuǎn)市(shì)场成本管控仍有后(hòu)手(shǒu)牌，“类(lèi)活期”存款(kuǎn)是重要抓手(shǒu)。其预计，后(hòu)续对于存款定价自律(lǜ)管理的手(shǒu)段(duàn)包括(kuò)但不限于(yú)以下三个方面(miàn)。首先，协定存款、通知存款等创新类活期(qī)存(cún)款有(yǒu)可能将纳入自律机制管理。现阶段，对核心定(dìng)期存款(kuǎn)而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活(huó)期”存款缺少政策(cè)指引，未(wèi)来或将对这类产(chǎn)品比照活期存(cún)款进行规范；其(qí)次，同业存款(kuǎn)套(tào)壳(ké)协议存款需继续纠正；最后(hòu)，期权价(jià)值(zhí)过(guò)低的“假(jiǎ)”结构(gòu)性存款仍须规范，后续或将(jiāng)结(jié)构性存款的（保(bǎo)底(dǐ)收(shōu)益+期权价值）合(hé)计同(tóng)时纳(nà)入自(zì)律机制上限(xiàn)，进一步(bù)压降结构性存款(kuǎn)利(lì)率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企(qǐ)业活期存(cún)款利(lì)率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水平，则上市银行企业(yè)活期存款成本(běn)率加权平均(jūn)降幅在30bp左右(yòu)，将提振(zhèn)息差5.5bp左右，影响上市银(yín)行(xíng)营收增速2.3pct。

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