大家(jiā)好，转眼假(jiǎ)期(qī)就结束了，泰勒小区(qū)都没出一直(zhí)在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷(léi)。按(àn)照惯例，我们(men)梳理一下重大消息，以及券商老师们(men)的(de)最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中(zhōng)央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局(jú)4月28日召开(kāi)会议，分析研究(jiū)当前经济形势和经济工作(zuò)。中共(gòng)中央总(zǒng)书记习近平主(zhǔ)持会议。会议认(rèn)为，今年以来，在(zài)以(yǐ)习近平同志(zhì)为(wèi)核心的党中央(yāng)坚强领导(dǎo)下，各地区(qū)各部门更(gèng)好统筹国内国际两(liǎng)个大局(jú)，更(gèng)好统筹(chóu)疫情防控和经济社会(huì)发展，更好统筹发展和安全(quán)，我国疫情(qíng)防控取得重大决定性胜(shèng)利(lì)，经济(jì)社会全面(miàn)恢(huī)复(fù)常态化运(yùn)行，宏观政策(cè)靠前协同发力，需(xū)求(qiú)收缩、供(gōng)给(gěi)冲击、预(yù)期转弱三重压力得到缓(huǎn)解，经济增长好于(yú)预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好态势，经济(jì)运行(xíng)实现(xiàn)良好开局。

　　会议指(zhǐ)出(chū)，当前我国(guó)经济(jì)运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临(lín)新的阻(zǔ)力，推动高质(zhì)量发展仍需要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对(duì)刚(gāng)性和(hé)改善性住房需求的(de)支持，强调(diào)做(zuò)好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促进房(fáng)地产市场平(píng)稳健康发展(zhǎn)。同(tóng)时，会议还提出(chū)，在超大(dà)特大(dà)城市积极稳步推进(jìn)城(chéng)中(zhōng)村改造和“平急两用”公(gōng)共基础(chǔ)设施(shī)建设(shè)等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月(yuè)份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局消息，4月份，制造(zào)业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低(dī)于临界点(diǎn)，制(zhì)造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接(jiē)管

　　在(zài)勉强(qiáng)支撑了两个月后(hòu)，风(fēng)雨飘摇(yáo)的(de)美国第一(yī)共和银行终究(jiū)还是没(méi)能逃脱倒(dào)闭并(bìng)被接管收购(gòu)的命(mìng)运(yùn)。美国加州金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构(gòu)已接管了第一共(gòng)和银行，这是(shì)本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也(yě)是美国历史上第(dì)二大的破(pò)产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中心(xīn)测(cè)算(suàn)，全国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同(tóng)期(qī)的119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社(shè)报道，当地(dì)时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试(shì)图用无人(rén)机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道(dào)，当晚(wǎn)两(liǎng)架无人(rén)机瞄(miáo)准了克(kè)里姆林宫，俄(é)军方(fāng)和特(tè)种(zhǒng)部队(duì)及时(shí)采取行动，并使用电(diàn)子对抗系统，使这两架(jià)无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌(wū)克兰无人机(jī)试图发动袭(xí)击时普(pǔ)京不在(zài)克里姆林宫中。 他(tā)表示(shì)，普京3日在位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃(wò)官(guān)邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方(fāng)保(bǎo)留在合适的时间(jiān)和(hé)地点(diǎn)采取回应措(cuò)施(shī)的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫(mò)斯科自当日起禁止放飞无人(rén)机，经政府批准的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示，这一决定是为(wèi)了防止未经(jīng)授权使用无人机，避(bì)免妨碍执(zhí)法(fǎ)机(jī)构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道(dào)，乌克兰方面表示(shì)“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息(xī)，针(zhēn)对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新(xīn)闻(wén)秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌(wū)方没有关于袭击(jī)的(de)信(xìn)息。

　　据俄(é)新社(shè)3日(rì)报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特(tè)接(jiē)受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯基位(wèi)于(yú)基辅的官邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌(wū)方企图(tú)使用(yòng)无(wú)人机(jī)袭击克宫的(de)回应。

　　十(shí)大(dà)券(quàn)商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动(dòng)的五(wǔ)月行(xíng)情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主(zhǔ)题行情诱发(fā)的过度博弈和心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国(guó)内(nèi)的经济(jì)、政策(cè)和外部(bù)环境相比4月继续不断改善(shàn)，投资(zī)者对经济的预(yù)期将在微观体验、宏观(guān)数(shù)据、A股业(yè)绩三个(gè)层面实现统(tǒng)一，投资(zī)者(zhě)心态也将逐步从短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳，市(shì)场(chǎng)依然处于全年第(dì)二个关键做多窗口，财报季结束后(hòu)，市(shì)场将(jiāng)步(bù)入业(yè)绩驱动的(de)行情阶段，配置思路上建议坚持高(gāo)切(qiè)低，关注上半年景(jǐng)气持续(xù)改(gǎi)善的品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治(zhì)局(jú)会议提(tí)振市场信心(xīn)，扩内需仍是着(zhe)力重点(diǎn)，政策预期回归理性，经济内生动能稳步(bù)修复，并将得到同比和高频数据验证；外部流动性(xìng)拐(guǎi)点明确，美(měi)国银行业风(fēng)险不断发(fā)酵(jiào)，但预(yù)计对(duì)A股实质影响十分有限。其(qí)次(cì)，财(cái)报季数据(jù)显示，A股业(yè)绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋(qū)势显现(xiàn)，其中(zhōng)行(xíng)业的(de)结构性亮点日益清(qīng)晰，经济预期5月将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实市(shì)场上行(xíng)基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关键做多窗(chuāng)口(kǒu)中，并(bìng)将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投资者心态(tài)由(yóu)短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线(xiàn)，重(zhòng)点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中(zhōng)有业绩亮点(diǎn)的品种，以(yǐ)及其他板块中一(yī)季(jì)度业绩明显改善，且在二季度有望(wàng)持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日(rì)表(biǎo)示，节后(hòu)A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球(qiú)市场显现相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏势头尚(shàng)不(bù)稳固，政策(cè)有望延续稳中求进基调(diào)。2）上市公(gōng)司业绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需要密切关(guān)注(zhù)，如(rú)若应对得当(dāng)，对A股影响可能有限(xiàn)。上述因素结合当前A股市场整体估值水平不(bù)高仍处(chù)于历史中低位(wèi)，府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀ng>A股节后两个交(jiāo)易日(rì)虽受节(jié)假期间(jiān)的事件性(xìng)因素影响可能有所(suǒ)波动，但对后市整体表(biǎo)现不用过于谨慎，当前位置市场(chǎng)机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等指(zhǐ)标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露(lù)出(chū)疲态，海(hǎi)外处(chù)于(yú)多事之秋，高利率环境下美国银行风险事件频发(fā)，衰退(tuì)风(fēng)险上升。市场处于再平衡期，低(dī)位把握(wò)再布局(jú)机会；短期结构上关注(zhù)在低位资产中寻(xún)找景(jǐng)气(qì)稳定(dìng)或好于(yú)预(yù)期方(fāng)向，中期线索(suǒ)在于科技周期与复苏链中的(de)弹(dàn)性方向。行业(yè)重点关(guān)注：医(yī)药(yào)、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主(zhǔ)题(tí)重点关注：一带一(yī)路、数(shù)据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历(lì)史，这(zhè)次牛(niú)市第一波上涨的(de)结构分(fēn)化更显著。②牛市初期类似春天，市场(chǎng)有所反复很正常，短期(qī)政策和业(yè)绩因(yīn)素影响下(xià)，行业或更均(jūn)衡(héng)。③数字经济是全(quán)年主线(xiàn)，后续或依据基(jī)本面去(qù)伪存真，阶段(duàn)性关(guān)注复苏的(de)部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波(bō)动率已(yǐ)经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射(shè)的科技和(hé)大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动所影(yǐng)响(xiǎng)。我们的资源(yuán)+重(zhòng)资产组合短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利(lì)+中特(tè)估”为主导，以(yǐ)等待(dài)通胀逻辑的回归。重资(zī)产(chǎn)国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为(wèi)未来(lái)经济(jì)增(zēng)长新府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀动能(néng)的潜(qián)力，推(tuī)荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组(zǔ)合”为代表(biǎo)的(de)赛(sài)道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后(hòu)市(shì)场表现如(rú)何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节(jié)后(hòu)市场上涨概率较(jiào)节前明显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡(dàng)调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个(gè)月上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节(jié)后1周国防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华(huá)西(xī)策(cè)略：“五一”假期间全(quán)球大(dà)类资产波动以及背后(hòu)释放的(de)信号(hào)

　　国内(nèi)复苏延(yán)续(xù)，支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资(zī)产表现来看，全(quán)球主要权益市(shì)场(chǎng)及原油等大宗商品走弱，美债收益(yì)率(lǜ)下(xià)行，黄金价格(gé)走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一季度经济增速不及市(shì)场预期，美国银行业(yè)危机和两党(dǎng)债(zhài)务上限博弈(yì)使得海外风险(xiǎn)偏好有所回落(luò)，同时也促(cù)使美联(lián)储更(gèng)快转(zhuǎn)向鸽(gē)派。

　　回顾(gù)假期消费数(shù)据，国内服务消费大幅回升，但地产(chǎn)销(xiāo)售(shòu)复苏(sū)偏缓，4月制造(zào)业PMI回落(luò)也表明国内经(jīng)济(jì)仍处于复苏(sū)早期(qī)。4月政治局会议强(qiáng)调“当前(qián)经济运行好转主要(yào)是(shì)恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收(shōu)紧(jǐn)风(fēng)险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移(yí)。结构上，政治局(jú)会(huì)议首提(tí)“重视通用(yòng)人(rén)工智(zhì)能发(fā)展(zhǎn)”，全(quán)球(qiú)产业催化(huà)和国内(nèi)政策驱动的数(shù)字经(jīng)济行情(qíng)或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束(shù)？| 信达(dá)策略(lüè)

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市(shì)结束后，指数的第一次长时间回撤(chè)，可以类(lèi)比历史上牛市(shì)第一年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市(shì)第一年中的第一次(cì)战(zhàn)术(shù)性回撤(chè)，时间约(yuē)2个月，起始(shǐ)和结束(shù)的拐点，均与高频经济(jì)指标和预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤整体时间是(shì)3个(gè)半月(yuè)，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续(xù)的时间比2016年府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀(nián)更久。

　　今(jīn)年(nián)3月以来，股市、债市和商(shāng)品市场的表现，均表明(míng)资本市场对经济的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回(huí)升可(kě)能不(bù)会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持(chí)续(xù)。从最(zuì)新的PMI数据来看(kàn)，4月(yuè)份确(què)实(shí)出现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的下降。这一(yī)下(xià)降背后我们认为可能主要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季(jì)节性回落(luò)；（2）根(gēn)据历(lì)史经验(yàn)，疫情(qíng)后第一个季(jì)度(dù)经济数据最容易恢(huī)复，4月开始经济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格(gé)、海外经济担心等因(yīn)素(sù)，可能会让4-5月的经济数据很(hěn)难超预期。由此(cǐ)导致这一次市场(chǎng)的(de)战术调整(zhěng)虽然可能已经完成大部(bù)分，但由于(yú)缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第(dì)五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们(men)或已正站在(zài)新一轮牛市起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不(bù)了(le)长期的坦途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的美联储、激烈(liè)的(de)中美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但(dàn)中期的坦途(tú)较(jiào)为明确(què)：经济温(wēn)和复苏(sū)、美联(lián)储年(nián)内结束加(jiā)息、A股市(shì)场估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机(jī)构赛(sài)道大切(qiè)换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建议重点关(guān)注上证50高股(gǔ)息央国企，央国企指数和(hé)ETF后续(xù)将(jiāng)发行、迎来增量资金行情(qíng)，高股息组合在(zài)经(jīng)济偏弱、利率下行环(huán)境下获(huò)取超(chāo)额收益（13只被指数集中覆盖的(de)高股息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道(dào)的(de)第(dì)五次大切(qiè)换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步加(jiā)配的(de)良机，其中以(yǐ)科(kē)创50方向(xiàng)最为关键。若美联储能够(gòu)在5月完成(chéng)最后一(yī)次加息，中美摩擦(cā)有(yǒu)所缓和，将极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股(gǔ)）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创(chuàng)再(zài)起

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