四大(dà)国有(yǒu)银行(xíng)的集(jí)体(tǐ)降(jiàng)息惊动市场，存(cún)款利(lì)率正(zhèng)迎来新一轮(lún)“降息潮”？

　　消息(xī)显(xiǎn)示，5月15日(rì)（下周一）起银行协定存款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限将下调，四大国有银行协定存款和通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限下调(diào)幅(fú)度为30BP，其它金融(róng)机构降幅(fú)为50BP。

　　记者(zhě)注意到，今年(nián)以来银行业已(yǐ)有三波存款利率下调，此前两次分别(bié)是：4月，多家中小银行人民币(bì)存款利率下调；5月(yuè)5日(rì)，浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行跟进“补降”。至此(cǐ)，4月以来已有至(zhì)少20家(jiā)中小(xiǎo)银行（含农(nóng)村信用合作联社）下(xià)调人民币存款利率，调降幅(fú)度不一。

　　货币政策牵(qiān)一(yī)发而动全身，与(yǔ)经(jīng)济、就业、投资(zī)以(yǐ)及老百姓“钱(qián)袋(dài)子”都息息相关。那么，如何(hé)理解此次下调通(tōng)知(zhī)和协(xié)定存款利率？今年“降息潮”迭起是否(fǒu)等同(tóng)于(yú)经(jīng)济增速放缓的信号？市场上(shàng)关于企(qǐ)业、老百(bǎi)姓手中(zhōng)的(de)钱变“毛”的担忧何解(jiě)？

　　从推出背(bèi)景来看，多方观点认为(wèi)，本次(cì)存款利率新(xīn)规主要基于三重考量。一(yī)是符合推进利率市场化(huà)改革深(shēn)化大背(bèi)景；二是(shì)对银(yín)行而(ér)言(yán)，存款利(lì)率下调有助(zhù)于(yú)减少存款(kuǎn)定价的无(wú)序竞争，降低银行(xíng)负(fù)债成(chéng)本；三是促进投资、消费(fèi)，本次降息也(yě)被看作是促进宏观(guān)经济复苏的表现。

　　不过也需要看(kàn)到(dào)的(de)是，本次调降中(zhōng)协定存(cún)款(kuǎn)更多是对公业(yè)务，通知存款则(zé)集中于短(duǎn)期(qī)存(cún)款，都是针对特定存取需求的客户，面向(xiàng)范围有限。据民生证券宏观团(tuán)队测算，通知存款和协定存款在银行存(cún)款(kuǎn)中占(zhàn)比(bǐ)不高，以四(sì)大行的单(dān)位通知存款为例(lì)，常年只占企业(yè)存款总规模的3％-4％；招商证券(quàn)银行团队(duì)的数据显示，协定(dìng)存(cún)款等规模预计为(wèi)20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一：如(rú)何理解此次下调通知和(hé)协定(dìng)存(cún)款利率？

　　中(zhōng)国人民(mín)银行行长易纲在近期公(gōng)开讲话(huà)中提到，从过去二十年的(de)数据看，我国实际利率总体保持在(zài)略低于潜在经济增速这一“黄金法(fǎ)则(zé)”水平上，与潜在经济增长水(shuǐ)平(píng)基本匹(pǐ)配。在经济复苏的关键时(shí)点上，如何理(lǐ)解此次下调通(tōng)知和协定存款利率？

　　目(mù)前，多方观(guān)点都提及的是，本轮调降更多是出于推(tuī)进利率市场(chǎng)化改革深化大(dà)背景的考虑(lǜ)。

　反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗　招(zhāo)商基金研究部首席经济学家李湛梳理了这一市场化改(gǎi)革的过(guò)程。2022年4月(yuè)，央行指(zhǐ)导利率(lǜ)自律(lǜ)机制(zhì)建立了存款利率市场化调整机制，随后，国有(yǒu)大行同年9月下(xià)调存款利率，中小银(yín)行陆(lù)续跟进下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年(nián)4月，市场利率定价自律(lǜ)机(jī)制发布《合格(gé)审慎评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标(biāo)中引入(rù)了(le)存款(kuǎn)定价惩罚措施。随之而来的(de)是(shì)，此前4月部分中小银行、农商(shāng)行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行(xíng)挂(guà)牌利率下调(diào)。李湛认(rèn)为，这均(jūn)是在利率市场化(huà)改革推进背景下(xià)，银行出于自身经营考虑(lǜ)的自(zì)发行(xíng)为。

　　此外(wài)，从减(jiǎn)轻银行息差压力的必要性来看(kàn)，民生证券宏观(guān)团队也(yě)倾(qīng)向于认为，本(běn)次调(diào)整更多仍是延续去年9月(yuè)这一轮存(cún)款利率下调，并且完成存款利率(lǜ)调整(zhěng)的闭环，改善银(yín)行(xíng)利润空(kōng)间。存款利率机制创(chuàng)设以来，两轮利率调降都集中在(zài)活(huó)期和定(dìng)期存款，实际上忽(hū)略了这(zhè)些介于活期和定期存(cún)款之间的存款的(de)利率调(diào)整，“当(dāng)下有必要一次性调整通知存款和(hé)协定存款利(lì)率，保(bǎo)证存款利率下调的有效性。此外，数据显示，国(guó)有银(yín)行一季度净息差水(shuǐ)平均创历史新低，当(dāng)下调利率有助于降(jiàng)低银行负(fù)债成本(běn)，推动银(yín)行投放信贷的积极性。”民生证券认为(wèi)。

　　除利率市(shì)场化改革及(jí)银(yín)行净息差压力增大外，某大型银行金融(róng)市场研(yán)究员还关(guān)注到的是国内存款市场(chǎng)的供需变化——近(jìn)年来国(guó)内经济受(shòu)多重因(yīn)素(sù)冲击(jī)，居民消费(fèi)场景受制约(yuē)，预(yù)防性储蓄有所增加及(jí)风险偏好(hǎo)下降等，导致居民(mín)储蓄存款上升较(jiào)快，部分银行根据市场供(gōng)需变化，综合(hé)指数(shù)经营(yíng)情况(kuàng)，灵活调(diào)节存款利率(lǜ)，只是不同银行在调整(zhěng)节奏、时(shí)机方(fāng)面存在差异。

　　关注二：本次存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调带来哪些影响？

　　4月28日中(zhōng)央政治局会议(yì)强调，要有效防范化解重(zhòng)点(diǎn)领(lǐng)域风险，统筹做好中小银(yín)行、保(bǎo)险和信托(tuō)机构改革化险工作。一(yī)锤定音之下(xià)，本次调降利率也被认为维护金融稳定的一(yī)大举措。

　　呵护动作(zuò)具(jù)体(tǐ)体(tǐ)现在哪些方面？招商(shāng)基金李湛认为，本次调降通知主要释放了两大信号(hào)，一是减轻银行息(xī)差压力。本次下调将引(yǐn)导银行的对公活期(qī)成本下降，存款降价叠加资产端让利压(yā)力趋缓(huǎn)，银行息差、盈利将合理修复(fù)，有利(lì)于增(zēng)强(qiáng)银行内生(shēng)资本补充能力；二是减少企(qǐ)业及居(jū)民的(de)短期存款意(yì)愿(yuàn)、促进企业投(tóu)资、居民消费。

　　粤开证券首席(xí)经济学家(jiā)罗志恒的(de)观点(diǎn)是，调(diào)降协(xié)定存款和通知存款的利率上限，主要目的是规范(fàn)银(yín)行(xíng)业(yè)存款(kuǎn)定价(jià)秩序，减少存款定价的无序(xù)竞争(zhēng)，合力压降银行负债成本。当(dāng)前(qián)银行净(jìng)利差空间较(jiào)小，压降负债端(duān)成本，有助(zhù)于(yú)改善银行(xíng)盈利(lì)、补(bǔ)充净(jìng)资(zī)本、降低金(jīn)融风险。此(cǐ)外，银行负债端成本(běn)下降(jiàng)，也为(wèi)资(zī)产端的(de)贷款(kuǎn)利率下调、降低实体经济融资成本进一步打开空间。

　　国泰君安宏观(guān)首席分(fēn)析师董(dǒng)琦也认为，存款利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)，既有助(zhù)于缓解商业(yè)银行(xíng)净息差收窄趋势，特别是中小行高息(xī)揽储的成本压力，又有利于(yú)引导(dǎo)超额储蓄向(xiàng)消费投资(zī)转(zhuǎn)化(huà)，符合“不(bù)搞(gǎo)大水漫(màn)灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位。

　　招(zhāo)商(shāng)证券(quàn)银行(xíng)团队同样提到，新规对于(yú)规范(fàn)协定存款定价(jià)秩(zhì)序作用较大(dà)，减少存款(kuǎn)定价的无序竞争，合力压降银行负债成本。该团队预(yù)计，协定(dìng)存款等规模(mó)20-30万(wàn)亿，占(zhàn)总存(cún)款(kuǎn)比(bǐ)例10％左右，由(yóu)此来(lái)看，新规将降低银行(xíng)总(zǒng)存(cún)款付息率2BP左右。

　　对于(yú)股债(zhài)市场的影响(xiǎng)方面(miàn)，民生证(zhèng)券宏观团队表(biǎo)示(shì)，现实中，存款利率(lǜ)下(xià)调有助(zhù)于(yú)压低全社会(huì)利率水平，利好债券；同时股票(piào)市(shì)场中，对流(liú)动性(xìng)敏感(gǎn)的(de)股票也将因(yīn)此受益(yì)。

　　川(chuān)财(cái)证券首席经济学(xué)家陈雳则表示，在当前(qián)整(zhěng)个经济复苏的大背景下，进一步释(shì)放市场流动性、活(huó)跃消费是一个重(zhòng)要(yào)的、阶(jiē)段(duàn)性(xìng)目(mù)标，存款降(jiàng)息调节，对促销费(fèi)无疑(yí)有一定的引导(dǎo)作用。

　　关注三：压降银行存(cún)款成本是否大势所趋？

　　2022年(nián)四(sì)季度货币政(zhèng)策执行(xíng)报(bào)告以及2023年一季度(dù)货(huò)政(zhèng)例会均表明(míng)，当前货币政(zhèng)策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础(chǔ)上也(yě)强调(diào)“着力(lì)支持扩大内(nèi)需，为实体经济提(tí)供更(gèng)有力支持”。从(cóng)本次降息释(shì)放(fàng)的信号来看，是否意(yì)味着货币政策(cè)进一步宽松？

　　对此，招商(shāng)基金(jīn)李湛的(de)看法是，货(huò)币(bì)政策充裕延续，但解读为边(biān)际再(zài)宽松(sōng)为(wèi)时尚早(zǎo)。“本次调降(jiàng)意味着(zhe)当前(qián)长端利(lì)率仍(réng)有下行空间，但这一调降是针对银行协定存款及通知存款利率自(zì)律(lǜ)上限，而非直(zhí)接调降挂牌存款利(lì)率，存款利率(lǜ)下(xià)调并不等于(yú)政策(cè)利率就(jiù)必须进行对等下调，市场不应视为(wèi)降(jiàng)息的确定性(xìng)信号。”李(lǐ)湛称。

　　在“精准(zhǔn)有力”的(de)货币(bì)政策(cè)之(zhī)下，也有多(duō)方观点提到，压降(jiàng)存款成本仍是大势所趋(qū)。国泰君安董琦(qí)关注(zhù)到，当前经济修复内生动(dòng)力依然不强，外需(xū)压力没(méi)有完全缓解，货币政策(cè)将(jiāng)继续对经(jīng)济修复(fù)带(dài)来支撑作(zuò)用，未来伴随经济修复，利(lì)率水平(píng)的调降还没有结束。

　　招(zhāo)商证券银行团队的(de)观(guān)点也不谋而合(hé)——长期来看，存款利(lì)率下行仍是大(dà)势所趋(qū)。2023年经(jīng)济有所(suǒ)复苏(sū)，进一步降低贷款(kuǎn)利(lì)率的(de)紧迫性不(bù)高，但银行普遍以量补价，使得贷(dài)款价格(gé)战激(jī)烈(liè)，贷款利率很(hěn)难上(shàng)行。考虑到存(cún)量贷款重定(dìng)价(jià)等影响，2023年(nián)银(yín)行息差压力(lì)增大(dà)，控制存款成本成为当务之急。中小银行(xíng)或有(yǒu)动力主动跟进下(xià)调存(cún)款利率。

　　展望(wàng)未来货币政策的走(zǒu)向，上(shàng)述大型银行(xíng)金(jīn)融市(shì)场研究(jiū)员认为，需要看到的是(shì)，目前经济(jì)处于修复性复苏阶段，经(jīng)济恢复仍需要适度货币环境支持(chí)，同时，国内经(jīng)济复苏不平衡问题依然(rán)突(tū)出，要求货(huò)币政策支持(chí)精准有力。预计(jì)下半年货币政(zhèng)策不会出现急转(zhuǎn)弯，延(yán)续稳(wěn)健货币政策基调(diào)，在(zài)保持(chí)信贷总量适(shì)度增(zēng)长，市(shì)场流(liú)动性合理充裕情况下，更加倚重结构性工(gōng)具，加大实体经济(jì)薄(báo)弱环(huán)节，重点新兴领域支持，提升政(zhèng)策(cè)精准质效。

　　关注四(sì)：老(lǎo)百姓和企业手(shǒu)中的钱会不会(huì)变(biàn)“毛”？

　　协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)、通知存款利(lì)率自律上限将迎调(diào)整的同时，有市场观点担(dān)心，降息一(yī)方面(miàn)有(yǒu)利于刺激消费以及缓和银行经(jīng)营压力，但另一(yī)方面老百姓、企业手里的(de)存款收益缩水了(le)。在评价双方博弈观点(diǎn)之前(qián)，不妨先(xiān)厘清(qīng)通知存款(kuǎn)及协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)两个概念(niàn)的定义。

　　通知和(hé)协定存款介于定活期存款之间，利率高于活期存款，但比定(dìng)期存款存取灵活，两者的共同(tóng)优点是(shì)，在保持资金灵活(huó)使用的同时，提高利息回报。其中：

　　通知存款是活期存款的一种(zhǒng)，主要有1天和7天两个期(qī)限，支取时需提前1天或7天(tiān)通知(zhī)银行，即可按实(shí)际(jì)存(cún)期及支取日(rì)相应(yīng)币种档次利率计(jì)付利息，个(gè)人和企业均可(kě)以(yǐ)办(bàn)理。当前1天和7天期通知存款(kuǎn)的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事(shì)业单位在银(yín)行开(kāi)立一(yī)个(gè)具有结算和协定(dìng)存款(kuǎn)双重功能的协(xié)定存款账户(hù)，并(bìng)约定基(jī)本存款额度(dù)，由银(yín)行将协定存款账(zhàng)户中(zhōng)超(chāo)过该额度的(de)部分按协(xié)定存款(kuǎn)利率(lǜ)单(dān)独计息的一种存(cún)款方式。协定存款性质介(jiè)于活期和定期存款之间，只面(miàn)向企(qǐ)业办理，期限最长为1年。当前，协定存(cún)款(kuǎn)的(de)基准利率为(wèi)1.15％。

　　协定存款(kuǎn)属于对公业务，通知(zhī)存款既有对公业务，也有个人业务，但都有(yǒu)一(yī)定的存款门槛。基于此，粤(yuè)开证券(quàn)首席经济学家(jiā)罗(luó)志恒提出的观点是，总体来看(kàn)，协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款基本上以(yǐ)对公活期存(cún)款为主，对一般(bān)老百姓(xìng)的(de)影(yǐng)响不大。对于企(qǐ)业来说，会(huì)有(yǒu)一(yī)定的(de)利(lì)息损失，但若存贷款利率都能有所下(xià)调，也(yě)有助于刺激企业投资并降(jiàng)低融资成本。

　　此外(wài)记(jì)者也注意(yì)到，央行最新(xīn)数据显示，4月份(fèn)人民币存款(kuǎn)减少4609亿元，同比多(duō)减5524亿元，其中，住户存款减少1.2万亿元，非金融企业(yè)存款减少1408亿元。进一步(bù)来(lái)看，存(cún)款利率调降(jiàng)是否会刺激超额储蓄流(liú)出？

　　国泰君安董琦表(biǎo)示，这一传导过程并非一蹴而就，且需要总量政(zhèng)策继(jì)续支撑。经济(jì)当前依然需要(yào)休养生息，特别是(shì)在前期服务业修复后，与制造业产生循环(huán)，带(dài)动(dòng)收入预(yù)期改(gǎi)善(shàn)，最终才(cái)会带动(dòng)居(jū)民与(yǔ)企(qǐ)反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗业储蓄流出。

　　长远来(lái)看，招商基金李湛的建议是，应辩(biàn)证(zhèng)看待(dài)本次降息。疫情以来，企业(yè)及(jí)居(jū)民(mín)形(xíng)成了一定规模的超额(é)储(chǔ)蓄，降(jiàng)息可以降低企业、居民(mín)的储蓄意(yì)愿，引导企(qǐ)业加大投资、居(jū)民增(zēng)加消费(fèi)，促进经济复苏。“只有(yǒu)经济复(fù)苏斜率(lǜ)提(tí)升，企业、居(jū)民(mín)对后(hòu)续的收入信心(xīn)才会回升(shēng)，进而形成储(chǔ)蓄转化为投资、消(xiāo)费，再形成增厚企业、居民收入的良性循环。”李湛表示。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗