本(běn)周，沪(hù)综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼(bī)空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆(dài)尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股下行(xíng)更多是受中概股(gǔ)拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过(guò)3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴(bā)长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或(huò)是外围股市(shì)下跌的风险输入。作(zuò)为同股同权的(de)两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行(xíng)榜数据显示(shì)，截至周四，香(xiāng)港中(zhōng)企指数和恒生单亲家庭是什么意思指数过去3个月表现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低(dī)迷，主因是美联(lián)储加(jiā)息在即，市场避险情绪上升(shēng)，国际资(zī)金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票(piào)评级从高配下(xià)调为中性。从(cóng)宏观面(miàn)看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大(dà)数据预示着美(měi)国滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财(cái)情的美联储利率(lǜ)观测(cè)器最新数据显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国对策是(shì)：以1930年(nián)大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比下(xià)降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最(zuì)大降幅(fú)，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表(biǎo)则令流动(dòng)性折价效应(yīng)加剧，在全球金融(róng)市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估(gū)受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国(guó)银(yín)行(xíng)业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第(dì)一共和银行股(gǔ)价(jià)周(zhōu)三盘中(zhōng)最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的(de)总市值(zhí)为8.86亿美元），较(jiào)2021年(nián)11月的(de)历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机(jī)频现，让A股(gǔ)机构不再抱(bào)团银行股，银行部(bù)分(fēn)龙头股招行等承压，相较而(ér)言，工商银(yín)行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股(gǔ)价兔(tù)年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中(zhōng)国(guó)特色估值体系”开始风行(xíng)，市场风格转换。但二(èr)者市(shì)净率远高于行业(yè)均值(zhí)，难(nán)以赋(fù)予中特估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线(xiàn)已是五连阳。其市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地(dì)，而沪深(shēn)京三(sān)市A股(gǔ)的市(shì)盈率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国(guó)企估值回归市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈(yíng)率还是市净率(lǜ)等指标看，当前A股的(de)估值(zhí)相对偏低。”类(lèi)似表态无疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个(gè)股是，当前总市值(zhí)取(qǔ)代(dài)贵州茅台成为市值“一(yī)哥(gē)”的(de)中国移动，流(liú)通小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩(jì)优概念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源(yuán)自井(jǐng)喷式(shì)牛市(shì)带来的财(cái)富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科(kē)技股主导的(de)行(xíng)情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从1991年(nián)以(yǐ)来的32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨(zhǎng)的(de)年份分别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的(de)年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年(nián)里(lǐ)，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年(nián)同(tóng)步飘红(hóng)4次(cì)，5月份这个风向标已不太灵(líng)光(guāng)。相比之(zhī)下，自从2008年以(yǐ)来(lái)，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五(wǔ)月行(xíng)情能否(fǒu)再现？关键在要看两点单亲家庭是什么意思：一是年内(nèi)上涨逾53％的(de)互联网指(zhǐ)数(shù)能否维持强势(shì)行情。二是作为(wèi)A股第二大(dà)行业指(zhǐ)数(shù)，电(diàn)气设备板块能(néng)否企稳(wěn)。该指(zhǐ)数年(nián)内跌(diē)幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场(chǎng)权(quán)重降低(dī)6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘(pán)较周三(sān)低位上涨一成，或是(shì)否极泰(tài)来(lái)。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪深(shēn)两市(shì)单日成交始终维持(chí)在(zài)万(wàn)亿元之上(shàng)，市场(chǎng)人气并未退潮，只(zhǐ)是(shì)风(fēng)格轮换(huàn)在(zài)加(jiā)速(sù)。鉴于(yú)大盘重新回(huí)到W形整(zhěng)理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半年(nián)线(xiàn)和年线关口(kǒu)，下跌(diē)空间亦不大。

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