财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业(yè)具备(bèi)明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企业的“兵家(jiā)必争(zhēng)之(zhī)地(dì)”，而年内(nèi)火爆的(de)淄博烧烤一定程(chéng)度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡(dàn)季不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺季更是值得(dé)投(tóu)资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍(bèi)的(de)同比(bǐ)增(zēng)速“一骑(qí)绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)、珠江啤酒(jiǔ)的(de)同比增(zēng)速(sù)也分别达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营(yíng)收突破百亿元。但包(bāo)括(kuò)百威亚太、兰州黄河和西(xī)藏发展在内的(de)外资系啤酒公司基本面仍(réng)然堪公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品忧，业绩下(xià)滑或亏损(sǔn)，本土与外资两大阵营(yíng)的分(fēn)化明显。

　　去(qù)年消(xiāo)费整体偏低迷，啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王(wáng)言(yán)海(hǎi)5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收(shōu)稳(wěn)增、归母净利(lì)润(rùn)高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐步(bù)复(fù)苏，叠加成本压力(lì)边(biān)际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同(tóng)期明显提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙(lóng)头弱势区域持续(xù)扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资(zī)啤酒在(zài)中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局(jú)或成“一超多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二(èr)级市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)来看，华润啤(pí)酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点(diǎn)迄今股价累计最(zuì)大涨幅分(fēn)别(bié)达159%和(hé)187%，前者(zhě)目(mù)前总市值超(chāo)1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京(jīng)公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股(gǔ)价同期累计最大涨幅分别(bié)达(dá)154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注意的(de)是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股价(jià)跌近六(liù)成，珠(zhū)江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的(de)燕京、上海的力波、福(fú)建的惠泉、新(xīn)疆(jiāng)的(de)乌(wū)苏(sū)、兰州(zhōu)的黄河(hé)、重庆的山城(chéng)、四川的蓝(lán)剑、桂林的(de)漓泉(quán)、河南(nán)的金星、陕(shǎn)西的汉斯(sī)等(děng)，几乎每座城(chéng)市(shì)都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大(dà)鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯(bó)、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发(fā)布的研报罗列五(wǔ)大巨头的具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕(yàn)京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局(jú)。

　　孙山山(shān)指出，我国啤(pí)酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度(dù)仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后头(tóu)部企业将有望进一步提升盈利水平。分析人士指出(chū)，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的(de)市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持续多年的(de)“五强争(zhēng)霸”格局，将(jiāng)演变(biàn)为(wèi)“一超多强(qiáng)”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意(yì)的是，这几年，外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场颓(tuí)势(shì)明显，百威英(yīng)博销(xiāo)量(liàng)下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测(cè)2023年的营业利润增长将(jiāng)低于(yú)去年的水平，研(yán)报(bào)指(zhǐ)出重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)为嘉士(shì)伯在华运营啤(pí)酒资(zī)产唯(wéi)一(yī)平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在(zài)中(zhōng)国多个地区的(de)销售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价(jià) 占据高(gāo)端如同坐拥(yōng)印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增(zēng)长，多亏了(le)高端(duān)化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土(tǔ)啤(pí)酒开始发力。以销量最大的华润雪花(huā)啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江南(nán)北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难(nán)见到了，各种纯(chún)生、原浆(jiāng)、精(jīng)酿、鲜啤(pí)大行其(qí)道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行(xíng)业处(chù)于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本主要(yào)材料(liào)；下游终端(duān)议(yì)价能(néng)力较强(qiáng)，进入存量竞争时代后，企业(yè)为向高端化转型已多次实施提价举措。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年餐(cān)饮等现(xiàn)饮消费场景恢复将(jiāng)加(jiā)速各啤酒龙头产品结构优化、加速高(gāo)端化进(jìn)程，2023年吨价(jià)提升(shēng)幅(fú)度或(huò)不弱(ruò)于成本催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近(jìn)几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与数量高(gāo)增(zēng)，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士(shì)伯等(děng)主(zhǔ)流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价，中高低(dī)档均(jūn)有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市(shì)场的产品价格(gé)稳(wěn)定在(zài)3-5元区间(jiān)，如今，已(yǐ)经整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒的(de)“大师传奇”，都(dōu)是为了继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百(bǎi)元(yuán)级产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年(nián)率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出(chū)价(jià)值1399元的(de)“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富(fù)，产(chǎn)品价(jià)位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可(kě)当。产品(pǐn)端方面(miàn)，公司在坚(jiān)持纯生系及经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一(yī)步提升中(zhōng)档崂山(shān)品牌占(zhàn)比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端(duān)产品放量，带(dài)动整体产品(pǐn)结构(gòu)持续(xù)升级。随着23年现饮场景全面(miàn)复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效(xiào)应，预计公(gōng)司(sī)全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要销量(liàng)来自中(zhōng)低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上(shàng)百(bǎi)家(jiā)酒(jiǔ)厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜单(dān)。而收购方华(huá)润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此拓展高(gāo)端(duān)市场。华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒高(gāo)端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以(yǐ)下）产(chǎn)品收入占(zhàn)比达47%，表明(míng)目前市(shì)场更加(jiā)认可、熟悉其经济型产品如勇(yǒng)闯天涯(yá)等，但对其(qí)高端产品(pǐn)认知度或接受度相(xiāng)对偏(piān)低。公(gōng)司(sī)提价空间较大，高端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业的老大(dà)哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光不在。不(bù)仅销售范围(wéi)收缩(suō)不(bù)少(shǎo)，被(bèi)雪(xuě)花和(hé)青岛(dǎo)啤酒甩(shuǎi)开不(bù)说，2020年的营(yíng)业额甚(shèn)至被重(zhòng)庆(qìng)啤酒反超。但(dàn)燕京(jīng)啤酒去年业(yè)绩爆发，营(yíng)业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延(yán)续高增，净利同(tóng)比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高(gāo)端新品燕(yàn)京U8的成功营销(xiāo)，以(yǐ)及旗(qí)下燕(yàn)京酒號(hào)社区小酒(jiǔ)馆这种(zhǒng)新零售业态的落地生根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪(xuě)昱4月21日(rì)研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司借助U8势能持(chí)续开(kāi)拓市场(chǎng)，推动整体(tǐ)销(xiāo)量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食(shí)品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺(wàng)季动销加(jiā)速(sù)、成(chéng)本优化之下，公司业绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此(cǐ)外(wài)，分析(xī)人士指出(chū)，精(jīng)酿(niàng)啤(pí)酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜(qián)力及空间(jiān)，且目前行(xíng)业格局未定(dìng)，企业拥有弯道超车(chē)机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多(duō)元风味发展趋势，产(chǎn)品(pǐn)风味(wèi)及(jí)应用场景布局多(duō)元化企(qǐ)业，将更(gèng)加能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋(qū)势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成(chéng)为行业新引领者。

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