近日，国内上市交(jiāo)易的4只公(gōng)募商品期货基金陆续公(gōng)布(bù)了一季报。在一季度商品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基(jī)金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利润(rùn)方(fāng)面，一季(jì)度，建(jiàn)信能源化工(gōng)期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收(shōu)益940.20万元，利(lì)润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有色金属期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金(jīn)在一季报中均提及，本期已实现收(shōu)益指基(jī)金(jīn)本期利息收入、投资收益、其他收入（不(bù)含公允价(jià)值变动收(shōu)益）扣除相关(guān)费用和信用减(jiǎn)值(zhí)损失后的余额(é)，本(běn)期(qī)利(lì)润为本期(qī)已实现收(shōu)益加(jiā)上(shàng)本期(qī)公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基(jī)金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净值分(fēn)别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末基金份(fèn)额净值(zhí)方(fāng)面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF实(shí)现正(zhèng)增长，净值增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反(fǎn)映出投(tóu)资者的偏好。从份(fèn)额变(biàn)动来(lái)看，除(chú)华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只(zhǐ)商品期(qī)货基金(jīn)均受到净(jìng)申购。截(jié)至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较(jiào)期(qī)初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整(zhěng)体(tǐ)走(zǒu)出(chū)下跌行情，华(huá)夏基金(jīn)认(rèn)为，主(zhǔ)要原因(yīn)有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持续(xù)发酵，导(dǎo)致了原油以及美(měi)豆等大朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗宗商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕(pò)价格下挫(cuò)；其次，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由于加(jiā)工利(lì)润尚(shàng)可，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时(shí)由于(yú)下(xià)游提货消(xiāo)极，油厂豆粕(pò)不断累库(kù)，部(bù)分油厂(chǎng)甚至出现胀库(kù)现(xiàn)象，导致豆粕(pò)现货跌(diē)幅(fú)过大；最后，需求(qiú)端低迷(mí)不振，由于春(chūn)节(jié)前养殖产(chǎn)品集中出栏，春(chūn)节后一段时间一般是豆(dòu)粕需求淡(dàn)季，而(ér)今年由于生(shēng)猪(zhū)价格持续下行，养殖业复(fù)产(chǎn)积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使(shǐ)得豆粕需(xū)求更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处于(yú)偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策(cè)略和(hé)运(yùn)作分析，国投瑞银(yín)基金(jīn)表示，一季度白银在初期两个月处(chù)于振荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗银比价有(yǒu)所抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要受制于白银工业属性及美联储(chǔ)加息预期升温影响，白银(yín)表现出更高的波(bō)动(dòng)性。后期则主要是(shì)欧美银行业出(chū)现流动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于美联储的(de)加息(xī)预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调(diào)整节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵(guì)金属行情，同时(shí)也需关注突发(fā)地缘政治(zhì)、金融(róng)体系的流(liú)动性(xìng)风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑(hēi)天鹅事(shì)件的影响。今年以来(lái)，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓(huǎn)，点阵图显示(shì)美联储今年(nián)或还有(yǒu)一(yī)次(cì)加(jiā)息。随(suí)着(zhe)美国加息渐(jiàn)入(rù)尾(wěi)声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金(jīn)属相(xiāng)对有利，贵金属配(pèi)置价值进(jìn)一步提升。考虑(lǜ)到(dào)白(bái)银的(de)高(gāo)弹性及金银比价(jià)的相对高位，建议择(zé)机积(jī)极配置。

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