5月以来，嘉实基金、博(bó)时基(jī)金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头部(bù)公募基金密(mì)集申(shēn)报了跟踪海外(wài)半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出(chū)现正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主要(yào)是基于(yú)对板块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着国产(chǎn)替代持续推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块细(xì)分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历一季度(dù)的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续(xù)下跌(diē)。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体(tǐ)指数(shù)表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位(wèi)后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)与半导(dǎo)体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业(yè)中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得注意的(de)是，尽(jǐn)管板块持(chí)续下跌，但(dàn)资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告(gào)负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份额(é)出(chū)现(xiàn)下降外，其余产品(pǐn)份(fèn)额均(jūn)有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第(dì)一，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不及预期(qī)，国(guó)内半导体企业相比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技术和人才(cái)等方面存在差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品(pǐn)等终端(duān)需求可能不(bù)及预期，从而导致(zhì)对半导体产(chǎn)品需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于下行(xíng)筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我(wǒ)们认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示(shì)，在(zài)本轮周期中，率先(xiān)回(huí)暖的种类要看(kàn)芯片下游(yóu)的景气(qì)度，有创新属性和份额提(tí)升属性的环节会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的构成(chéng)央国企对(duì)资产回报提(tí)出要求(qiú)，民营企业的竞争(zhēng)力提升(shēng)也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升是数(shù)字化的(de)长期关键驱动力，另(lìng)一方面短(duǎn)周(zhōu)期维(wéi)度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企业(yè)数字(zì)化(huà)投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总监(jiān)、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示(shì)，首(shǒu)先(xiān)，回(huí)顾年初以来半导体板块上涨的(de)原因(yīn)，一(yī)方面是2022年板块(kuài)调(diào)整幅度(dù)较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本(běn)面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题(tí)的(de)催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到(dào)4月初半导体指数出现了(le)一(yī)定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许(xǔ)多个股(gǔ)的股价(jià)其(qí)实(shí)是过度反(fǎn)应的，所以随着4月(yuè)中下旬半(bàn)导体(tǐ)一季(jì)报披露(lù)，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现实的(de)表现，再加(jiā)上AI主题的(de)降温(wēn)，综合(hé)因素引起(qǐ)行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买也能看出(chū)投资者(zhě)对(duì)板块价(jià)值的肯(kěn)定(dìng)，多位(wèi)业内人士也表示，长期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前(qián)无需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体带来了新的(de)需求(qiú)增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但(dàn)一方(fāng)面需(xū)求会重新复苏(sū)，另一(yī)方面中(zhōng)国半导体企(qǐ)业有(yǒu)国产替代(dài)的中期逻辑(jí)支撑；另(lìng)外，估值方面(miàn)，半导体板块估值波(bō)动(dòng)较大，且子板块和细分线索较多(duō)，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的(de)机会出现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当前该板块很多优质(zhì)的公(gōng)司处于历史估值分位(wèi)低位(wèi)区间，随着(zhe)需求回暖(nuǎn)或者新产品的(de)突(tū)破，会有(yǒu)形成很好的投(tóu)资机会。他(tā)进一步(bù)表(biǎo)示，人(rén)类(lèi)历(lì)史经历了(le)三(sān)次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次(cì)是(shì)信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走向(xiàng)认知智(zhì)能后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的工(gōng)业革命(mìng)，它是信息革命经历(lì)了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后(hòu)在(zài)万(wàn)物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济(jì)、社会、政治、军(jūn)事等方(fāng)面全面(miàn)影响人(rén)类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的(de)阶(jiē)段，在人(rén)工智能带来(lái)的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能(néng)对云管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了改变(biàn)，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机(jī)会。因此我们长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投资者(zhě)长期关注该板块投(tóu)资(zī)机会，他(tā)认为可以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代(dài)表的(de)创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以半(bàn)导体设(shè)备材料(liào)国(guó)产化为代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组(zǔ)基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面(miàn)看好(hǎo)整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到(dào)下游(yóu)需求为主(zhǔ)的芯片设计(jì)都会在今年都有非常好(hǎo)的(de)机(jī)会(huì)。首先，基本面上，美国(guó)对(duì)中(zhōng)国的极(jí)限制裁将加(jiā)速(sù)中国(guó)芯片的国产替(tì)代，党的二十大对于(yú)科技安(ān)全的强调为芯片的国产替代(dài)提供了坚实(shí)的理(lǐ)论基础。其次(cì)，芯片设计(jì)板块经过近一(yī)年的充(chōng)分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些需求(q秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些iú)拉(lā)动，整个(gè)芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导体行业库存、动(dòng)销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费(fèi)品的复(fù)苏情况，预判半导(dǎo)体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的(de)基础模型训练需要大(dà)量算(suàn)力，硬件(jiàn)基础设(shè)施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环节预(yù)期将(jiāng)会受益，后(hòu)续有望驱(qū)动半(bàn)导体行业(yè)持续增(zēng)长。此外，半导体设备(bèi)公(gōng)司的一季报业绩(jì)相对较强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在加速推进，后续(xù)半(bàn)导体设备(bèi)、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作(zuò)为半导(dǎo)体中最(zuì)大(dà)的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度(dù)修复速度和估值的(de)匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋(qū)势(shì)比较确定，但改善的过程中股价(jià)有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面变化(huà)综(zōng)合(hé)判断配置(zhì)价值(zhí)，我们也会(huì)通(tōng)过适(shì)当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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