核心(xīn)观点:在(zài)当前经济(jì)恢复的不确定性下，高股息策略(lüè)有望以其确定的股(gǔ)息收(shōu)入(rù)和较高(gāo)的(de)安全(quán)边际为投资者提供不(bù)错的收(shōu)益。而基本(běn)面稳健(jiàn)，分(fēn)红率(lǜ)高而稳(wěn)定，估(gū)值处于历史低位，银(yín)行板块(kuài)将成为高股(gǔ)息策略的理(lǐ)想(xiǎng)增配板(bǎn)块(kuài)。

　　高股(gǔ)息(xī)策(cè)略是以股息率(lǜ)为投资(zī)要素(sù)，选择股(gǔ)息率较高(gāo)的股(gǔ)票并(bìng)长(zhǎng)期持(chí)有的投资(zī)策略(lüè)。高股(gǔ)息率一(yī)方面意味着(zhe)公司有较高的股利支付率，投资者每年可以(yǐ)获得(dé)较高(gāo)的股利(lì)收入作(zuò)为绝对(duì)收(shōu)益，另一方面(miàn)意味着公司估值较低，因此(cǐ)具备一定的安全(quán)边际(jì)，而且投资的成本相对较低，长期持有还可以节(jié)税。从历(lì)史表(biǎo)现上来看(kàn)，高股息策略(lüè)的安全性较高(gāo)，在市场下行阶(jiē)段(duàn)更加抗跌，防御性(xìng)更(gèng)强。从当前宏(hóng)观经(jīng)济的角度来看，疫情三年后经济(jì)恢复仍然有较大的不确定性；从大类资产的投资收益来看(kàn)，目前可投资的(de)资产不(bù)多，收(shōu)益率在下行。因(yīn)此以银行板块为(wèi)代表的(de)高(gāo)股息策略(lüè)有望取得相对(duì)不错的(de)收益(yì)。

　　高股息率想要取得(dé)较好的收益就(jiù)需要满足以下几个条(tiáo)件：1）在分子部分(fēn)也就(jiù)是股(gǔ)息端需要(yào)有一贯(guàn)较高(gāo)而且稳定的分(fēn)红率；2）有稳定股息的前提就是行业基本(běn)面需要(yào)稳定(dìng)；3）在分母部分(fēn)也(yě)就是股价端估值低，因此安全边际比较高，下降空(kōng)间有(yǒu)限(xiàn)，波动性(xìng)较低；4）公司最好有(yǒu)一定(dìng)的成长性，股价有进(jìn)一步提升(shēng)的(de)可能

　　而(ér)银行板(bǎn)块恰好满足以上(shàng)条件：1）上市(shì)银行过去三年的(de)现金分红率整体都在24％以(yǐ)上，其中大行最(zuì)高，其次是股(gǔ)份(fèn)行和(hé)城(chéng)商行(xíng)，农商行相对低一些(xiē)。2）银(yín)行高(gāo)分红的(de)背(bèi)后也离不(bù)开经营业绩的(de)稳定。从2023年一季度(dù)丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗来(lái)看(kàn)，上市(shì)银行整体营收同比+0.6％，在一季度集中(zhōng)迎来资产(chǎn)重定(dìng)价(jià)的情况下能够保持正(zhèng)增殊(shū)为不易。上市银行(xíng)整体(tǐ)净利润同比+2.3％，行(xíng)业利(lì)润增速高于营(yíng)收(shōu)，拨备与税收优惠共同贡献利(lì)润释(shì)放(fàng)。预计随着大行重定价(jià)的压力过去(qù)以(yǐ)及二三(sān)季(jì)度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的(de)到来，资(zī)产端收益率将会逐步(bù)企稳，而(ér)中小银行存款(kuǎn)利(lì)率的下(xià)行和理财(cái)资金赎回的(de)趋缓(huǎn)也会使得负债成本有(yǒu)望进一步下行，净息差(chà)预计会(huì)在(zài)下半(bàn)年提升。资产质量方面银行板块处(chù)于历史较优水平，上市(shì)银行(xíng)不良率继续环比下降(jiàng)，基本(běn)处(chù)在2014年来历(lì)史(shǐ)低位，拨备覆盖(gài)率维持在245％的高位。3）目(mù)前银行(xíng)板块的PE水(shuǐ)平(píng)为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个(gè)板(bǎn)块中(zhōng)最低(dī)的(de)。而(ér)从2010年到现在的历史数据(jù)来看，银行板块(kuài)的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于比较低(dī)的水平(píng)。因此银行(xíng)板块的(de)配(pèi)置安全边际和(hé)性价(jià)比(bǐ)较好，作为低且稳(wěn)定的分母也保证了其比较高(gāo)的(de)股息率。4）银(yín)行(xíng)板块作为“国资含(hán)量”比较高的板块，从去年底开始监(jiān)管开始提出中(zhōng)特(tè)估后有(yǒu)比较不错的表现，国资(zī)持股比(bǐ)例和今年以来的(de)涨幅也有43％的丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗0000; line-height: 24px;'>丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗正相关性，中(zhōng)特估(gū)有望为投资(zī)者带来(lái)除稳定股(gǔ)息(xī)收益外的(de)附加资本利得。

　　风险提示(shì)事件(jiàn)：经济下滑超预期，经济(jì)恢复不及预期。

　　摘要选(xuǎn)自(zì)中泰证券研究(jiū)所研究报(bào)告：《银行板(bǎn)块与高股(gǔ)息(xī)策略：稳定收益的溢价》

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