财联(lián)社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合(hé)瑞银与瑞(ruì)信合并(bìng)近两个月后，与这次(cì)事(shì)件有关的一(yī)个重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉(diào)期(qī)）的(de)赔(péi)付。

　　负责欧(ōu)洲(zhōu)、中东和非(fēi)洲地区的信贷(dài)衍生品决定委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称，由11家(jiā)买方机构、卖方银行和做市商组成的委员会一致投票通过了上述决议。值得(dé)一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分体(tǐ)来说，提(tí)出(chū)这个问题(tí)的市场参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合(hé)约所依据的(de)参考(kǎo)债券（次(cì)级债）具(jù)有同等地(dì)位，并以(yǐ)一份2020年到(dào)期的瑞信英(yīng)镑次级债作为(wèi)标准(zhǔn)参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会(huì)首先一致裁定(dìng)，并没有发生“政府(fǔ)干预的(de)信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债(zhài)券文件(jiàn)中的(de)排名条(tiáo)款和担(dān)保条件，次级债的持有人是相(xiāng)较于AT1债券(quàn)的优(yōu)先债(zhài)权人。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周(zhōu)三的文件中，决策(cè)委员(yuán)会没(méi)有对AT1债券是(shì)否构(gòu)成借(jiè)款资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引发了大量此类债券持(chí)有(yǒu)人的诉讼(sòng)。一些(xiē)投机(jī)者(zhě)也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷(dài)违约掉(diào)期的(de)作用是在信贷事件（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破产等(děng)）后，CDS的买方(fāng)可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的(de)面值(zhí)减去违约后(hòu)的市场价值(zhí)。各个区域的(de)信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委(wěi)员会，负(fù)责决定(dìng)在这个(gè)地区是否发生(shēng)了信贷衍生品合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今(jīn)年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关的CDS名义(yì)总量超过(guò)190亿美元(yuán)，不过DTCC的(de)数据并(bìng)未区(qū)分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最(zuì)新评估。在本(běn)周(zhōu)二提交给美国SEC的监(jiān)管文(wén)件(jiàn)中，瑞银表示紧急(jí)接(jiē)手瑞信(xìn)预计将造(zào)成170亿美元的损失(shī)，其中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼(sòng)和罚款支出。不过(guò)这部中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分分的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味着(zhe)收(shōu)购资产的(de)价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产(chǎn)的(de)实(shí)际价值。

　　这份文件(jiàn)同样(yàng)显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开(kāi)始评(píng)估瑞信的状况，并(bìng)在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士政(zhèng)府的(de)要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上(shàng)周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交(jiāo)易完(wán)成(chéng)后加入瑞银(yín)集团的董事会，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍(réng)将独立(lì)运营(yíng)。

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