当前，市场(chǎng)投资(zī)者(zhě)正在担忧，眼下(xià)美国政府(fǔ)的债务上限僵局正(zhèng)朝(cháo)着(zhe)更(gèng)危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫(gōng)就债务上(shàng)限问题与(yǔ)总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会见(jiàn)并未就解(jiě)决债务上限问(wèn)题达成任何有益意见，自(zì)己和(hé)国会其他几位党团领袖将于(yú)12日(rì)再次(cì)与总统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据路(lù)透社消息，当地时(shí)间周二，美(měi)国(guó)总(zǒng)统拜(bài)登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图(tú)打(dǎ)破两党(dǎng)围绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元债务(wù)上限问题(tí)长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米(mǐ)奇(qí)·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议院民主(zhǔ)党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加此(cǐ)次(cì)会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的(de)此(cǐ)次(cì)谈判达(dá)成协(xié)议(yì)的可能(néng)性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在(zài)债务上限问题上(shàng)打破党派(pài)僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番(fān)言论无(wú)疑给此(cǐ)次(cì)谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过债务(wù)上限。美国财(cái)政部(bù)次日启动非常(cháng)规举措维持政(zhèng)府运营，避免(miǎn)出(chū)现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地(dì)继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财(cái)政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发(fā)出了债(zhài)务违约可能(néng)期限的警告，称财政部的(de)最佳估计(jì)是(shì)，若国会未能提高债务(wù)上限或暂停(tíng)上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的所有义务(wù)，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的债(zhài)务上限问题相关(guān)议案在众议院以(yǐ)微弱优势(shì)得到通过(guò)。议案提(tí)出，到明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在(zài)这一时限(xiàn)之前同意把债务上(shàng)限再提高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则暂停时(shí)限(xiàn)作废，但提高上限(xiàn)需要(yào)满足(zú)多种削(xuē)减开(kāi)支的条件，共和党预计未来(lái)十年内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在(zài)议(yì)案通过后很快(kuài)表示，这一(yī)将削减支出和提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限捆绑(bǎng)的议案没机会(huì)成(chéng)为立(lì)法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如国会不(bù)提高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业危机，美国监管机构的第一(yī)份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称(chēng)，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及(jí)时注意到第(dì)一共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)在疫情期(qī)间(jiān)发(fā)展过快，吸收了数千(qiān)亿美(měi)元的存款。同时(shí)，其工作人(rén)员(yuán)也没有意识到银(yín)行过快(kuài)扩张所带来(lái)的(de)风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也(yě)没(méi)有采取足(zú)够措施去尽快(kuài)解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要(yào)指出(chū)的(de)是，美国银行业(yè)的(de)这一场(chǎng)危机(jī)风暴中，加州是(shì)名(míng)副其实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第一共和银(yín)行也位于加(jiā)州(zhōu)旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的(de)报告，在对(duì)硅谷银行的监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后(hòu)者未来可(kě)能会(huì)投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监(jiān)管机构未(wèi)来将(jiāng)对资产超过(guò)500亿美(měi)元、且未纳(nà)入保险的存(cún)款规模很高(gāo)的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破产事件中，未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模(mó)较高(gāo)是促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未(wèi)认(rèn)定大量(liàng)无保险存(cún)款一定意味着风险增加，因(yīn)为拥有(yǒu)大量存(cún)款的账户往往(wǎng)是由企业(yè)客户(hù)持有的，这些客户往(wǎng)往很少更(gèng)换(huàn)银(yín)行。该(gāi)报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管(guǎn)理(lǐ)社交媒(méi)体(tǐ)和实时提款带来的风险，这(zhè)些风(fēng)险(xiǎn)也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国(guó)政府再(zài)度推迟美(měi)国战略石(shí)油储(chǔ)备(bèi)的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美(měi)国战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然是世(shì)界上最(zuì)大的石油储(chǔ)备，能(néng)源部仍然(rán)致力于以(yǐ)一种为美国纳税(shuì)人(rén)带来最大价(jià)值并保护美国(guó)经济和安(ān)全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会(huì)的授权并进(jìn)行必要的维护——这些也(yě)是对该储(chǔ)备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油(yóu)厂退回部(bù)分从(cóng)SPR拿到的(de)石油，并避免(miǎn)“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年通过(guò)政府拨(bō)款法案取消了(le)国会授权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石油(yóu)销售，但过去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度(dù)短(duǎn)暂符合美国政府制定(dìng)的(de)在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石(shí)油回补SPR的(de)条件，但今年以(yǐ)来多数(shù)时候，WTI油价依然(rán)高于(yú)美国政府设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全(quán)线跌(diē)破前低支撑后(hòu)，国内三(sān)大油脂(zhī)期货(huò)价格随(suí)即反转走高，增(zēng)仓(cāng)上行(xíng)。三个(gè)交(jiāo)易日，豆油主力合约(yuē)最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板块(kuài)内(nèi)强弱表(biǎo)现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此(cǐ)轮(lún)反转过程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油(yóu)切换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从(cóng)主力转换到(dào)近(jìn)月(yuè)，反映了市场交易(yì)逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团(tuán)预测五一堂(táng)食订座率同比(bǐ)2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节(jié)后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需求(qiú)。“因海关(guān)对大豆检验要(yào)求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应压力后(hòu)移，市场担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲表示(shì)，但随(suí)后咨询机构数据显示大豆(dòu)压(yā)榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀(pān)升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及(jí)后期大(dà)豆高到港(gǎng)带(dài)来的累(lèi)库趋势(shì)压制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需(xū)求难以消化(huà)供(gōng)给的压制，前期(qī)表现弱势(shì)但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去库(kù)的(de)加持下(xià)，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也是电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示，此次(cì)油脂反弹(dàn)较为凌厉(lì)电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗，棕(zōng)榈油连(lián)续几日出(chū)现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了(le)前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连(lián)棕(zōng)领涨，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供需(xū)数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及(jí)预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格(gé)优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月(yuè)全月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量(liàng)预(yù)期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多(duō)万吨，已经是历史极(jí)低库(kù)存水平(píng)，库存环(huán)比减幅可(kě)能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月(yuè)假(jiǎ)期较多，工作日偏(piān)少。因马(mǎ)来种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏(piān)慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息面(miàn)有直接关(guān)系，阶段性的(de)宏观企稳(wěn)及情绪(xù)修复也(yě)是此轮(lún)油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担(dān)忧情(qíng)绪缓和，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周五晚(wǎn)间公布(bù)的美(měi)国非农就业(yè)等数据全面超预(yù)期(qī)。此外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促(cù)国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消(xiāo)息(xī)，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业危机、债务(wù)上限到期、短期(qī)较(jiào)差(chà)经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油(yóu)随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行(xíng)业危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续(xù)、美豆新(xīn)作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等(děng)因素，油(yóu)脂本轮可(kě)定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内(nèi)人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意(yì)的(de)是，当前，因宏观和基本(běn)面的压(yā)制依然存在，受(shòu)访人士(shì)对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基(jī)本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们(men)预(yù)期(qī)油(yóu)脂(zhī)很难具(jù)备持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续(xù)太(tài)久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间(jiān)节(jié)点上(shàng)来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进入(rù)增库(kù)周期，在业内人士看来(lái)，进入增(zēng)库周期已是(shì)事实，这(zhè)也(yě)将抑制(zhì)油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增产季，中(zhōng)期产地库存(cún)趋向回升(shēng)。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还需(xū)要几个(gè)月的时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油连(lián)续(xù)几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基础上(shàng)，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价差及主需求(qiú)国高库存带来的并不算(suàn)好的(de)出(chū)口前景(jǐng)下(xià)，后续产地库存累库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月(yuè)马棕产量(liàng)表现不佳导致(zhì)了(le)棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般(bān)有着超(chāo)于正常季节(jié)性的(de)产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为(wèi)马来西(xī)亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于(yú)产地报价及(jí)棕榈(lǘ)油期价(jià)的(de)持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国(guó)内未来(lái)两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大(dà)豆检验(yàn)只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会(huì)消化供应压力，根据船期初步(bù)推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么(me)油脂单月(yuè)供应在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从年初以(yǐ)来(lái)早就已经进入(rù)累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜(cài)油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨(zhà)整体回升，豆(dòu)油的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存季(jì)节性角度(dù)来看(kàn)，整体累库倾(qīng)向也较(jiào)为明显。”石(shí)丽红表示，目(mù)前唯一呈现(xiàn)库(kù)存(cún)下滑的油(yóu)脂是近月进口(kǒu)不太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)开(kāi)启累库，带(dài)来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库(kù)确实会(huì)限制油脂反弹(dàn)空间，但国(guó)内(nèi)油脂(zhī)油(yóu)料多数进口为主，成本端原(yuán)料的供(gōng)需及价格的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市(shì)场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积(jī)预期，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库情况及国(guó)际菜(cài)油葵(kuí)油(yóu)价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得关注(zhù)的是，宏观风(fēng)险并没有(yǒu)完全消(xiāo)散(sàn)，全球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商(shāng)品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未(wèi)释(shì)放(fàng)完全，市场随时可能(néng)重新聚(jù)焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下，油(yóu)脂(zhī)并(bìng)不具备持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判(pàn)断，业(yè)内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性和高度(dù)。在侯(hóu)雪玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹乏力都是空单(dān)入(rù)场机会，合约上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供需报(bào)告发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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