大家(jiā)好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小区都(dōu)没(méi)出一直在加(jiā)班，这个长假，国内旅游消费爆了(le)，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下重大消息，以及券商老(lǎo)师们(men)的(de)最新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事(shì)件

　　1、中央(yāng)政治局会(huì)议(yì)定调(diào)！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日(rì)召开会(huì)议，分析研究当(dāng)前经济形势和经济工(gōng)作(zuò)。中共中央(yāng)总书记习近平(píng)主持(chí)会议。会议认为，今年(nián)以来，在(zài)以习近(jìn)平同(tóng)志为核心的党中央坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地(dì)区各部门更好统筹国(guó)内国际两个大局(jú)，更好统筹(chóu)疫(yì)情防控和经济社会(huì)发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国(guó)疫情防控取得重大决定性(xìng)胜利，经济社(shè)会全(quán)面恢(huī)复常态化运行，宏观政策靠(kào)前协同(tóng)发力，需求收缩、供给(gěi)冲(chōng)击(jī)、预期(qī)转(zhuǎn)弱三重压(yā)力得到缓(huǎn)解，经济增长(zhǎng)好于预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经济(jì)运行实(shí)现良(liáng)好开(kāi)局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济(jì)运行好转主要是(shì)恢(huī)复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临(lín)新的阻力(lì)，推动高(gāo)质量发展仍需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性(xìng)住房需求的支(zhī)持，强(qiáng)调(diào)做好保交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保稳定工作，促进房地产市场平稳(wěn)健(jiàn)康发展(zhǎn)。同(tóng)时(shí)，会议还提出，在超大(dà)特(tè)大城市(shì)积极稳(wěn)步推进城中村改(gǎi)造(zào)和“平急两用”公共基础设施(shī)建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消(xiāo)息(xī)，4月份，制造(zào)业采购经(jīng)理指数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下(xià)降2.7个百分(fēn)点(diǎn)，低于临(lín)界(jiè)点，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正式(shì)接管

　　在勉强支撑了(le)两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美(měi)国第一共和银行终究还是没能(néng)逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的命运。美(měi)国(guó)加州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机(jī)构(gòu)已接管了第(dì)一共和(hé)银行，这是本轮(lún)美国银行业危机(jī)中第四(sì)家倒下的(de)银行，同时也是美国(guó)历史上第二大(dà)的破产银(yín)行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部(bù)数据中心(xīn)测算，全国国内旅(lǚ)游出游合计(jì)2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月(yuè)3日(rì)凌晨，乌(wū)克兰试(shì)图(tú)用(yòng)无人(rén)机袭(xí)击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报(bào)道，当(dāng)晚两架无(wú)人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄(é)军(jūn)方和特种部队及时采取行(xíng)动，并使用(yòng)电子对抗(kàng)系统，使这两架无人机(jī)出现异常，未能达到(dào)袭(xí)击(jī)目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总(zǒng)统普京没(méi)有因袭击受伤，其工作(zuò)日程(chéng)将照常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯(sī)科夫(fū)称，乌克(kè)兰无人(rén)机试(shì)图发动袭击时(shí)普京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄(é)罗(luó)斯(sī)总统新闻(wén)处(chù)表示，俄方保留在合适的时间(jiān)和地点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄(é)新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都(dōu)莫(mò)斯科(kē)自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机(jī)，经政(zhèng)府批准(zhǔn)的除外。 莫(mò)斯(sī)科市(shì)长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授(shòu)权使用无人(rén)机，避免(miǎn)妨(fáng)碍执法机构的(de)工作。

　　据(jù)法新社当地时间3日报道，乌(wū)克兰(lán)方面表示“没(méi)有参与”对克(kè)里(lǐ)姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息(xī)，针对(duì)无人机试(shì)图袭击俄(é)罗(luó)斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋新闻秘(mì)书谢尔盖？尼(ní)基(jī)福罗表示，乌方没有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯基位于基辅(fǔ)的官(guān)邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌方企图使用无人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券商最新(xīn)研判(pàn)

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到(dào)平(píng)稳，布(bù)局(jú)业绩驱动的(de)五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博(bó)弈和(hé)心态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入(rù)5月，国内的经济、政策和(hé)外部(bù)环境相比4月(yuè)继续不断(duàn)改善，投资(zī)者对经济的预期将在微(wēi)观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一(yī)，投资者(zhě)心态也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然(rán)处于全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季结束后，市(shì)场将(jiāng)步入业绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段，配置(zhì)思路上(shàng)建议坚持高(gāo)切(qiè)低，关注(zhù)上(shàng)半年景气持续(xù)改善的品种。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治局会议提振市(shì)场信心，扩(kuò)内需(xū)仍是着力(lì)重点，政策(cè)预期(qī)回归理(lǐ)性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和高(gāo)频数据验证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不(bù)断发酵，但预计对A股实质(zhì)影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨年(nián)筑底特征明显，全(quán)年逐季改善的(de)趋势显(xiǎn)现，其中(zhōng)行(xíng)业的结构性亮点日益清(qīng)晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面(miàn)统(tǒng)一，夯实市(shì)场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个(gè)关(guān)键(jiàn)做多窗口中，并将步入业(yè)绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建(jiàn)议(yì)紧扣业绩主(zhǔ)线，重点(diǎn)布局医(yī)药、数(shù)字经济(jì)和“一带一路”板(bǎn)块中有业(yè)绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他板块中一季度业绩明(míng)显改(gǎi)善，且在二(èr)季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示(shì)，节后(hòu)A股(gǔ)有望相(xiāng)比(bǐ)全球(qiú)市场显现相对(duì)韧(rèn)性。主(zhǔ)要基(jī)于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望(wàng)延续稳中(zhōng)求进基调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外风险(xiǎn)需(xū)要密(mì)切关注，如若(ruò)应对得当(dāng)，对A股影响可能有限(xiàn)。上述因素结合当前A股(gǔ)市(shì)场整体估值(zhí)水平不高仍处(chù)于历史中低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节(jié)假期(qī)间的事件(jiàn)性因素影响(xiǎng)可能有所(suǒ)波动，但对(duì)后市整(zhěng)体表现不用过(guò)于谨慎，当前位(wèi)置(zhì)市场机(jī)会仍大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建投(tóu)策略：耐心等待，低位把(bǎ)握(wò)

　　一季度(dù)全A营(yíng)收增速(sù)等(děng)指标仍在探底，五一(yī)出(chū)行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出(chū)疲态，海(hǎi)外处于多(duō)事之秋，高利率环境下(xià)美国银行风险事件频(pín)发，衰退(tuì)风险上升。市场(chǎng)处于(yú)再平衡期，低(dī)位(wèi)把(bǎ)握再布局机会；短期结(jié)构上(shàng)关注在低位资(zī)产(chǎn)中寻找景气稳定或(huò)好于(yú)预期方向(xiàng)，中期线索在于科技周期与复苏链中的(de)弹性(xìng)方向。行业重点(diǎn)关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主(zhǔ)题(tí)重(zhòng)点关注：一带(dài)一路、数据要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历史(shǐ)，这次牛市第(dì)一波上(shàng)涨的结构分化更显著(zhù)。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有所反(fǎn)复很正(zhèng)常，短期政策和业绩因素影响下，行(xíng)业(yè)或更均衡(héng)。③数(shù)字(zì)经济是全(quán)年主线，后续或依据基(jī)本面去伪存(cún)真，阶段性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映(yìng)射(shè)的科(kē)技和大宗商(shāng)品(pǐn)都将被海外(wài)逐级放大(dà)的宏观波(bō)动所(suǒ)影(yǐng)响(xiǎng)。我(wǒ)们的资源(yuán)+重资产组合(hé)短期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资(zī)源类企业(yè)（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近(jìn)期场景消(xiāo)费(fèi)正在展现出成为(wèi)未来经济增长新动能的潜力，推(tuī)荐中低端(duān)消费、县域消费(fèi)；以“宁组合(hé)”为代表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略：五一(yī)前(qián)后(hòu)市场表现如(rú)何？行业胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节(jié)前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大(dà)多震(zhèn)荡调(diào)整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则(zé)大(dà)幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节(jié)后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机(jī)（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资(zī)产波(bō)动以及背后释放的信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上移(yí)。从(cóng)“五一”前后大类(lèi)资产(chǎn)表(biǎo)现来看，全球(qiú)主要权益市场及原(yuán)油(yóu)等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率下(xià)行，黄金(jīn)价格走强(qiáng)，表明海外市(shì)场“衰退交(jiāo)易(yì)”有(yǒu)所升温。美欧一季度经济增速不及市(shì)场预期，美(měi)国(guó)银(yín)行业危机和两党(dǎng)债务上限博弈(yì)使得海外风险偏好有所回(huí)落，同时也促使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据(jù)，国内服务消费(fèi)大幅(fú)回升(shēng)，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造(zào)业PMI回落(luò)也表明国内(nèi)经济仍处于(yú)复苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当(dāng)前经济(jì)运行好转主要(yào)是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足”，因此总量政策(cè)收紧风险不大，企业盈利(lì)上行将(jiāng)支(zhī)撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震(zhèn)荡(dàng)上移。结构上，政治局会议首提(tí)“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国内(nèi)政(zhèng)策驱动的数字经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整(zhěng)何时结束(shù)？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体(tǐ)是震荡下行(xíng)的，是去年(nián)底熊(xióng)市结束后，指数的第一次长时(shí)间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第一(yī)次战术性(xìng)回撤(chè)，时间约2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均与高频(pín)经济指标和(hé)预期的(de)边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段(duàn)完(wán)成后还出现(xiàn)了2个月的(de)底部震(zhèn)荡(dàng)，整体(tǐ)回撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品市场的表现，均表明(míng)资本(běn)市场(chǎng)对经(jīng)济的判(pàn)新偏(piān)向认为Q1的(de)经济(jì)回升可能不会持续太(tài)久，或者至少(shǎo)Q2可能不会(huì)持续。从(cóng)最(zuì)新的PMI数据来看(kàn)，4月(yuè)份确(què)实出(chū)现(xiàn)了较为明显的下降。这一下降背(bèi)后我们认为可(kě)能主要有两个短期(qī)原因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一个季(jì)度经(jīng)济数据(jù)最(zuì)容易恢复，4月开(kāi)始经济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济担心等因素，可能(néng)会让4-5月的(de)经济(jì)数据(jù)很(hěn)难超预期(qī)。由此导致这一次市场(chǎng)的(de)战术调整虽然可(kě)能已(yǐ)经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或(huò)已(yǐ)正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不(bù)了(le)长期的坦途，把握(wò)“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的(de)迷(mí)雾(wù)在增加：回(huí)落(luò)的PMI和(hé)长端利率(lǜ)、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一(yī)季(jì)报业绩；但中(zhōng)期的坦途较为明(míng)确：经济温(wēn)和复苏、美(měi)联储年内(nèi)结束(shù)加息(xī)、A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)估值极低、产业(yè)趋势明确、机构(gòu)赛道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股息央(yāng)国企，央国企(qǐ)指数(shù)和ETF后续(xù)将(jiāng)发行、迎(yíng)来(lái)增(zēng)量(liàng)资金行情，高股(gǔ太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋)息组(zǔ)合在经济偏(piān)弱、利率下行环境下(xià)获取超额收(shōu)益(yì)（13只被指数(shù)集(jí)中覆盖的(de)高股息央(yāng)国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的(de)第五次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进(jìn)一(yī)步加配的(de)良(liáng)机，其中(zhōng)以科创50方(fāng)向(xiàng)最为关键。若美联储能够在(zài)5月完成最后(hòu)一次加息，中美摩擦(cā)有所(suǒ)缓和，将极(jí)大地利于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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