银行业(yè)危机再现？

　　昨(zuó)夜美股开盘不久(jiǔ)，第一共和银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经(jīng)历至少五(wǔ)次停牌，股价再刷新历(lì)史(shǐ)新低，市值一度跌破10亿美元(yuán)。

　　据英(yīng)国《金融时报》报道，知(zhī)情人(rén)士说，几个星期以(yǐ)来，第(dì)一共和银行已在为其部(bù)分业(yè)务(wù)寻找买家，但(dàn)潜(qián)在的收购方担心承担(dān)过多风(fēng)险。目前可(kě)能的解决(jué)方案是，向近期曾为(wèi)第一共(gòng)和银(yín)行注资300亿(yì)美元的(de)大(dà)型银行寻(xún)求帮(bāng)助，或者由美国联邦存(cún)款保险公司(sī)接管该(gāi)银行，并为所有(yǒu)存(cún)款提供政(zhèng)府担(dān)保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人士报道，白宫或(huò)美国(guó)财政部无意干预该银行的(de)状况(kuàng)。

　　CNBC财经记(jì)者和市(shì)场新闻分析师David Faber说，他目(mù)前(qián)不知道这家银行(xíng)能否在未来的日子继续(xù)经营(yíng)下去，也(yě)不知道联邦存款保险公司是否会对此家银行发表“破产声(shēng)明”。但他说(shuō)：“解决方案（可能是(shì)联邦存(cún)款保险公司的接管）目前(qián)正变(biàn)得越来越有可能，因为第一共和银行找(zhǎo)到买(mǎi)家的机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨，美、布两油日内跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管(guǎn)此前API报告显(xiǎn)示美国上周原油库存降幅大于预(yù)期，由(yóu)于(yú)市场(chǎng)消化了(le)疲弱的美国经济数(shù)据，对(duì)美国经济衰退的担忧增加，油(yóu)价(jià)周三延续(xù)前一交易(yì)日的跌势，目前已经抹去了自欧(ōu)佩克+4月初(chū)宣布(bù)进(jìn)一步减产(chǎn)以来的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第一共和银行(xíng)收(shōu)跌近30％再创历史新低(dī)，最新报道称(chēng)，美国联邦存款保险公司FDIC威胁(xié)下调该行(xíng)评(píng)级(jí)，将限制第(dì)一共和银行从美联(lián)储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油(yóu)期货(huò)收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶(tǒng)，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因需求低(dī)迷而减产带(dài)来的(de)价(jià)格涨(zhǎng)幅。

　　美联储(chǔ)5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面风险不(bù)断，让美联储5月的加息路径变得“扑朔迷(mí)离”。一边是仍然高(gāo)企的通胀，一(yī)边(biān)是银行系(xì)统危机以及(jí)由此扩大的经济衰退阴霾(mái)，美(měi)联储(chǔ)会如何选择，无疑是市场最引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州金控期(qī)货研究所副(fù)总经理程小勇看来，对于美联(lián)储货币政策，大概(gài)率还是维持加息的(de)大方向，只不过(guò)加息力度(dù)会维持25个基(jī)点，不会像(xiàng)去年那(nà)样(yàng)以50个基点的大力度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国通胀具(jù)有很强的(de)粘性，当前核心(xīn)通胀增(zēng)速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮(lún)高点(diǎn)仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房(fáng)租金价格(gé)指数增速高达8.3％。其次，尽管高利(lì)率和美国银行(xíng)业(yè)危机引发了经济减速，但(dàn)是据我们(men)测算当前(qián)美国私人部门资产负债表受冲击的影响大约(yuē)将在(zài)三(sān)、四季度(dù)出(chū)现，短期(qī)经济(jì)减速不至于引发(fā)美联(lián)储货币政(zhèng)策转向(xiàng)。从历史(shǐ)上美联储加息(xī)的经验来(lái)看，高通胀下的美联储加(jiā)息并不会因经济(jì)减速而转向。此外，美国地区银行担忧引发银行股大跌，但由于当前美(měi)国(guó)商(shāng)业银行危机(jī)主要是资产负责错配，并非如2007年次贷危机(jī)时(shí)那样的产品层层嵌套和加杠杆导致危机爆发时过渡(dù)去杠杆，金融市场系统(tǒng)性风险(xiǎn)暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天(tiān)成(chéng)期货研究院(yuàn)首席(xí)宏(hóng)观分(fēn)析师赵旭初同样认(rèn)为，由美国银行业“爆雷”引(yǐn)发系(xì)统(tǒng)性风险的可能性是较小的，基于此，美联储也不会(huì)轻易改变“显著控(kòng)制通胀”的目标。“从硅谷银行的事件(jiàn)来看，政策部门应(yīng)对危(wēi)机(jī)的(de)速度(dù)和积(jī)极性(xìng)非(fēi)常高，在(zài)这种形式(shì)下，去押(yā)注系统性(xìng)风险发生概(gài)率比较低的(de)。对(duì)于通(tōng)胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是(shì)4％，即便(biàn)到了市(shì)场认为有(yǒu)一(yī)定降息(xī)概率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上(shàng)，除非是(shì)出现了几乎失控的风险，如金融机构或者非(fēi)金融企业大面积的‘爆(bào)雷’，否则在这个通(tōng)胀水平预测下(xià)，美联(lián)储是(shì)不会(huì)在7月份就去做降(jiàng)息操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对于美国通(tōng)胀将从几十年来的(de)最高水平进一步回落多少这一争论，全球知(zhī)名机(jī)构(gòu)的基金经理们(men)也开(kāi)始(shǐ)产生(shēng)分歧。其中，一方是(shì)安联环(huán)球投资(zī)和西部(bù)信(xìn)托等公司认为，美联储和其他央行将(jiāng)在加息方面取(qǔ)得(dé)胜利，即使这意味着继(jì)续加息、控制通胀到(dào)2％的目标可(kě)能会让经(jīng)济(jì)陷(xiàn)入衰退。而(ér)另一方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司则(zé)质疑，面(miàn)对(duì)粘性阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译极强的通胀，美联储和其他央行(xíng)的政(zhèng)策制定者是否真的愿(yuàn)意冒让数(shù)百万人失(shī)业(yè)的风险，换句(jù)话说(shuō)，央行们(men)最(zuì)终可能不得不做(zuò)出妥协，容忍高于目标(biāo)的通(tōng)胀。

　　相(xiāng)关数据显示，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为去年7月以来最低(dī)水平。对此(cǐ)，程小(xiǎo)勇表示，从美国居(jū)民消费来看，高利率(lǜ)和银行业(yè)信贷收紧导(dǎo)致消费者(zhě)信心指数下降(jiàng)，消费支(zhī)出增速放缓是确定性事件(jiàn)，说明未来(lái)美国经(jīng)济(jì)继续减速也是大概率事(shì)件(jiàn)。然而，由于美国居民消(xiāo)费(fèi)支(zhī)出增速(sù)虽然(rán)在下滑(huá)，但在2月(yuè)还是维持(chí)正(zhèng)增长(zhǎng)，使(shǐ)得市(shì)场(chǎng)避险情绪(xù)短期虽有(yǒu)升温，但不至于(yú)出(chū)发市场(chǎng)系(xì)统性(xìng)泡(pào)沫，通过贵金属(shǔ)温和(hé)反弹也可以验证这一点。不过，随着美(měi)国居民(mín)利息支出占可支(zhī)配(pèi)收入的(de)比例越来越(yuè)高，未来并不排除由于(yú)经济严重减速加快导致大(dà)规模(mó)恐慌再现的情(qíng)况出现。

　　“消费者信心的下降和最近的美国居民部门信用卡违(wéi)约率上(shàng)升(shēng)是相(xiāng)匹配(pèi)的，在高通(tōng)胀高利率(lǜ)经济下行(xíng)的(de)环境下，居民(mín)部门的资产负(fù)债表和收入状况边际(jì)上会有恶(è)化也是(shì)情理(lǐ)之(zhī)中；但美国居民部(bù)门已经经过了(le)十年的去(qù)杠杆，本(běn)身(shēn)资产负债处于一个(gè)相对(duì)健(jiàn)康的状况，这也是(shì)为何即便消费信心在恶化，即便银行利率在飙升，美国居(jū)民部(bù)门(mén)的(de)消费贷款(kuǎn)仍然在继续(xù)扩张，这显示着美国居民(mín)部门的需求仍然十分有(yǒu)韧性(xìng)。”赵旭初表(biǎo)示(shì)。

　　在(zài)赵旭初看来，当前市场避险情绪的催(cuī)化有两方面的(de)背景，一是按照历史经验看，海(hǎi)外加息(xī)结(jié)束到降(jiàng)息之间就是(shì)一个容易出风(fēng)险的时间段(duàn)；二(èr)是能(néng)够激发风险偏好的(de)中国(guó)这(zhè)边(biān)的复苏(sū)环比(bǐ)高点已经看到，同比高点(diǎn)接近看到，在中(zhōng)国没有(yǒu)更(gèng)多刺激政策的情况下，市场对全球经济(jì)的(de)预期(qī)想要进一步边(biān)际改(gǎi)善是比(bǐ)较困(kùn)难(nán)的。

　　“在这样的(de)背(bèi)景下(xià)，近日(rì)A股的主(zhǔ)线题(tí)材下(xià)跌与海外银(yín)行业危机共振(zhèn)成为了(le)一个激(jī)发避险情(qíng)绪(xù)升级的导火索。”赵旭初认为，今年大的(de)宏观周期和前几年有所不同，国内和海外出现明显的周期背离(lí)，且(qiě)海(hǎi)外的政策部门应对危机的速(sù)度又很(hěn)快，所以(yǐ)不至于出现单边的持续性共振(zhèn)，这就导致(zhì)各(gè)类(lèi)风险资(zī)产难以(yǐ)出现大幅度的流(liú)畅(chàng)单边行情，比较合适(shì)的操作阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译思路(lù)应该是(shì)“在(zài)下跌(diē)时不过分恐慌、在上涨时也不过分(fēn)乐(lè)观”。

　　宏(hóng)观环(huán)境走(zǒu)弱(ruò) 有色金属全线(xiàn)下行(xíng)

　　在宏观环(huán)境偏(piān)弱的影响下，昨日的有色金(jīn)属板(bǎn)块(kuài)全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期(qī)货研究所(suǒ)有色金属研究总监展大鹏表(biǎo)示，整体来看，有(yǒu)色金(jīn)属的(de)全面下行有(yǒu)两个利空背(bèi)景和一个触发因素，一是临近美联储5月份(fèn)议(yì)息会(huì)议，加息(xī)25个基点(diǎn)的概率(lǜ)升至(zhì)高(gāo)位，市(shì)场表现出(chū)谨慎情绪；二是面临国内(nèi)五一假期(qī)，资金提前流出规避不确定性风险；三是前一晚欧美(měi)银行季(jì)报再爆利空，引(yǐn)发市场对(duì)银行业危(wēi)机(jī)蔓(màn)延的担忧，避险情绪骤然升(shēng)温(wēn)，美股大幅下挫，美元指数(shù)快速回(huí)升，成为有色板块全面下(xià)行的直(zhí)接(jiē)触(chù)发因(yīn)素。

　　“可(kě)以看出(chū)，当前宏(hóng)观情绪对市场的扰(rǎo)动较大。市场一直在(zài)衰退论和(hé)加息预期之间(jiān)摇(yáo)摆不定。一方面对(duì)银行业和全球经济(jì)前景(jǐng)感(gǎn)到担忧，担心陷(xiàn)入衰退，衰退论升温又会使得(dé)加息预期降低。加息预期降低后又不得(dé)不面对高企(qǐ)的通胀数(shù)据，美联储喊话加息不应停止，市场又继续预测(cè)衰退，周(zhōu)而复始。”国海良时期货有色金(jīn)属分析师何燕艳表示，此外，国内面临五一假期，之前(qián)看多需求修复的情(qíng)绪(xù)慢慢平复，也使(shǐ)得价格下(xià)跌。

　　具体品种来看，何燕(yàn)艳表示，以铜和铝(lǚ)为(wèi)代(dài)表的(de)大部(bù)分品种还在区间运行，除了锌的空头势头较为明显，而(ér)镍和锡则是辗(niǎn)转反弹状态。

　　展大鹏(péng)表示，二季度是(shì)有色金属的(de)传统旺季，4月的开局(jú)延续了(le)需求的强(qiáng)预期，有(yǒu)色一度出现触底反(fǎn)弹和冲高预期，但随(suí)着4月旺季过半(bàn)，市场却出现不一(yī)样的声音。一是(shì)精(jīng)炼铜及再生铜制杆(gān)、铝材加工和镀锌板等(děng)行业样本(běn)企(qǐ)业开(kāi)工率却出现接连下降(jiàng)，社会库存(cún)虽然持续去(qù)化，但速度较3月份(fèn)明(míng)显(xiǎn)放缓；二是部分下游加工企(qǐ)业(yè)订单难以为继，且产成品库存较往年出现小幅累积(jī)，这也就(jiù)意味着之前的(de)“强预期(qī)”出(chū)现“弱兑现”的(de)情况，或(huò)者说3月份的(de)高开工透支(zhī)了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说(shuō)，海外(wài)‘衰退(tuì)+加息(xī)’的(de)宏观环(huán)境(jìng)并不支持(chí)价格高走，同时国内劳动节(jié)假(jiǎ)期(qī)即将到(dào)来，资金从有色市场流出规避(bì)不(bù)确定(dìng)性风(fēng)险(xiǎn)，价格出(chū)现回调(diào)并不意外(wài)，昨(zuó)日(rì)有色(sè)价格快速回落也是近段时间对利(lì)空因素的集中体现(xiàn)，节前宜谨慎(shèn)。”展(zhǎn)大鹏表示(shì)，不(bù)过，5月(yuè)中(zhōng)上旬延(yán)续旺(wàng)季下，需求不(bù)会大幅走弱，因(yīn)此若价格(gé)在节前持续表现偏弱(ruò)，下(xià)游企业可(kě)适当补库过节(jié)。

　　何燕艳介(jiè)绍(shào)说，从具体(tǐ)的行业数据来看，下游需求无(wú)疑是在慢(màn)慢复苏(sū)的。如房屋(wū)竣(jùn)工面积19422万平方米(mǐ)，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是(shì)反应(yīng)在下游开工率上(shàng)最近几(jǐ)周出现(xiàn)了高位停滞，没有进一步的增长，可能和旺(wàng)季慢慢过去也有关(guān)系。此(cǐ)外(wài)，4月(yuè)的总体预测值普遍也没有高(gāo)于(yú)3月，虽然下降数值也不(bù)大(dà)，但也没能(néng)有力(lì)提振(zhèn)需求。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌(diē)到(dào)目前的状态，现货上面买盘(pán)又会出现，错综复杂之下走势也表现(xiàn)的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上的(de)市场(chǎng)预期过于一(yī)致，主(zhǔ)流观点认为加息已近(jìn)尾声，最坏的时候(hòu)已经过去，但今年(nián)可能不(bù)会阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译降息。我们要警惕这种(zhǒng)市(shì)场过于(yú)一致的情况。因为美(měi)通(tōng)胀高位持续(xù)，美联储的(de)结果导(dǎo)向很可能使(shǐ)得加息时(shí)间(jiān)或者(zhě)幅度(dù)超预期，这(zhè)样市场就会有超预期的下跌(diē)。最主要的是，有(yǒu)色板块多数品(pǐn)种供应增(zēng)加总体比较确(què)定的，需求跟不上供应的增速，整(zhěng)个周(zhōu)期是(shì)向下(xià)而(ér)不是向上(shàng)。因此，我对整个(gè)板块还是(shì)持中线偏空思路，投资者可(kě)以用振荡的策略去操作(zuò)。”何(hé)燕(yàn)艳(yàn)说。

　　宏观经济是对未来的(de)预期(qī)，更多的是(shì)反映市场(chǎng)对未来一个季度(dù)、半年(nián)度(dù)甚(shèn)至更长时间的需求预期，展(zhǎn)大鹏认为，其(qí)对有色板块的短期或短线影响并(bìng)不显著，短期可关注(zhù)供求(qiú)现状与价格趋势的关系(xì)以及(jí)可能突发的(de)风险事件上。“对有色而(ér)言，投资者更多担(dān)心的(de)是在多空分歧的位置和时间节点突发(fā)未知的(de)风险事件，从而放(fàng)大了价(jià)格短线的(de)波动(dòng)性(xìng)，带(dài)来(lái)持仓管(guǎn)理(lǐ)的压(yā)力(lì)。”他说。

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