5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金(jīn)、南方(fāng)基金等(děng)多家(jiā)头部公募(mù)基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引(yǐn)发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的(de)持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌(diē)。不过(guò)资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最(zuì)高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长期投资价值的(de)肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡(dàng)，但随着国产替(tì)代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动(dòng)下，板块细(xì)分领域仍有较多(duō)投(tóu)资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。以中证(zhèng)全指半导(dǎo)体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现上，半导体与半导体(tǐ)生产设(shè)备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块(kuài)持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF收益(yì)均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国(guó)证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额(é)增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三(sān)只产品份额出(chū)现下降外，其余产品(pǐn)份额均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田(tián)光(guāng)远分析，当前半导体行业复(fù)苏不及预期(qī)主要(yào)原因，一是国产替(tì)代进(jìn)程不及预(yù)期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半导(dǎo)体大(dà)厂起步较晚(wǎn)，在技术(shù)和人才等方面存在(zài)差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和(hé)客户导(dǎo)入(rù)进程可能(néng)不及预期；二是下游需求(qiú)不(bù)及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全(quán)球电子(zi)产品等终(zhōng)端需求可能不(bù)及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品(pǐn)需(xū)求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导体行(xíng)业正(zhèng)处于下行(xíng)筑(zhù)底的阶(jiē)段，但我们认为有望于(yú)今(jīn)年看到(dào)拐点的出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的(de)种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提(tí)升(shēng)属(shǔ)性的环节会率先回(huí)暖。一方面(miàn)中国经(jīng)济体重(zhòng)要(yào)的构成央国企对资产回报(bào)提出要求(qiú)，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加(jiā)依赖数字化(huà)，成本(běn)效率提升是(shì)数(shù)字化的长期关键驱(qū)动力(lì)，另一方面短周期维度数字经济(jì)有顺周(zhōu)期(qī)属性，经(jīng)济复苏(sū)会(huì)加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投资部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰(tài)富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年(nián)初(chū)以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估(gū)值处于底部位置；另一(yī)方面(miàn)市(shì)场预(yù)期基本(běn)面(miàn)即将(jiāng)见底，再加(jiā)上(shàng)有(yǒu)AI主(zhǔ)题的(de)催化(huà)，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价其(qí)实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下(xià)旬(xún)半导(dǎo)体(tǐ)一季报披露，整体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因(yīn)素引起行(xíng)业近期的(de)持(chí)续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块价值的(de)肯定，多位(wèi)业内人(rén)士也表示(shì)，长期看好(hǎo)半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需(xū)过度悲观。”嘉实(shí)基金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带(dài)来了新的需求增量，从(cóng)周期视角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压力，但一方面需(xū)求会(huì)重(zhòng)新(xīn)复苏，另(lìng)一方(fāng)面(miàn)中(zhōng)国半导体企(qǐ)业有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另(lìng)外(wài)，估值方面，半导(dǎo)体板块估(gū)值波动(dòng)较大，且子板块和(hé)细分线(xiàn)索(suǒ)较多(duō)，始终有估值合(hé)理甚至(zhì)低估(gū)的(de)机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多优质的公司处于(yú)历(lì)史(shǐ)估值分位低位区(qū)间，随(suí)着需求(qiú)回暖或者新产品(pǐn)的(de)突破(pò)，会有形成(chéng)很(hěn)好的投资机(jī)会。他进一步表(biǎo)示(shì)，人类历(lì)史(shǐ)经历了(le)三次工业革命(mìng)，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行(xíng)创(chuàng)新，第三(sān)次(cì)是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智(zhì)能从(cóng)感知(zhī)智(zhì)能走向认(rèn)知智(zhì)能后，将对人类生产力的提升产生巨(jù)大(dà)的(de)影(yǐng)响，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮的工业革命(mìng)，它(tā)是信(xìn)息(xī)革(gé)命经历了(le)个人电脑、互(hù)联网革命和移动互联网革命后在(zài)万物智联层面(miàn)的延伸，将会(huì)在经济(jì)、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响人类社(shè)会。当前仍(réng)处于新一轮产业革(gé)命(mìng)爆(bào)发的早期的(de)阶段，在人工智能带来的技(jì)术变革浪潮下，人(rén)工智能对(duì)云管端各方面都(dōu)产生了(le)影响，云(yún)侧变化最为显著，很多(duō)环(huán)节发(fā)生了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落(luò)地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生(shēng)新的投资机会。因(yīn)此我们(men)长期(qī)看好半导体的(de)投资价值。”田(tián)光远建议投资者长期关注该板块投(tóu)资(zī)机会吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的(de)创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材(cái)料(liào)国产(chǎn)化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从半(bàn)导体国产(chǎn)化为主的(de)设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的(de)极(jí)限制裁(cái)将加速(sù)中国芯片的国产(chǎn)替代(dài)，党的(de)二十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计(jì)板块经过(guò)近一年(nián)的充分调整(zhěng)，股价(jià)已经充分反(fǎn)映悲观预(yù)期。最后，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调(diào)研半导体行(xíng)业库存、动销数(shù)据和重(zhòng)点(diǎn)公(gōng)司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模型训练需(xū)要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发(fā)展基石(shí)，算力(lì)芯片等核(hé)心环节预期将(jiāng)会受益，后续有(yǒu)望驱(qū)动半导体(tǐ)行业持续(xù)增(zēng)长。此外，半导体设备公司的(de)一季报业绩(jì)相对较强，国产(chǎn)化趋势(shì)仍在加速推进，后续半导体设备、材料也(yě)是可以关注的方(fāng)向。存储作为半导体中最大(dà)的周期品种，也可(kě)能在(zài)年内迎来边际变化，需要持续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气(qì)度修复速度(dù)和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基(jī)本(běn)面改善的趋(qū)势比较确定，但改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价有(yǒu)可能波动(dòng)较大，要结(jié)合基本面变化(huà)综合判断配置价(jià)值，我(wǒ)们(men)也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道(dào)。

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