国内“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险依旧不(bù)容忽视(shì)。在美国多项重要经济(jì)数据出炉后，美联储也(yě)将(jiāng)召开5月议息会议，市(shì)场普遍预期(qī)将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共(gòng)和银(yín)行股价已累计下(xià)跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次(cì)触发停牌(pái)，原因是达(dá)成救助协议(yì)以(yǐ)维(wéi)持该银行运(yùn)营的(de)希(xī)望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美(měi)媒报道，自美国(guó)第一共和(hé)银行(xíng)公(gōng)布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的(de)两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联储的官员正在与其他银(yín)行进(jìn)行协调会议，为(wèi)第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中，美(měi)联储(chǔ)承认(rèn)，对于上月(yuè)硅谷银行(xíng)的倒闭案(àn)，美联储难辞(cí)其咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于(yú)该行(xíng)自(zì)身风险管(guǎn)理薄弱，也和(hé)美联(lián)储的审(shěn)查(chá)督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员(yuán)未(wèi)能采取有力行动解决(jué)硅谷银行越(yuè)来(lái)越(yuè)多的问(wèn)题。美联储负责金(jīn)融业(yè)监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审查员(yuán)未能充(chōng)分认(rèn)识到，随着硅(guī)谷银行的规模(mó)扩大(dà)、复杂(zá)性增加，该行(xíng)变得有多(duō)么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证该(gāi)行(xíng)足够迅速(sù)地(dì)解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)有四大成因，其(qí)中三(sān)点都和美(měi)联储监管不力有关。他说，美(měi)联(lián)储(chǔ)监管者的(de)错(cuò)误部分源于(yú)，特朗普执(zhí)政时(shí)的(de)金融业改革(gé)普遍(biàn)放松enjoy可数吗，joy可不可数了对(duì)中(zhōng)等银(yín)行的(de)规(guī)管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化(huà)转变似乎导致(zhì)联储的监管变得更(gèng)宽松。这些变化体现(xiàn)在(zài)降低标准、增加复杂(zá)性，以及监管(guǎn)方式(shì)不够自信果断(duàn)，它(tā)们(men)阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经(jīng)确定了硅谷银(yín)行存(cún)在导(dǎo)致其倒闭的(de)一大问(wèn)题(tí)——利率相关风险，但美联储自身(shēn)的流程(chéng)“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多的(de)证据。

　　美(měi)联储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项(xiàng)监管(guǎn)机构(gòu)的公开审查报告或警告，数量(liàng)是其他银(yín)行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多(duō)年来一直突破内部(bù)风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其(qí)利率(lǜ)相关风险还被评为令(lìng)人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过(guò)千亿美元银行的一系列(liè)规定，包括压力测(cè)试和流动性要求(qiú)，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎样监督和(hé)监管一家银行对(duì)利率流动(dòng)性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行倒闭表(biǎo)明，需(xū)要(yào)对范围(wéi)更广泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联(lián)储(chǔ)应(yīng)考虑，让(ràng)更大范围的银行适用标准和的流(liú)动性(xìng)规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的银行存款，监管(guǎn)方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更(gèng)广泛(fàn)的银行考(kǎo)虑到可出售证券的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以便让(ràng)银行的资本要求更好地(dì)匹配其财务(wù)状况和(hé)风(fēng)险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理不(bù)足的公司，美联储可能增加资本或流动(dòng)性的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支(zhī)付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗(luó)里(lǐ)达(dá)州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，根据美国白(bái)宫当(dāng)地(dì)时间4月28日的(de)声明(míng)，美国总统拜登批准内华达州重大(dà)灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至(zhì)3月19日(rì)期(qī)间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成(chéng)本分担的(de)基础上提供给州政府(fǔ)和符合条件(jiàn)的地方(fāng)政(zhèng)府以及某(mǒu)些私人非(fēi)营利组织，用于受灾害影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成(chéng)原则(zé)性协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息(xī)，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯(sī)基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成(chéng)原则(zé)性协议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成(chéng)员国和乌(wū)克兰农(nóng)民(mín)的担忧。具体措施包(bāo)括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回(huí)针对乌农产品的(de)单边(biān)措施。从欧盟层面(miàn)对(duì)小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的成(chéng)员国农民(mín)提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包(bāo)括葵花籽(zǐ)油等产品(pǐn)的倾销调(diào)查。欧盟(méng)将进(jìn)一步确(què)保乌克兰农(nóng)产(chǎn)品通(tōng)过欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济(jì)继续放缓，通胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务部最新(xīn)公布的数据显(xiǎn)示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市(senjoy可数吗，joy可不可数hì)场(chǎng)预(yù)期及(jí)前值(zhí)持平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布的(de)数据(jù)再度印证(zhèng)了美(měi)国(guó)通胀的居高不下，这加大了(le)美联储5月再次加(jiā)息的可(kě)能性enjoy可数吗，joy可不可数。报(bào)告公布后，美国短期(qī)利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季(jì)度美国宏观经济(jì)数据显(xiǎn)示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的(de)2％，且增速(sù)较前(qián)值2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年(nián)化环(huán)比(bǐ)初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师张晨向期货日报(bào)记者(zhě)表示，上述数据显(xiǎn)示(shì)出美国经济(jì)放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的(de)滞(zhì)胀特(tè)征。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年数同(tóng)比数据来(lái)看，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的增速(sù)较去年(nián)四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市(shì)场对于美(měi)国经济衰退的忧虑(lǜ)，再(zài)加上目前欧(ōu)美银行(xíng)信(xìn)用危机的尾部效(xiào)应持续存(cún)在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度(dù)上削弱了美(měi)联储货(huò)币政策的(de)紧缩预(yù)期，同时(shí)增加(jiā)了下半年美联储降(jiàng)息(xī)的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心个(gè)人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续(xù)上升，再加上周(zhōu)五晚间公布(bù)的(de)3月(yuè)核(hé)心PCE数据也(yě)偏(piān)强，因此美联储5月份加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联(lián)储的政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制(zhì)通(tōng)胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及(jí)一季(jì)度经济的(de)回落，美国当前经济(jì)的(de)脆(cuì)弱(ruò)性以及下行(xíng)压(yā)力(lì)已经持续增(zēng)加(jiā)，但是一(yī)季(jì)度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于(yú)美(měi)联储来说，这意味着进行政策选择时不得(dé)不更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态(tài)或将更加注重安抚市场(chǎng)情绪(xù)，强调对宏观风险的把控(kòng)，且对未来(lái)加息的态度或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前市(shì)场已经对(duì)美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分(fēn)的计价(jià)。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵图和(hé)经济展望(wàng)公布，因此会议(yì)重点在于利率决议(yì)声明(míng)及鲍(bào)威尔(ěr)的会后发言(yán)两方(fāng)面。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观察(chá)措辞调整变化情况，特(tè)别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示。而在会(huì)后的新(xīn)闻(wén)发布会(huì)上，需要重(zhòng)点关注(zhù)鲍威尔对于经(jīng)济与通胀(zhàng)前(qián)景、后续货币(bì)政策以及(jí)银行业(yè)危机(jī)引发(fā)的信贷(dài)收缩等方面(miàn)的观点论述(shù)。特别是如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论(lùn)对(duì)于商品(pǐn)市场还是权益市场而(ér)言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会议需要关注三个方面：一(yī)是考虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透露其愿意容(róng)忍更高水平的通(tōng)胀；二是(shì)美联(lián)储对于目(mù)前金融(róng)以及经济风险(xiǎn)的(de)判断，到底是短期风(fēng)险还是(shì)长期风险；三是美联储未来的货币政策预(yù)期，比如是否透露下(xià)半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则(zé)预(yù)期风险资(zī)产(chǎn)将继续回调，美债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果美(měi)联(lián)储偏(piān)鸽派，那(nà)市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美(měi)元指数预计显著(zhù)下行，贵金属(shǔ)将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前(qián)市(shì)场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引(yǐn)起市(shì)场较大波动，但是对(duì)于6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的(de)政策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他(tā)认(rèn)为(wèi)本次会议上需要重点关注美联储声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会上(shàng)对未来政策路径(jìng)的展望。“尤(yóu)其是如(rú)果美联储(chǔ)意外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现出了6月仍将(jiāng)加(jiā)息的倾向，则市场或将面临较大的冲(chōng)击(jī)，相关风险资(zī)产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市(shì)场对(duì)于美(měi)联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调整(zhěng)，但总体(tǐ)回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在(zài)利多、利空因素间(jiān)来回拉扯(chě)。利多因素方面，美联储加(jiā)息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压(yā)制(zhì)边际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债(zhài)务(wù)上(shàng)限悬而未决以及银(yín)行业风险事件(jiàn)余波反复(fù)，不断(duàn)激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格形成支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素(sù)主要是(shì)，市(shì)场和美联储(chǔ)对于后续(xù)货(huò)币政策之间的预期差(chà)，以(yǐ)及美(měi)国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特(tè)别是就业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和(hé)，但无论是新增非农就业(yè)人数还是失(shī)业率(lǜ)指(zhǐ)标，还(hái)远未触及经济衰退(tuì)以(yǐ)及(jí)美联储货币政策转向的(de)阈值区(qū)间，这极(jí)有可能(néng)造成通(tōng)胀回(huí)归(guī)波折反复，进而引发美联(lián)储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议(yì)落地(dì)后的一段(duàn)时(shí)间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在(zài)更(gèng)多数据(jù)指引以及银行风险事件落地后(hòu)，再相机作(zuò)出政策调整，而在此之前(qián)预计(jì)仍(réng)会延续(xù)当前“走(zǒu)一步看一步”的决策(cè)思路。而市场对于年内降息的乐(lè)观预期(qī)的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻(luó)辑有两条主线：一是美国(guó)经济是否会陷入衰退(tuì)，二(èr)是全球贸易结算体系下美元(yuán)的趋势压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的(de)变化(huà)，但是最(zuì)近这种(zhǒng)联(lián)系(xì)正在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系的变化使得贵金属获(huò)得了(le)越来(lái)越多的(de)金融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵(guì)金属多(duō)头(tóu)驱动的逻辑(jí)还(hái)没(méi)结束，且(qiě)近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度(dù)的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业风险带(dài)来的避险情绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美(měi)国通(tōng)胀高(gāo)位带来的加息预测，未能对贵(guì)金属形成有力的回落(luò)压力。因此，他预计(jì)贵(guì)金属(shǔ)市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金(jīn)属交易主线(xiàn)将回(huí)归通胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为，当前(qián)市场对(duì)于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或将带来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开(kāi)启，还(hái)须警惕(tì)海(hǎi)外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场(chǎng)关(guān)键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空交织，海外(wài)市(shì)场容易出(chū)现巨幅(fú)波动。同时，国(guó)内“五(wǔ)一”假期结束后，市(shì)场将直面美联储5月利率决议落地，他预计(jì)美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因此推(tuī)荐(jiàn)节后逐渐增加(jiā)风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等(děng)重要事(shì)件，加之银行业危机及债务上限问题悬而(ér)未决，投资者(zhě)要防止(zhǐ)过分(fēn)押注(zhù)引发的(de)风险。假(jiǎ)期后可关注贵金(jīn)属回落(luò)企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一(yī)”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一关键时(shí)间节点，投(tóu)资者若保留头寸(cùn)过节(jié)，则要保持头寸(cùn)有足(zú)够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事件带来(lái)冲击。他(tā)表示，节后贵金属或(huò)将迎来更(gèng)加明确(què)的方向性行情，可根据(jù)美联储议息会议(yì)给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局。

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