近日，有焦化(huà)企业发(fā)告知函称(chēng)，因亏(kuī)损(sǔn)严重，对于钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接(jiē)受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降(jiàng)价，并正式进入降(jiàng)价通(tōng)道，5月17日(rì)，河北部分钢厂(chǎng)开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行(xíng)，而(ér)后(hòu)山东主(zhǔ)流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落(luò)地，港口准一级湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下跌(diē)404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近两(liǎng)个(gè)月(yuè)来，焦(jiāo)炭(tàn)期货的下跌(diē)是宏观、产业(yè)等多因素共同(tóng)作用的结(jié)果。首先，宏观层(céng)面，3月(yuè)上旬(xún)美国硅谷银(yín)行(xíng)暴雷，多数(shù)大(dà)宗商(shāng)品价格(gé)下跌，同时国内(nèi)宏观强预(yù)期在经过1—2月的反复(fù)发酵后，市场对今年的定(dìng)性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商品交易(yì)需求利多的信心不足。其次(cì)，产业层面，今年煤焦最(zuì)大(dà)产(chǎn)业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤不朽的意思3月份的进口量也出现较大增长。根据海关(guān)总署统计，今年3月我(wǒ)国共(gòng)计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进(jìn)口(kǒu)量也几乎是近(jìn)10年来的最(zuì)高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨(dūn)。进口(kǒu)焦煤的大量释放削弱了(le)国内煤企的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后(hòu)，4月以来(lái)，在铁(tiě)水产量(liàng)不断走(zǒu)高(gāo)的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局公布的(de)房屋新开工(gōng)、施工面积同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产(chǎn)业链的负反馈担忧(yōu)。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利(lì)空(kōng)驱(qū)动，叠(dié)加宏观支撑不足，多因(yīn)素(sù)共振(zhèn)带动焦炭期货主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不是自身(shēn)的供需(xū)矛盾(dùn)驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳增和进(jìn)口量大增，供需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受(shòu)内蒙(méng)古地区煤矿(kuàng)事(shì)故影响，煤价(jià)经历短暂(zàn)反(fǎn)弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求(qiú)表(biǎo)现不及(jí)预期，钢价承(chéng)压回调致使钢厂利(lì)润收缩(suō)，遂通过调(diào)降焦价将需求压力向(xiàng)原材料(liào)端传导。因此，在失去(qù)成本(běn)支(zhī)撑(chēng)、下游施压(yā)的双重作用(yòng)下，焦价持(chí)续(xù)下(xià)跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯(féng)艳成(chéng)说(shuō)。

　　记者从(cóng)受访(fǎng)人(rén)士(shì)处获悉，本周焦(jiāo)煤价(jià)格率先出现触底反(fǎn)弹，而(ér)焦价连跌(diē)8轮后，个别地(dì)区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出升水现货(huò)空(kōng)间，买现(xiàn)卖期套(tào)利需求增加对现货(huò)市场(chǎng)信心有所提振(zhèn)，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但短期(qī)全(quán)面提涨并成功落(luò)地的概(gài)率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产区山(shān)西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利(lì)接(jiē)近140元，而下游(yóu)钢材需求并(bìng)未(wèi)出现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提(tí)涨，能否提涨(zhǎng)成功(gōng)？冯艳成认为(wèi)，提(tí)涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生产成(chéng)本和焦化利润会因为(wèi)地(dì)区、设备区别(bié)而存(cún)在很大(dà)差异。相对(duì)而言，内蒙(méng)古非主流焦化企(qǐ)业的(de)副产品较(jiào)少，整体产线(xiàn)的经(jīng)济性一般，对降价的承(chéng)受能力偏(piān)低，也因此率先开始提涨，不过(guò)对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认(rèn)为(wèi)，在焦企未出现大幅(fú)亏损或需求明显(xiǎn)增加不朽的意思的情(qíng)况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解(jiě)到，5月(yuè)下半月以来(lái)钢厂检(jiǎn)修(xiū)减产节(jié)奏(zòu)放缓，个(gè)别地区钢厂(chǎng)计划(huà)复(fù)产(chǎn)，日均铁(tiě)水产量(liàng)尚(shàng)保持在偏(piān)高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持续采取低原料库存策(cè)略(lüè)，致使目前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭(tàn)库存均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤、焦炭库(kù)存则处于(yú)较低水平(píng)，煤焦近期供(gōng)应也有(yǒu)适当(dāng)的减量，以缓解自身高库存的压力。基于此(cǐ)种(zhǒng)库存格局，煤焦(jiāo)的议价(jià)主动(dòng)权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反(fǎn)而大(dà)跌(diē)呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤价(jià)格(gé)倒挂，贸(mào)易商进口积(jī)极(jí)性(xìng)较低，导致焦煤供应短期内(nèi)有收缩(suō)趋(qū)势，不过焦企也处于主动(dòng)限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭本(běn)周供减需(xū)增，基本面边际改善，但钢联公(gōng)布的铁水日产(chǎn)量依然(rán)维(wéi)持接(jiē)近240万(wàn)吨的水平(píng)，在(zài)终端需求表现一般(bān)的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱(ruò)预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求(qiú)，今年全年焦煤(méi)供需格(gé)局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进(jìn)口量(liàng)会(huì)得(dé)到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤(méi)减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致(zhì)期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期(qī)煤焦跌(diē)幅明显大于板块内(nèi)其(qí)他品种，估值相对偏低，这(zhè)也使得继(jì)续杀估值(zhí)的(de)驱动明显减弱，而估值(zhí)修复配合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产等(děng)消息，刺(cì)激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然(rán)乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其供需压(yā)力，需求负反馈仍将(jiāng)会向(xiàng)原材(cái)料(liào)端传导，对煤(méi)焦(jiāo)价格形(xíng)成压力。”冯(féng)艳(yàn)成说，短(duǎn)期(qī)煤焦交易逻(luó)辑变化较(jiào)快，价格(gé)波动剧烈，预(yù)计仍将以底部区间振荡走(zǒu)势为(wèi)主；中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的(de)预期未(wèi)变，在估值回(huí)升后仍将是板块内空(kōng)配(pèi)最(zuì)佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带来成(chéng)本端压(yā)力；二是终端需求存疑，负反(fǎn)馈(kuì)风险并未化(huà)解；三是海外衰退预(yù)期(qī)如何(hé)演(yǎn)绎(yì)。目前(qián)来看(kàn)，焦(jiāo)煤(méi)供应宽松是大概率事件，且4月(yuè)地产(chǎn)数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素(sù)，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反弹，中(zhōng)长期来(lái)看也是易跌难(nán)涨。

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