在华尔街经济学家和央行(xíng)官员争(zhēng)论美国经济(jì)是(shì)否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际，大型基(jī)金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多(duō)的专业(yè)选股人(rén)士将资金(jīn)从银(yín)行(xíng)等对(duì)经济(jì)敏感的股(gǔ)票中(zhōng)撤出(chū)，转而投(tóu)资公用事业和基(jī)本(běn)消(xiāo)费品(pǐn)等(děng)在经(jīng)济(jì)低迷(mí)时期被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空(kōng)的对冲基金已(yǐ)将(jiāng)其周期性股(gǔ)票(piào)与(yǔ)防御性股票(piào)的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对(duì)于只做(zuò)多的基金经(jīng)理来(lái)说，他们对周期(qī)性公司(sī)(这些公司的命运取决于(yú)商业(yè)周期的起伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口接近2008年以来(lái)的最低(dī)水平。

　　这一社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容(yī)切都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低(dī)点反(fǎn)弹，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行(xíng)策(cè)略(lüè)师表示，主动选股(gǔ)者“为(wèi)2009年(nián)式(shì)的(de)衰退做好了(le)准备”。

　　周期(qī)股相对防(fáng)御股的(de)比例降(jiàng)至(zhì)近10年低(dī)点

　　最近(jìn)对防御(yù)股的偏好与去年不同，当(dāng)时对衰退的担(dān)忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场表(biǎo)明(míng)，人们相信美联储有能力(lì)通过(guò)积极的抗通胀行(xíng)动实(shí)现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明(míng)，专业人(rén)士(shì)持续看空股市(shì)。在美国银行4月份对(duì)基金经理的最(zuì)新调查中，现金持有量保(bǎo)持在较(jiào)高水平，相对(duì)于股票(piào)，债券比2009年(nián)以来的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃(táo)离(lí)时，只做多(duō)的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资产(chǎn)的计算机驱动(dòng)策略形成(chéng)了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场(chǎng)波动性下(xià)降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基金和波动(dòng)性目(mù)标基金(jīn)等系统性资金管理公司(sī)近(jìn)几个月增加了股票持(chí)有(yǒu)量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量(liàng)化基金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容资者(zhě)的敞口已(yǐ)降至(zhì)一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹(dàn)的很大一部分(fēn)归因(yīn)于那(nà)些对价格不敏感的量(liàng)化投资者，他们别(bié)无选择，只(zhǐ)能(néng)在股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持(chí)续数月(yuè)的(de)股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限制量化基(jī)金的(de)需求。另一方(fāng)面(miàn)，新一(yī)轮的抛售(shòu)可能(néng)会促使量化基金改变路线，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业财报(bào)也提振(zhèn)股市。尽(jǐn)管各公司(sī)在(zài)本财报季的(de)业绩超(chāo)出预期，但(dàn)目(mù)前来看(kàn)，这还不足以让美(měi)国企业重回增长轨道。就连美联储官(guān)员也预测(cè)今年晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备(bèi)而采取(qǔ)防御措施，最终(zhōng)可能会付出(chū)高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期(qī)性的(de)行业(yè)往往在衰退前的6个月内表现优异。直到(dào)真(zhēn)正的(de)经济衰退到来，防御性(xìng)股票才(cái)开(kāi)始大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它(tā)们的领先地位通常会在(zài)下行(xíng)周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行(xíng)的(de)经济学家预计，美国经济衰退将从(cóng)第三季度开(kāi)始(shǐ)。

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