北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公司董(dǒng)事长93岁的沃(wò)伦·巴(bā)菲特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒格(gé)先(xiān)生，一边(biān)吃喜诗(shī)糖(táng)果，一(yī)边回答(dá)了来(lái)自全球(qiú)投资者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度(dù)和投资(zī)者(zhě)分享了投(tóu)资、成功以及(jí)长寿(shòu)的(de)秘(mì)诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特(tè)在(zài)股(gǔ)东会上表示，他和芒(máng)格依然高度看好(hǎo)苹果公司(sī)。“如果让(ràng)消费者选择，是放(fàng)弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆(liàng)车。这是消费者行为对苹果(guǒ)公司带来的机(jī)会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电(diàn)在产(chǎn)业(yè)链中的(de)重要位置。巴(bā)菲特认(rèn)为，“目前(qián)没有一家公(gōng)司可以(yǐ)与(yǔ)台(tái)积电(diàn)相(xiāng)比拟(nǐ)，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了(le)让读者能够(gòu)在(zài)第一时间获(huò)取本次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是(shì)一个分成三(sān)个阶段的交(jiāo)易，第一个阶(jiē)段价格很好，第二(èr)个阶段由于他们去年(nián)优异的(de)业绩(jì)对(duì)卖家很有(yǒu)利(lì)。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来(lái)，这部分(fēn)股(gǔ)份已进行了(le)“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益(yì)，这(zhè)将使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并导致(zhì)我们(men)在财务(wù)报(bào)表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资(zī)产和(hé)负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望能(néng)够拥有(yǒu)多(duō)个(gè)

　　具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我们有很(hěn)多产品供应给它(tā)，但(dàn)有些产(chǎn)品(pǐn)很(hěn)难让人们(men)只去(qù)沃尔玛购买，我(wǒ)们也(yě)会把产品的分销(xiāo)渠道多元(yuán)化，我(wǒ)们(men)希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个(gè)具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力也(yě)不是无(wú)限的(de)

　　再谈自(zì)身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的(de)问题不在(zài)于是否开新店(diàn)。我(wǒ)和查理为了把这个品牌(pái)推向全(quán)球(qiú)做过很多(duō)尝试(shì)，每次(cì)我们(men)都(dōu)是在(zài)最初觉(jué)得走(zǒu)对了方向，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力，但魔力也(yě)不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比(bǐ)较(jiào)多

　　关于电(diàn)影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是一(yī)个（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常严(yán)峻的(de)行业。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业(yè)务，随着(zhe)疫情的来临，客流(liú)量减少了，但电(diàn)影院不能减少影(yǐng)片供应，也不能减(jiǎn)少(shǎo)其(qí)他(tā)消(xiāo)耗(hào)品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做(zuò)得非常出色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是(shì)否影(yǐng)响到了微软对(duì)其的收购(gòu)？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希(xī)尔所有(yǒu)监(jiān)管要求下应披露的(de)事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我认为他们已经做得非常(cháng)出色(sè)了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与英国有关部门积极地进行了合作，但这并不代表他(tā)们最终一定(dìng)会(huì)成功，这也不是愿意(yì)多花钱(qián)就能解(jiě)决的问题(tí)。我还不(bù)清楚(chǔ)最终结(jié)果会如何，但(dàn)即使这笔收购最终没有成功，也(yě)不代表微软或动视暴(bào)雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度(dù)肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能(néng)源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)高度肯(kěn)定(dìng)了苹果(guǒ)公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的(de)占比超过了(le)能(néng)源业务(wù)。虽然我们持有苹果的股份占比不高(gāo)，但(dàn)每年的权重都在增(zēng)加(jiā)。我不懂(dǒng)手(shǒu)机，但我(wǒ)能看明白(bái)消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选(xuǎn)放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如何发(fā)展，但(dàn)我们(men)知(zhī)道什么是正(zhèng)确的价格，我们可以在(zài)消费(fèi)者(zhě)行为方面做一(yī)定的(de)预测(cè)，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数(shù)人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示担(dān)忧，认(rèn)为(wèi)这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的(de)。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都(dōu)是生意(yì)，而(ér)苹(píng)果的(de)商(shāng)业模式更好。消费(fèi)者(zhě)花钱的时(shí)候都有自己的喜(xǐ)好，有些人(rén)会花1500美元买一(yī)部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二(èr)辆车，要么放(fàng)弃他们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发送了提问，想了解(jiě)伯克希尔在一(yī)个季度内快速买入卖出台积电的(de)原因(yīn)。在问答环节，巴菲(fēi)特(tè)对此进行(xíng)了说明，在他看来(lái)台积电是世(shì)界范围内管(guǎn)理最(zuì)完善且最重要的公司之(zhī)一，即使是(shì)5至20年后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想要提(tí)高美国的芯片(piàn)产能，但我(wǒ)认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了亚利桑那(nà)州的部分芯片工作，但(dàn)至少在我看来，目前我(wǒ)们没有一家(jiā)公司可以与台积电比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥(yōng)有非凡(fán)的(de)领(lǐng)导地位。何况它们(men)还(hái)拥(yōng)有一位91岁的创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马斯(sī)克高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了(le)自己？巴菲特的(de)回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他(tā)很有(yǒu)才华。所以，他高估(gū)了一个不(bù)需要高估就能成为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我想他的(de)智商(shāng)可能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能(néng)的目(mù)标。我们的不同之(zhī)处在于，我想要(yào)的不多，我在寻找简单、确定性高的(de)工作，我不(bù)想要(yào)那么多(duō)的(de)失败(bài)。但埃隆·马斯克(kè)需要狂(kuáng)热，致力(lì)于(yú)解决不(bù)可能洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤的问(wèn)题(tí)。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他(tā)在(zài)一起，他也(yě)不喜(xǐ)欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了(le)。例如福特汽(qì)车(chē)公司，曾经亨利(lì)·福特看(kàn)起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年的年度(dù)报告，其中(zhōng)显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个(gè)经(jīng)销商(shāng)。此外，美国的汽车(chē)公司还会面临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也(yě)并非(fēi)如(rú)此(cǐ)，法拉利就处于一个特(tè)殊的位置。虽然我(wǒ)们觉(jué)得，汽车不是(shì)一个吸引人的行业，但电动汽车即将(jiāng)大获成功。现在它带来(lái)了(le)巨大的成本和巨(jù)大的(de)风险(xiǎn)，但我不喜欢巨(jù)大的资(zī)金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑(yí)态(tài)度

　　在(zài)回(huí)答新加(jiā)坡投资者(zhě)关于人工智能的问题时，芒格(gé)表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更(gèng)好，因为人工智能并不能取代(dài)很多领域(yù)的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表示(shì)，人工智能虽然可(kě)以(yǐ)做一些令(lìng)人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产品，但这类(lèi)产品仍(réng)不完善，譬如目前还不(bù)能讲笑话。发明(míng)AI的(de)初衷是(shì)好的，但(dàn)很多事情是不能掌(zhǎng)控(kòng)的。人工(gōng)智能(néng)可以改变全(quán)世界，但它(tā)并(bìng)不能改变人类(lèi)的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取(qǔ)超额(é)收益的机(jī)会在相(xiāng)对降低(dī)，但这(zhè)并不代(dài)表没有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等(děng)领域(yù)都有(yǒu)新的改(gǎi)变，新的事物永(yǒng)远在(zài)不断出现，而且会取代一些原(yuán)有(yǒu)的技术，因此，在这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔(ěr)能源(yuán)这家(jiā)公司，就是希望能够帮助(zhù)解决(jué)一些环境方面的(de)问(wèn)题(tí)。从(cóng)传统能源向新能源的转变，我们(men)在这个方(fāng)面做了非常多的投(tóu)入。不(bù)过，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请关(guān)注证券市场红周刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在(zài)经历(lì)能源(yuán)行业的变革，全球都是如此，我们(men)有3家(jiā)美国的公共事(shì)业公司，我们希望能够在全国的每一个州制定不(bù)同的计划，然后将这(zhè)些计划(huà)进行整合。我们也将(jiāng)我们的目标(biāo)进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年(nián)相(xiāng)比能够降低50％。这是我们(men)在公共事业方(fāng)面希望能够取得的成绩，但这个过程(chéng)是不容易的(de)”。

　　关于美国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的(de)硅谷(gǔ)银行破产事件会带来(lái)怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即(jí)使联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司(sī)的(de)限额是25万(wàn)美元，这(zhè)是法(fǎ)令的规定，但这不是(shì)美(měi)国(guó)的行为方(fāng)式，就(jiù)像他们不会让债务上限导致世(shì)界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国(guó)公(gōng)众(zhòng)解释(shì)为什么只有25万(wàn)美(měi)元有(yǒu)“存款”保险，这次(cì)事(shì)件(jiàn)引发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业一(yī)直以来的情(qíng)况都非常相似，恐惧(jù)总是(shì)会传染(rǎn)的，我(wǒ)父亲在(zài)1931年因为(wèi)银行挤兑而(ér)失去了工(gōng)作。不(bù)过，这些年来(lái)，银行系统发生(shēng)了很大变化(huà)。二(èr)战后(hòu)的(de)那一(yī)年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了一件非(fēi)常(cháng)明(míng)智的事情，就是成立联邦存(cún)款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑(duì)）感到担(dān)忧(yōu)，这是(shì)不应(yīng)该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规(guī)则

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保(bǎo)证(zhèng)金要求的责任。他(tā)们改变(biàn)了很多次保证金(jīn)要求，因为我们(men)都知道，借(jiè)了(le)很多(duō)钱的(de)人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储(chǔ)解决不了财(cái)政问题

　　由于美联储投(tóu)放的天(tiān)量流动性，引发了严重(zhòng)的通货(huò)膨胀，市场普遍在(zài)批评美联储(chǔ)失职。不过(guò)，巴菲特却(què)认为，问题不在美联储(chǔ)，“他(tā)们无法解决财政问题(tí)，他们正(zhèng)在履(lǚ)行其职能。现金也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格(gé)对此(cǐ)也不(bù)很乐观，他表示，我们在第(dì)二(èr)次世界大(dà)战中(zhōng)付出了(le)代(dài)价。我(wǒ)们(men)每个人，包括学校的孩子(zi)和其他人，也(yě)包括(kuò)我自己。我们购买了最初所谓的战(zhàn)争债(zhài)券、国(guó)防债券和储蓄债券等(děng)等(děng)。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美(měi)国银行危机：

　　银(yín)行(xíng)可(kě)以有新发明，但要恪守旧(jiù)的价(jià)值(zhí)观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的(de)新(xīn)发明(míng)，但它需(xū)要(yào)有旧的价值观。我们不(bù)知道会发(fā)生什(shén)么，因为在目前的(de)情况下(xià)，可能会发生很多事(shì)情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那(nà)些制造问题的人。如(rú)果他们(men)承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变人们(men)未来的行(xíng)为方式，风险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵(zūn)循(xún)健全的银行投资(zī)方(fāng)法，不做别(bié)人做(zuò)的一些风险性(xìng)事情(qíng)，银行可(kě)能是一个非(fēi)常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美(měi)元投资了一家银行。如果1970年的(de)《银(yín)行(xíng)控股公(gōng)司修正(zhèng)法案》没有(yǒu)通过，我们最终可能会(huì)拥有许多(duō)银行，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对去(qù)美(měi)元(yuán)化与“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特说，“美元是(shì)储(chǔ)备货币(bì)，我(wǒ)看不到任(rèn)何其他货(huò)币能够(gòu)取代它。我觉得没(méi)人(rén)能(néng)理解现在(zài)的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席(xí)）可能比我们(men)更清楚，但是他也不能完全控(kòng)制我们的财(cái)政政策。当疫(yì)情发生的(de)时候，并没有人知(zhī)道需要(yào)印(yìn)多少数额的货(huò)币(bì)才能解决问题，而直到它失(shī)控。人们会对货币失去信心，他们(men)的(de)行为方式(shì)可(kě)能会(huì)完全不(bù)同。我们无法预测(cè)，但我们知道这不(bù)是(shì)一个(gè)好现象”。

　　关(guān)于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽(suī)然(rán)有人(rén)诟病盖可(kě)保(bǎo)险已(yǐ)经是(shì)一(yī)家技术公司，但在(zài)我们看来(lái)，其依(yī)然是一家保险公司。他同时解释，盖洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤可在技术(shù)方面需要做的(de)工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第(dì)一季(jì)度业绩表现得非常(cháng)好，这背后(hòu)有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还是(shì)汽(qì)车(chē)保险的(de)旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可(kě)也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的(de)商业地产损失情况有(yǒu)多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯(bó)克希尔在(zài)商业地(dì)产领域从(cóng)来不是(shì)特(tè)别(bié)活跃，因此也不会受(shòu)到(dào)不良贷款等(děng)一系列负面因素(sù)影响。

　　但(dàn)美(měi)国(guó)和世(shì)界很多(duō)地方市中心的(de)空洞(dòng)化却是非常严重的，它会(huì)影(yǐng)响很多人(rén)。建筑不(bù)会消失，但所有者会变(biàn)化，人们总是喜欢(huān)买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点(diǎn)是(shì)

　　以安全的(de)方式恢复长期运营

　　在回(huí)答(dá)有(yǒu)投资者(zhě)提出的伯灵顿(dùn)北方(fāng)圣太菲铁路公司面临(lín)的(de)机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他(tā)密(mì)切关注这一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但好在我们走出疫(yì)情和(hé)供应(yīng)方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长期运(yùn)营，而不是(shì)短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客(kè)户提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资(zī)决定

　　在回(huí)答有没有因为(wèi)情(qíng)绪作出错误的(de)投资决定时，巴(bā)菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想成(chéng)为一(yī)个没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或(huò)商(shāng)业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造(zào)了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强(qiáng)调：“如(rú)果我们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的(de)钱，作为(wèi)股东的份额，作为(wèi)伯克(kè)希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需(xū)要花任何钱。我(wǒ)们投(tóu)资并创造了(le)超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权益和超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是非常有(yǒu)限的(de)

　　关于(yú)是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴(bā)菲特回(huí)答道，为什么(me)要派发现金(jīn)？我(wǒ)们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收(shōu)购伟(wěi)大的企业。我们(men)可以做到(dào)以500亿或750亿(yì)美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元的(de)公(gōng)司。

　　“适(shì)当的(de)情(qíng)况下(xià)，没(méi)有人能像我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购(gòu)了(le)一大堆公司，这种(zhǒng)事(shì)情会再(zài)次发(fā)生(shēng)。但问题是，我们收(shōu)购的机会(huì)是非常(cháng)有限(xiàn)的，所(suǒ)以当一家好公司(sī)面临被卖掉(diào)的时候，我们(men)需要足够的资金。但(dàn)我们的股(gǔ)东可(kě)能(néng)会把(bǎ)股票(piào)卖得太便宜(yí)，而且无法(fǎ)做什么让股价稳步上涨。我们(men)有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消(xiāo)费者的行为(wèi)

　　关于公司(sī)如何在短期利(lì)润(rùn)和长期防御能力之(zhī)间做出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季(jì)度预算是(shì)否达(dá)标(biāo)，我们(men)感兴(xīng)趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的(de)事业。好(hǎo)的企(qǐ)业不多，但我们确(què)实(shí)找(zhǎo)到了(le)一些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足百货商店业务时，我们学到(dào)的(de)是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可以算(suàn)是(shì)一件愚蠢的事。我们(men)一直在试图洞悉的是消(xiāo)费者(zhě)的行(xíng)为，我们不能洞悉企(qǐ)业(yè)的技术趋势(shì)，如果能做到(dào)这点，那也(yě)能获利！但(dàn)这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人关(guān)注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当然(rán)现在我(wǒ)还在位，格雷格的主(zhǔ)要(yào)价值是(shì)可以(yǐ)把(bǎ)一些事情(qíng)做得更好，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他(tā)一些(xiē)好(hǎo)的(de)建议，但(dàn)格雷格(gé)是做出最终决(jué)定的(de)那个人。未来(lái)我们还需要更多的优秀(xiù)人才，去涉(shè)及更多的业务(wù)。如果(guǒ)这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不会(huì)让他们(men)接(jiē)替(tì)我(wǒ)们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查(chá)理•芒格(gé)表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优(yōu)秀(xiù)的(de)经(jīng)理(lǐ)人(rén)，相对(duì)其他(tā)大型公(gōng)司，伯克(kè)希尔之(zhī)所以能(néng)够做(zuò)的更好原因之一，是从不会(huì)频繁更(gèng)换经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选出的十大(dà)最佳保险经理人之一(yī)，他的地位无(wú)可取代。阿吉特从不会去尝试(shì)改变一个体(tǐ)系，而总(zǒng)是会去(qù)改善一个体系。我很享受与他交(jiāo)流，以前我们每天都(dōu)会(huì)聊天(tiān)，现在没有那么频(pín)繁了(le)，但(dàn)他绝(jué)对是(shì)世界上独一无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访日(rì)本(běn)，并参(cān)观五大商社。“我(wǒ)去那里的部分原(yuán)因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意(yì)伙(huǒ)伴。至于(yú)那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实希望(wàng)和（那些企(qǐ)业）有长(zhǎng)期合(hé)作(zuò)的机会。它们是一些令人(rén)难以置信(xìn)的投(tóu)资机(jī)会，一直(zhí)是非常好的(de)投资机(jī)会(huì)。我很(hěn)喜(xǐ)欢这(zhè)些(xiē)公(gōng)司的文化(huà)和历史。我们(men)对五(wǔ)大(dà)商社的两(liǎng)天走访是非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后(hòu)的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福(fú)感(gǎn)

　　在问(wèn)答环节，巴菲特(tè)提出了一(yī)百年(nián)后伯(bó)克希尔(ěr)的(de)发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带(dài)来幸(xìng)福感，拥有无限的资(zī)本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今(jīn)日依然畅销且屹(yì)立(lì)不倒一样(yàng)，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔(ěr)的资本

　　仍会(huì)比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔(ěr)被(bèi)认(rèn)为是一个国(guó)家的资产而非负债(zhài)，以(yǐ)往记录已经(jīng)说明了这(zhè)一点。未来(lái)12~15年(nián)，伯克希(xī)尔的资本(běn)还(hái)是(shì)会比大(dà)部分公司都要多，也(yě)仍然可以在国家的经(jīng)济中投入非常多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相(xiāng)信在格雷格继(jì)任后，他仍(réng)会做出与现在相同的股(gǔ)票(piào)回购决定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒(sā)韦非(fēi)保(bǎo)险业(yè)务副(fù)董事(shì)长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下(xià)了(le)非常优秀(xiù)的回(huí)购计(jì)划框架(jià)，我会(huì)继(jì)续沿(yán)用，因为股(gǔ)票回购将同时对股东和(hé)公(gōng)司(sī)自身(shēn)的运(yùn)营(yíng)产生(shēng)益(yì)处，如(rú)果资本足(zú)够且股票很(hěn)有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股内(nèi)在价值呢？因此当时机来(lái)临(lín)，我们会成为活(huó)跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生(shēng)的路(lù)就清晰(xī)了(le)

　　在回答(dá)关于遗产规划(huà)的(de)问(wèn)题(tí)时，巴菲特说(shuō)，在(zài)伯(bó)克希(xī)尔，只要(yào)把某(mǒu)几只(zhǐ)股票拿好(hǎo)就(jiù)行，但这并不适合所有(yǒu)人。如(rú)果你想要(yào)你的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要的(de)是：你(nǐ)要践行这(zhè)样的(de)价值观，并和他们谈论这个价值观(guān)，从他们(men)出生起，他们就在学(xué)习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过这一生，你可(kě)以(yǐ)写一下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高但(dàn)没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前(qián)观察过很多(duō)富裕家庭(tíng)，它们在财产规(guī)划分配(pèi)上都存在(zài)各自(zì)的问(wèn)题。我(wǒ)年事已高(gāo)，可我(wǒ)并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们的建议(yì)。这件事情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一些人完全不向他们(men)的孩(hái)子透露任何(hé)遗嘱有关的(de)事情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑(bǎng)架孩子的成长。当(dāng)过早(zǎo)地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤他们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会很(hěn)难更改，我认为(wèi)这是家长犯下的一个巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到(dào)老(lǎo)，并学(xué)会(huì)感(gǎn)恩

　　会上，查(chá)理·芒格说(shuō)，“成功很(hěn)简单，比(bǐ)如花钱要量入为(wèi)出，花的钱(qián)要比赚的钱(qián)少(shǎo)；避免身边有(yǒu)能量的(de)人和活(huó)动(dòng)；要活到老(lǎo)学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到这一(yī)切，那你一定会成(chéng)功(gōng)。如果做不到，成(chéng)功(gōng)就需要更多的运气(qì)，当(dāng)然，你一定不(bù)要把自己的命运都押(yā)宝在(zài)运(yùn)气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作，业(yè)务中没(méi)有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难，我们都(dōu)非常热爱自(zì)己的事业(yè)。每天早上(shàng)起床时，我(wǒ)都(dōu)感觉非常(cháng)棒。和(hé)一群我喜欢(huān)的(de)人(rén)一起工作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏对(duì)方，而且(qiě)我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想的工作环境，没有什么能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生的(de)积极影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书(shū)中写(xiě)下一(yī)些非常有(yǒu)说(shuō)服力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的(de)工作(zuò)都是错(cuò)误(wù)的。我(wǒ)看了这本(běn)书（注：即(jí)《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看(kàn)这本书的排名，它一直(zhí)在(zài)畅销榜(bǎng)上排在差不多(duō)第300名或第(dì)350名的(de)位(wèi)置。试(shì)想下(xià)，到哪(nǎ)里再找一本(běn)书在其(qí)领域里具有这样(yàng)持续的(de)地位？”

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