5月以来，嘉实(shí)基金、博时(shí)基金(jīn)、富国基金(jīn)、南方基金(jīn)等多家头部公募基(jī)金密集申(shēn)报了跟(gēn)踪海外(wài)半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一季(jì)度的持续(xù)回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续(xù)下(xià)跌。不(bù)过资(zī)金(jīn)对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)认(rèn)为(wèi)，资金(jīn)对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板块(kuài)中长期投资(zī)价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域(yù)仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续(xù)下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现(xiàn)为例(lì)，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内高(gāo)位(wèi)后便开(kāi)始不(bù)断下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，尽(jǐn)管板块持续下跌，但(dàn)资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平(píng)均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片主题(tí)ETF产品份额变(biàn)化，截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日(rì)，除汇(huì)添富(fù)中(zhōng)证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所(suǒ)中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降(jiàng)外，其余产(chǎn)品份额(é)均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导(dǎo)体(tǐ)行业复(fù)苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国(guó)产替代进程(chéng)不及(jí)预(yù)期，国内(nèi)半(bàn)导体企业相比(bǐ)海外半导(dǎo)体大厂起步较(jiào)晚，在(zài)技术和人才等方(fāng)面(miàn)存在差距，在国产替(tì)代过(guò)程中产品研发和客(kè)户导入进程可能(néng)不及预期；二(èr)是下游(yóu)需求不及预期，在边缘(yuán)政治(zhì)和全球经(jīng)济疲软背景下，全球电(diàn)子产品等终端需求可能不及(jí)预期，从(cóng)而导致对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下行筑底的(de)阶段，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于今(jīn)年(nián)看(kàn)到拐(guǎi)点的(de)出现(xiàn)”田光远表示，在(zài)本轮(lún)周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升(shēng)属性的环(huán)节会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经济体重要的构成央国(guó)企对资(zī)产回报提出要(yào)求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力(lì)提升也会更加依赖数字(zì)化，成本效率(lǜ)提(tí)升是数字(zì)化的长期关键(jiàn)驱动(dòng)力(lì)，另一方(fāng)面短周期维度数字经济(jì)有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投(tóu)资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾(gù)年(nián)初以(yǐ)来(lái)半(bàn)导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面(miàn)是2022年(nián)板(bǎn)块调整幅度(dù)较大(dà)，行业估(gū)值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即(jí)将见底，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指(zhǐ)数出现了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上(shàng)，其(qí)中许多个股(gǔ)的股价(jià)其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下(xià)旬(xún)半导体一季报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现(xiàn)强预(yù)期、弱现实的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的降温，综(zōng)合因(yīn)素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买也能看(kàn)出(chū)投(tóu)资者对板块价(jià)值的肯定，多(duō)位(wèi)业(yè)内人士也表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面(miàn)上，人工智(zhì)能给半导体(tǐ)带来(lái)了新的需求增量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的(de)压力，但一方面需求(qiú)会重新复苏(sū)，另一(yī)方(fāng)面(miàn)中国(guó)半导体企业有国(guó)产替代的中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方面(miàn)，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分(fēn)线索较多，始终有估(gū)值合理甚(shèn)至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于(yú)历(lì)史估值分(fēn)位低位区间，随(suí)着需(xū)求回暖或者(zhě)新(xīn)产品的突破，会有形成很好的投(tóu)资机(jī)会。他进一步(bù)表示，人类(lèi)历史(shǐ融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写)经历了(le)三次工业革(gé)命(mìng)，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶段的人工(gōng)智能从(cóng)感知智能走向(xiàng)认(rèn)知智(zhì)能后，将对人类(lèi)生产力的提升产生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的工(gōng)业革命(mìng)，它是(shì)信息革(gé)命经历了(le)个(gè)人电脑、互联网革命(mìng)和(hé)移动互联网(wǎng)革(gé)命后在万物(wù)智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等(děng)方面全面(miàn)影响人类社会。当(dāng)前仍处(chù)于新(xīn)一轮产业革(gé)命爆(bào)发(fā)的早期的阶段，在人(rén)工智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片(piàn)的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应(yīng)用的(de)落地，端侧和(hé)网侧的新硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因此(cǐ)我(wǒ)们长期看(kàn)好半导体的投(tóu)资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关(guān)注(zhù)该(gāi)板块投资机会，他认(rèn)为可以重(zhòng)点配(pèi)置的主线包括(kuò)以AI为(wèi)代表的(de)创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体(tǐ)设备材料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经(jīng)理刘慧(huì)影也(yě)表示，2023年全面看好整个(gè)半导体板块(kuài)，其(qí)中，从半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板块，到(dào)下游需(xū)求(qiú)为主的芯片(piàn)设计都会在今年都有非常好的机会(huì)。首(shǒu)先，基本(běn)面(miàn)上，美国(guó)对(duì)中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二(èr)十大对于科技安(ān)全的强调为芯片(piàn)的(de)国产替(t融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写ì)代(dài)提供了坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年的充分调整，股价(jià)已经(jīng)充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉动(dòng)，整个芯片设计(jì)板块(kuài)有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将(jiāng)持(chí)续跟踪和调研(yán)半导体(tǐ)行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电(diàn)子(zi)消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)的复(fù)苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型(xíng)训练需要大量算力，硬件(jiàn)基(jī)础设施成为发展基石，算力(lì)芯片(piàn)等(děng)核心环节预(yù)期将会受益(yì)，后(hòu)续有望(wàng)驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可(kě)以关(guān)注的方向(xiàng)。存储作为半(bàn)导体(tǐ)中最大(dà)的周(zhōu)期(qī)品种，也可(kě)能在年内迎(yíng)来边际变(biàn)化，需(xū)要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要(yào)关注(zhù)景(jǐng)气(qì)度(dù)修复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本(běn)面改(gǎi)善的趋(qū)势比(bǐ)较确(què)定(dìng)，但改善的(de)过程中股价有可能波(bō)动较大，要结合基本面(miàn)变化(huà)综合判断配置(zhì)价值(zhí)，我们也会(huì)通过(guò)适(shì)当调仓来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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