如果要论二季度迄(qì)今(jīn)，全球(qiú)股票(piào)市场中最为(wèi)靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日(rì)经225指数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早(zǎo)些时候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先创(chuàng)下了(le)1990年(nián)8月(yuè)3日(rì)以(yǐ)来的最(zuì)高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示出日股今年(nián)以来的强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今(jīn)的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在(zài)全球(qiú)主(zhǔ)要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国(guó)际(jì)市场的投(tóu)资者而言，近(jìn)来(lái)提到日股的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一(yī)时(shí)间(jiān)浮现出的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特在(zài)上月(yuè)对日(rì)本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲(fēi)特进一步增持(chí)了日本(běn)五大商社(shè)仓位，令越来越多的(de)业内(nèi)人士开始注意到这一全(quán)球(qiú)第三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是(shì)巴(bā)菲特的出现让(ràng)日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看(kàn)到的（机(jī)会）其(qí)实也正是其他人眼下正(zhèng)在(zài)看到(dào)的，人们对日股的前(qián)景正感到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国(guó)投资者目前已经(jīng)连续第(dì)六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过去10年(nián)最(zuì)大规模的(de)资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的(de)数据(jù)，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近一周内，海(hǎi)外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经(jīng)济(jì)学”时代初期(qī)以来，他就从(cóng)未(wèi)见过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行系(xì)统(tǒng)不稳(wěn)定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的(de)海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者似乎看到(dào)了日本股(gǔ)市作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性”。日(rì)本股票给人(rén)的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特(tè)对日本五大商(shāng)社的增持，也(yě)令(lìng)不少海外投资者对投资(zī)日本产生了(le)更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受(shòu)到了(le)越来越多平时不太关(guān)注(zhù)日本(běn)市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日本股市的(de)涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的(de)原因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入(rù)又进(jìn)一步促使股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目(mù)前(qián)的良性循(xún)环。

　　一个值得留意(yì)的现象是(shì)，在巴菲(fēi)特上月(yuè)公(gōng)开(kāi)表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已(yǐ)相(xiāng)继造访(fǎng)日(rì)本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲(fēi)特的(de)策略，通(tōng)过(guò)低成本(běn)日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本(běn)五大商社(shè)上的(de)加大(dà)投(tóu)资(zī)，也存在着在国际市场上分散投资(zī)对象的(de)想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相信(xìn)美国(guó)的增长潜(qián)力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股(一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万gǔ)市的(de)回报率是在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科(kē)技股的情况下(xià)实(shí)现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国投(tóu)资者(zhě)来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日(rì)准备(bèi)者(zhě)”涌入日本股市(shì)，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告(gào)中也(yě)表示，“外(wài)资的回归是日本股市复(fù)苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继续对日(rì)本股票维持超配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融和(hé)价值股的(de)投资(zī)。”

　　深层次(cì)的(de)企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在(zài)这(zhè)片“失落(luò)地(dì)带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达数十(shí)年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回(huí)报(bào)。那么这一(yī)次，即便有着避险和多元(yuán)化(huà)分散投资的(de)需求，他们又为何(hé)铁了心一定要来日(rì)本市场？日本市场的(de)吸(xī)引力(lì)就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市(shì)场眼下正经历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本(běn)轮上(shàng)涨的(de)主要原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革已开(kāi)始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截(jié)至今年3月的财年中，日(rì)本企(qǐ)业宣布的回购规模(mó)已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元(yuán)）的历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本公司资产负债表上有净现(xiàn)金(jī一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万n)，而(ér)美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低(dī)于每股账面价(jià)值，而标(biāo)普500指数(shù)成分股(gǔ)中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等(děng)估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股(gǔ)市(shì)提(tí)供(gōng)了(le)更坚(jiān)实的(de)底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所(suǒ)为了改变股价(jià)跌破每(měi)股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提(tí)下推进(jìn)经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计(jì)划(huà)和股票回购，股价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设(shè)株(zhū)式会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩(suō)政策性持(chí)股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企(qǐ)业在近(jìn)期公布财(cái)报时(shí)，也(yě)均宣(xuān)布了新的股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公(gōng)司的(de)回(huí)购规模将进一步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正(zhèng)在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在定期公(gōng)开会议之(zhī)前与股东进行更(gèng)密(mì)切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证交所的鼓励意(yì)味(wèi)着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表现的(de)最大单一原因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着(zhe)坚(jiān)定的态度，希(xī)望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上(shàng)月已(yǐ)走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币(bì)宽松(sōng)路(lù)线。即(jí)便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调，“还(hái)不(bù)能放心(xīn)地说通(tōng)胀（达到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在持续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫(pò)在物价与(yǔ)经(jīng)济(jì)稳(wěn)定之(zhī)间作出(chū)艰难抉(jué)择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依(yī)然(rán)处于能让海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的表现目前也相对更(gèng)为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示(shì)，今年(nián)前(qián)三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局(jú)表(biǎo)示，受益(yì)于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制，4月商务(wù)和休(xiū)闲外国(guó)游客人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央行持续宽松(sōng)等(děng)积极因素，日本这(zhè)个世界第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的(de)经济前景指数来看(kàn)，日(rì)本目前是七国集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的(de)。

　　日(rì)本(běn)第三大在(zài)线经纪商Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要(yào)的汽车行业预(yù)计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受益于入境游(yóu)增长的前景，而大型(xíng)银(yín)行也(yě)获得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将延续下去(qù)，因盈(yíng)利增长、股(gǔ)票回购和估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提(tí)振了市场(chǎng)，而企业财报的(de)不俗(sú)表现或有望(wàng)成为最(zuì)新的上行(xíng)催化剂。

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