国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来(lái)了(le)，但海外市场风(fēng)险(xiǎn)依旧不容忽视(shì)。在美国多(duō)项重要经济数据出炉后，美联储也(yě)将(jiāng)召开5月议息会议，市(shì)场普(pǔ)遍预期(qī)将继续(xù)加息25BP。在利(lì)好利空消(xiāo)息交织下(xià)，节后市场(chǎng)走势将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国(guó)第一共和银(yín)行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成(chéng)救助协议以(yǐ)维持(chí)该银行运营(yíng)的希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下(xià)跌(diē)90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很(hěn)有可能(néng)会被美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美(měi)媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银行股价在接下来(lái)的(de)两天内下跌(diē)超过60％，创下(xià)历史新低。目前包(bāo)括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储的官员(yuán)正在(zài)与(yǔ)其他银(yín)行进行协调会(huì)议，为第一共(gòng)和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行(xíng)倒(dào)闭，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公(gōng)布的内部审查(chá)报告中(zhōng)，美联储承(chéng)认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于(yú)该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银行业审查员未能采取有(yǒu)力行动解决硅(guī)谷(gǔ)银行越来越多的问题(tí)。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分认识到，随(suí)着硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪一击(jī)。他们的(de)确(què)发现了风险，却没(méi)有采取足够的措施，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四(sì)大成(chéng)因，其中三点都和美联储监管不力有(yǒu)关(guān)。他说(shuō)，美联储(chǔ)监管者的错误部分源于，特(tè)朗普执政时(shí)的金融业改革普遍(biàn)放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美联(lián)储的文化转变似乎导致联储的(de)监管变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不够(gòu)自信(xìn)果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其(qí)银(yín)行(xíng)业审查员已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒(dào)闭(bì)的一大(dà)问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积(jī)过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项(xiàng)监管机(jī)构的公开(kāi)审查(chá)报(bào)告或警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该行(xíng)多年来一直突破内部风险限制，其采用的(de)流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联储将重新审查(chá)，适用于资(zī)产超过千亿美元银(yín)行的一(yī)系列规定，包括压(yā)力(lì)测试和(hé)流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流(liú)动性(xìng)风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银(yín)行适用(yòng)标准和的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对(duì)于超过25万(wàn)美(měi)元联邦保险上限的银行(xíng)存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美(měi)联储应要(yào)求更广泛(fàn)的银行考虑到(dào)可出售(shòu)证券的(de)未实(shí)现损益(yì)，以(yǐ)便(biàn)让银(yín)行的资本要求更好地匹配其财务(wù)状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险管理不足的公司，美联储可能(néng)增加资本或流动性的要(yào)求(qiú)，或者(zhě)限(xiàn)制股票回购、股(gǔ)息支(zhī)付或高管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达州和佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，根据美国(guó)白(bái)宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜(bài)登批准内华达州重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴(bào)影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助(zhù)资金(jīn)可在成本分担(dān)的基础上提供给州政府和(hé)符合(hé)条件的地方(fāng)政府(fǔ)以及某些私(sī)人非营利组织，用(yòng)于(yú)受灾(zāi)害(hài)影响地区的应急(jí)和修复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等五(wǔ)国就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事宜(yí)达成原(yuán)则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行(xíng)动解(jiě)决(jué)欧(ōu)盟成员国和乌(wū)克兰农(nóng)民的担忧。具(jù)体措施包括推(tuī)动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等(děng)国(guó)撤回针对乌农产品的(de)单边(biān)措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保(bǎo)障措(cuò)施(shī)。为5个受影响的成(chéng)员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继续(xù)推进(jìn)包括葵(kuí)花籽油等产(chǎn)品(pǐn)的(de)倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟(méng)将进(jìn)一步确(què)保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经(jīng)济(jì)继续(xù)放(fàng)缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商务部(bù)最新公(gōng)布的(de)数据(jù)显示(shì)，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公(gōng)布的数据再度印证了美国通胀的居(jū)高不下，这加(jiā)大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布(bù)后，美国短期利率期(qī)货(huò)小幅(fú)下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季(jì)度美国宏观经济数据(jù)显示，美国一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度(dù)核(hé)心PCE物(wù)价指数年化环比(bǐ)初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师张晨(chén)向期货日报记(jì)者表示，上述数(shù)据显(xiǎn)示出美(měi)国经(jīng)济(jì)放缓(huǎn)但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征。不(bù)过，从美(měi)国(guó)GDP折年(nián)数同比数(shù)据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季(jì)度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国(guó)经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美(měi)国(guó)经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部效(xiào)应持续存在(zài)，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一(yī)定(dìng)程(chéng)度上削弱了美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预(yù)期，同时增加了下半年美(měi)联储降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由(yóu)于反映核心(xīn)个(gè)人消费支出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加(jiā)上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美(měi)联储5月份加息基(jī)本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响(xiǎng)的是年中美联(lián)储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货(huò)币(bì)政策面临(lín)抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏观审慎两难的(de)抉择(zé)。随着此前银行业危机的爆发以及(jí)一季度经济的回落(luò)，美国(guó)当(dāng)前经(jīng)济的脆弱性以及下行压力已经持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期(qī)，显(xiǎn)示出核心通胀黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意(yì)味着进行(xíng)政(zhèng)策选择时不(bù)得(dé)不(bù)更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概(gài)率将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节奏，但在记(jì)者会(huì)上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险(xiǎn)的把控，且对未(wèi)来加息的态(tài)度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目前市场(chǎng)已经对美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望公(gōng)布，因(yīn)此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的(de)会后发言两(liǎng)方(fāng)面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点观(guān)察措辞调(diào)整变(biàn)化情况(kuàng)，特别是(shì)能(néng)否(fǒu)出(chū)现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相关暗示(shì)。而在(zài)会后的新闻发(fā)布会上(shàng)，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀(zhàng)前景、后(hòu)续货(huò)币政策以及银行业危机(jī)引发的(de)信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论(lùn)对(duì)于商品(pǐn)市场还是权益市场而言(yán)，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考(kǎo)虑到(dào)通胀的(de)顽固性(xìng)，美联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储(chǔ)对于目前(qián)金(jīn)融以(yǐ)及经济风(fēng)险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是长期风(fēng)险；三是美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不(bù)降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如果美(měi)联(lián)储(chǔ)依(yī)然偏鹰派，则预期风(fēng)险资(zī)产将继续回调(diào)，美债利率曲(qū)线会加(jiā)深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏(piān)好会再度(dù)上(shàng)升，美元指(zhǐ)数预计显著下行(xíng)，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于(yú)当(dāng)前市场(chǎng)对(duì)5月加息(xī)25BP已经(jīng)计(jì)价较为充分，预(yù)计加息结(jié)果不会引起市(shì)场(chǎng)较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政(zhèng)策预期交易依(yī)旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他认为本(běn)次会议上(shàng)需要重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威尔在(zài)记者会(huì)上对未来政(zhèng)策路(lù)径的展望。“尤其(qí)是如(rú)果美(měi)联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现(xiàn)出了6月仍将加息的倾(qīng)向(xiàng)，则市场或将面(miàn)临较(jiào)大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌(diē)两难局(jú)面

　　近(jìn)期(qī)美元(yuán)指数持(chí)稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情(qíng)则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事(shì)件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对于(yú)美联储货币政策迅(xùn)速转向(xiàng)的(de)乐观(guān)预期出现一定修(xiū)正，贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为(wèi)贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)在利(lì)多、利(lì)空因素间(jiān)来回拉扯(chě)。利(lì)多因素方面，美联(lián)储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价(jià)格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未(wèi)决(jué)以及银行业风险(xiǎn)事件余波反复(fù)，不(bù)断激(jī)发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的(de)角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，全球“去美元(yuán)化”方(fāng)兴未艾，各国央(yāng)行强化(huà)黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵(guì)金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市(shì)场和美联(lián)储对于(yú)后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特别是就(jiù)业(yè)市(shì)场尽(jǐn)管过热态(tài)势(shì)有所缓和，但无(wú)论是(shì)新增非农就业人(rén)数还是(shì)失业率指标，还远未(wèi)触(chù)及经济衰(shuāi)退以及(jí)美联储货币(bì)政策转向的阈(yù)值区间，这(zhè)极有可(kě)能造(zào)成通胀回(huí)归(guī)波折反复(fù)，进而(ér)引发美联储货币政策前景(jǐng)预期摇(yáo)摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会议(yì)落地后的一(yī)段时间内(nèi)，市场仍然(rán)会延续上(shàng)述的修正走势，美(měi)联(lián)储还(hái)需在更多数据指引以及(jí)银行风险事(shì)件落(luò)地后，再相(xiāng)机作出(chū)政策调整，而在(zài)此(cǐ)之前(qián)预计(jì)仍会延续当前“走一步看一步”的(de)决策(cè)思路。而市(shì)场对于年内降(jiàng)息的(de)乐(lè)观预期的修正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一是美(měi)国经济(jì)是否会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系(xì)下美元的(de)趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是美债实(shí)际利率的变(biàn)化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算体系的变化(huà)使得贵金属获得了越来越多(duō)的金(jīn)融溢价(jià)。”整体来(lái)看，他认为目(mù)前贵金(jīn)属多头驱动的(de)逻辑(jí)还没结束，且近(jìn)期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定(dìng)程度(dù)的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一(yī)方面，美(měi)国经济下(xià)行以及欧美银行(xíng)业风险带(dài)来的避险(xiǎn)情(qíng)绪对贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高(gāo)位带来的加息预测，未能对(duì)贵金属形(xíng)成(chén卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗g)有力的回落(luò)压力。因(yīn)此，他预计(jì)贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属交(jiāo)易(yì)主线(xiàn)将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑。他(tā)认(rèn)为，当前市场对于美联储降(jiàng)息的预(yù)期仍大幅领先美联(lián)储的官方预期，预计在高通胀压力下(xià)，市场对(duì)降(jiàng)息预(yù)期的(de)修正或将带来(lái)金银价(jià)格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市(shì)场将直面美联储(chǔ)5月利率决议(yì)落地，他预(yù)计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月美联储议(yì)息(xī)会议等重要事(shì)件，加之银行业危机及(jí)债务上限问题(tí)悬而未决，投资者(zhě)要防止过分押注引发的风险卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗。假期(qī)后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示，由于国(guó)内(nèi)“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这一(yī)关(guān)键(jiàn)时间节点，投资者若保留头(tóu)寸过(guò)节，则要保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的方向性行情，可根据(jù)美联储议息会议(yì)给(gěi)出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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