尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数(shù)自(zì)4月10日以(yǐ)来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演(yǎn)化为TMT大年 机(jī)构预(yù)计5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在(zài)4月(yuè)8日，高点调整(zhěng)幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和(hé)电子自(zì)年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的(de)表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超(chāo)额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的调整时间(jiān)和幅度，可能这(zhè)一轮(lún)调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波(bō)行(xíng)情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间来(lái)看，每年四月份(fèn)到九(jiǔ)、十月份期间会有(yǒu)一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬(xún)六月(yuè)初(chū)，2020年调整比较(jiào)早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间越来越早。对(duì)此，有业内人士预计，基本在(zài)一季(jì)报(bào)披露(lù)结束后，假设(shè)按(àn)此速(sù)度再调整一(yī)段时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种调(diào)整，逢(féng)低(dī)加仓是(shì)最佳策略，因为(wèi)往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关(guān)注短期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集披露(lù)期结(jié)束(shù)后，若(ruò)随着AI+/数(shù)字经济/自(zì)主可(kě)控等大产业(yè)趋(qū)势以及政(zhèng)府支持力度进一(yī)步加大、资本(běn)开支增加、订单(dān)增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确(què)定，则(zé)TMT将(jiāng)会重回上行(xíng)趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻(gōng)势还(hái)会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季(jì)躁动是计(jì)算机占优，招商证券张夏(xià)认(rèn)为(wèi)按照(zhào)历史经验，要么计算机转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持(chí)TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关注(zhù)短期维(wéi)度业(yè)绩(jì)可能超(chāo)预期的部分消费板块，电子行业有(yǒu)望体(tǐ)现(xiàn)出(chū)相对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分(fēn)布位于AI服务器及(jí)相关电子产品(乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练(liàn)/推理的算力载体和基(jī)础。数(shù)据量和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给相关电(diàn)子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细分赛道将陆(lù)续迎来基本面(miàn)的确认，估值修(xiū)复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速(sù)迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐(zhú)渐越来(lái)越广，对于算力(lì)的需求(qiú)将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科(kē)技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度(dù)受(shòu)益AI带来(lái)的增量需求。建议(yì)关注国产光(guāng)模块(kuài)龙头公司：中(zhōng)际(jì)旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅科技(jì)；高乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020(gāo)速(sù)光引擎光(guāng)器件(jiàn)核心(xīn)供应商天孚通信(xìn)；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月21日研报中同样(yàng)看好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量是普通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服(fú)务器的需(xū)求日益(yì)增加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪(hù)电(diàn)股份、生益科技(jì)、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电子、兴森科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产(chǎn)品，广发策略表(biǎo)示(shì)，电(diàn)子厂商亦(yì)有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发(fā)展。在终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防等终端设(shè)备打(dǎ)开新成长空间。此外，东(dōng)海证(zhèng)券(quàn)3月(yuè)31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验证，关注消(xiāo)费电(diàn)子(zi)景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报(bào)建议(yì)，AI创(chuàng)新持续(xù)催化(huà)，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业(yè)链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传(chuán)音(yīn)控股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康冠科技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创维(wéi)数字等(děng)；2）受益于(yú)全(quán)球算(suàn)力需求爆发式增(zēng)长的AI服(fú)务器产业链，包括(kuò)工业富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新产品频发催(cuī)化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份(fèn)、三(sān)利谱(pǔ)、创维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智(zhì)能手机产(chǎn)业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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