北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的(de)4月美(měi)国非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前两个月连续环(huán)比(bǐ)下降的节(jié)奏(zòu)；失业(yè)率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和(hé)3月(yuè)非农数(shù)据(jù)均大(dà)幅(fú)下修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本周(zhōu)持续承压的美国(guó)地(dì)区银行股也获得(dé)喘息的机(jī)会。截至(zhì)发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国(guó)债收益率(lǜ)上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货(huò)6月合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高(gāo)级宏观分析师(shī)周之云(yún)告诉期货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于(yú)前值且(qiě)显著偏离(lí)投(tóu)行们(men)预测的中值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的(de)最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期(qī)货(huò)短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升，贵金(j吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里īn)属下跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金融行(xíng)业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业(yè)的季节性因素(sù)相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为(wèi)就业人数的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应(yīng)该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空缺(quē)继续(xù)下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了(le)与其他(tā)劳动力市场(chǎng)数据相同(tóng)的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括最近几周(zhōu)的首次(cì)申请失业金人(rén)数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为(wèi)，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业融(róng)资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场对(duì)于(yú)下半年货(huò)币政策放松进(jìn)程有所改变，进而(ér)对商(shāng)品的流动性溢价(jià)部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退(tuì)的(de)方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布(bù)后，贵金属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超(chāo)预期将引导(dǎo)贵金属步入(rù)调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益(yì)于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且预(yù)计9月之后可能(néng)降(jiàng)息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在(zài)通胀温(wēn)和回落(luò)的情况下，美元实际(jì)利率有(yǒu)了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控期(qī)货研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加(jiā)息25个基点，将政策(cè)利率联邦基(jī)金利率的目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会(huì)上的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元(yuán)指数(shù)和(hé)美债收(shōu)益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示(shì)，委员会将密切关注未来发布(bù)的信息，并(bìng)评估(gū)其对(duì)货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦点仍在(zài)双重使(shǐ)命上。这意味(wèi)着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历(lì)史经验来看，美(měi)联储加息(xī)看(kàn)通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师(shī)从姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美(měi)国银行业(yè)风波持续发(fā)酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联(lián)储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就业数据(jù)超预期，美债(zhài)收益(yì)率、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告(gào)，这让美(měi)联(lián)储陷入困境(jìng)，美(měi)联(lián)储希(xī)望暂停加(jiā)息(xī)，甚至可能很快(kuài)就需要降(jiàng)息，但就(jiù)业市场并(bìng)不配(pèi)合，美国就业市场(chǎng)依然强劲(jìn)，美联储可能(néng)在长时间内维(wéi)持高(gāo)利(lì)率。

　　光大(dà)期货贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析(xī)师(shī)展大鹏告诉(sù)记者，4月(yuè)美国(guó)非(fēi)农(nóng)就业数(shù)据和时薪增(zēng)速全面(miàn)超预期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加(jiā)大，这(zhè)也就意吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里(yì)味着美(měi)联储可能(néng)会在较长时间内维(wéi)持(chí)高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强于预期或在短期(qī)提振美元(yuán)指数和美债收益(yì)率(lǜ)，从而(ér)打(dǎ)压贵金(jīn)属的(de)涨势，但中期吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加息，货币政策(cè)进(jìn)入新阶段(duàn)，市场将加大(dà)对下半年降息的博弈(yì)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将(jiāng)获得提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发期(qī)货(huò)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍(réng)市(shì)场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走低(dī)，但美(měi)联储并未再次加息(xī)，而贵(guì)金属则在美(měi)债收益率持续下行的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情况不(bù)同(tóng)的是，通胀率相对(duì)更高，而(ér)黄(huáng)金(jīn)价(jià)格对降息并未提前预(yù)期(qī)更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利(lì)率环境下美国银(yín)行(xíng)系统(tǒng)风险并未解除，在(zài)第一共和银(yín)行(xíng)宣布(bù)被接管(guǎn)收购后(hòu)，因银行业长期存在(zài)的弱(ruò)点，又有多(duō)家(jiā)区(qū)域性(xìng)银(yín)行出(chū)现股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流出使(shǐ)银(yín)行融(róng)资成(chéng)本(běn)正在攀(pān)升，信贷(dài)收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美(měi)国2023年一季(jì)度实(shí)际(jì)GDP年(nián)化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四季度2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资和库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉(lā)动上(shàng)升反映(yìng)出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压(yā)力(lì)不断上升(shēng)，市场(chǎng)预期(qī)下半年美国(guó)GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退(tuì)的(de)共(gòng)同影响下(xià)，美债收益(yì)率和(hé)美元指(zhǐ)数将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有望再创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高，长线可维持逢低(dī)买(mǎi)入配置思路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚(xū)值看(kàn)涨期权(quán)把(bǎ)握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金(jīn)的供需数据来(lái)看，黄金的需求实(shí)际上是明显下降的。世界黄金协会公布(bù)的(de)数据显示，今年第一季度剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余(yú)投资者购买量的减少抵(dǐ)消了这(zhè)一增长。其中(zhōng)对(duì)黄(huáng)金(jīn)价(jià)格其关键作用(yòng)的黄金(jīn)投资(zī)需在一季度(dù)同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所(suǒ)增长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期(qī)高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和(hé)硬(yìng)币方面(miàn)的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年(nián)四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产品需(xū)求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由(yóu)于美(měi)国经济指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经(jīng)济(jì)下(xià)行拖累而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概率继续(xù)攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银(yín)实(shí)物(wù)消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息(xī)25个基点在议息(xī)前已经被(bèi)充分(fēn)计提(tí)，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度(dù)表现为(wèi)极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地(dì)，且(qiě)银行业风险仍(réng)在(zài)蔓延(yán)，避险情绪提振(zhèn)贵金属(shǔ)价格。此外，随着经(jīng)济走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预(yù)计(jì)美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将(jiāng)进(jìn)入降息(xī)周期，实际利率(lǜ)或(huò)将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则(zé)认为(wèi)，对于黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄希望于美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格(gé)继(jì)续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实(shí)存(cún)在恢(huī)复上行趋势(shì)的可能(néng)性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维系较(jiào)长一段时间，且(qiě)高利率环境(jìng)到(dào)底会对经济和金融市场产生怎(zěn)样的(de)影响也未可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价(jià)节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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