近(jìn)日，国内上市交易(yì)的(de)4只公募商品期货(huò)基金陆续公布了一季报。在(zài)一(yī)季(jì)度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)近三成，备受投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大(dà)成有色金属期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公募商品期(qī)货(huò)基(jī)金在一季报(bào)中均提及，本期已(yǐ)实(shí)现收益指(zhǐ)基金本期利息收入、投资收益、其他(tā)收入(rù)（不含公允价值变动收(shōu)益）扣除(chú)相(xiāng)关(guān)费用和信用(yòng)减(jiǎn)值损失后(hòu)的余(yú)额，本期利(lì)润(rùn)为(wèi)本期(qī)已实现收益加上本期公允价值(zhí)变动收益(yì)。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF资产(chǎn)净(jìng)值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末(mò)基金份额(é)净值方面，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF实现正(zhèng)增长，净(jìng)值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增减变化，可以反(fǎn)映出(chū)投资者(zhě)的(de)偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其(qí)他3只商品期货基(jī)金均受到净(jìng)申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)高(gāo)达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走(zǒu)出(chū)下(xià)跌行情，华夏基(jī)金认(rèn)为，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息(xī)在资(zī)本市场持续发酵，导致(zhì)了原油以及美(不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友měi)豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领国(guó)内豆粕价格(gé)下挫；其次，国(guó)内现(xiàn)货供应(yīng)相(xiāng)对充裕，由(yóu)于加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上(shàng)市(shì)，近几个月国内大豆到港量趋于增(zēng)加，同(tóng)时由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅(fú)过大；最后，需(xū)求端低迷(mí)不振，由(yóu)于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节(jié)后一段时间一般(bān)是豆粕需求不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友淡季，而今年由于生猪价(jià)格持续下行，养殖业复产积极性不高，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于(yú)报(bào)告(gào)期(qī)内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一季(jì)度白银在初期两个(gè)月处(chù)于(yú)振荡调(diào)整，在三月(yuè)份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强(qiáng)势，金银比价(jià)有所抬升。前期走势主要受制于白银工业属性及美联储加息(xī)预(yù)期升温(wēn)影响，白银(yín)表现出(chū)更高(gāo)的波(bō)动性(xìng)。后期则主要是欧美银行(xíng)业出现流动性危机(jī)，导致(zhì)避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了(le)市场对于美联储的加息(xī)预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联(lián)储货币政策调整节奏与经济衰退(tuì)担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注(zhù)突(tū)发地缘政治(zhì)、金融体系的流动(dòng)性(xìng)风险、新(xīn)兴经济体债务风(fēng)险等黑天(tiān)鹅事(shì)件的影响。今(jīn)年以来，美联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联(lián)储今年或还(hái)有一(yī)次加息(xī)。随着美国加息渐入尾(wěi)声(shēng)，而通胀仍处(chù)于高位，宏(hóng)观环境对(duì)贵金属相对(duì)有(yǒu)利，贵金属配置(zhì)价值进一步提(tí)升。考虑到(dào)白银的高弹性及金银比价的相对高位(wèi)，建议择机积(jī)极配置。

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