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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉(lā)德表示，决策者可(kě)能不(bù)得不进一步提高利(lì)率以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自(zì)己(jǐ)将观(guān)望(wàng)一定(dìng)时间，看看经济(jì)数据表(biǎo)现再决定6月应该(gāi)采取何种行(xíng)动。

　　“我们(men)过去15个(gè)月采取的(de)激(jī)进政策(cè)遏制(zhì)了通(tōng)胀的上升，但目前(qián)还不(bù)清(qīng)楚通胀(zhàng)是否处于通(tōng)往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实质性下(xià)降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储(chǔ)仍然可以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在(zài)不触(chù)发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但(dàn)这(zhè)不是基线情景。我认为基线(xiàn)情境(jìng)是经济(jì)增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布拉(lā)德是美联储(chǔ)决策者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称(chēng)，但今年在联(lián)邦(bāng)公(gōng)开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内地利(lì)率互换市(shì)场互(hù)联互通(tōng)合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内地(dì)利率互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初期先(xiān)行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国(guó)家和(hé)地(dì)区的境外投资者(zhě)经由香港与内地(dì)基础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结(jié)算等方面互联互通的机制(zhì)安排，参与内地银行间金(jīn)融(róng)衍生品市场。初期(qī)可交易(yì)品种(zhǒng)为利(lì)率互换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易(yì)及结算(suàn)币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的境内投资(zī)者需与外汇交易(yì)中心签署报价(jià)商协议，并(bìng)为上海清(qīng)算所利率互换(huàn)集(jí)中(zhōng)清(qīng)算业(yè)务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境外投(tóu)资者为(wèi)符合人民(mín)银行要求并完成内地银行间债券(quàn)市场准入(rù)备案(àn)的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北(běi)向互换(huàn)通”交易权(quán)限。拟(nǐ)申请开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限的(de)境外投资者需(xū)同时申(shēn)请(qǐng)成(chéng)为场外结算公(gōng)司的清算会员或该类会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿(yì)元人民币，后(hòu)续可根据市(shì)场情况(kuàng)适时调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原本(běn)公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日(rì)早盘却仍能正常交易(yì)，盘(pán)中一度上(shàng)涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌，并发布(bù)公告，就相关原因(yīn)进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处(chù)理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下(xià)简(jiǎn)称(chēng)公司(sī)）在上交所(suǒ)网站发布关于(yú)实施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎(shú)回暨(jì)摘牌(pái)的(de)公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停(tíng)止交易。公(gōng)司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技(jì)术原因(yīn)，该可(kě)转债仍挂(guà)牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交(jiāo)易所债券交易(yì)规则》第一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相关匹(pǐ)配成(chéng)交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的(de)转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于(yú)该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合srds是什么意思，srds是什么意思啊约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴(bàn)随美联储继续加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下(xià)挫(cuò)，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预(yù)期加息(xī)25个基点，这(zhè)是本轮(lún)加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的(de)终点。同(tóng)时(shí)，欧洲央行(xíng)周四(sì)决定放慢加息(xī)步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后也(yě)迎来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分析师(shī)巩力赫表示，在此(cǐ)轮(lún)上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期货研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂(zhī)市场的强力反(fǎn)弹是(shì)由基本面的改善推(tuī)动的(de)。她表(biǎo)示(shì)，一方面源于餐饮(yǐn)端(duān)的(de)利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多(duō)因为(wèi)销(xiāo)量上涨和毛(máo)利率提升共同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游(yóu)出(chū)行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假(jiǎ)期(qī)前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮(liàng)眼，假期(qī)后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成(chéng)为支(zhī)撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍出现不同程度的(de)停机计划，市(shì)场现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼国内(nèi)消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受(shòu)到(dào)马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期(qī)货价(jià)格在本周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱，出(chū)口月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不(bù)足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但(dàn)在(zài)价格持续下跌后(hòu)，利(lì)空落地效应以及机构对于(yú)4月马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期(qī)下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估下降的(de)原因来自于马来西亚国(guó)内消费(fèi)需求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货(huò)油脂油料(liào)分析师(shī)贾晖表示，外(wài)盘(pán)带动(dòng)内(nèi)盘油脂价格上行(xíng)，而(ér)豆(dòu)油及菜油(yóu)自身基本面(miàn)供(gōng)应增(zēng)加的(de)利(lì)空因素逐步(bù)弱化也对盘面带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏观和(hé)基本面(miàn)，谁将起到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全(quán)球第二大棕榈油(yóu)生产国(guó)——马来(lái)西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个(gè)月以来最低(dī)水平(píng)，因产(chǎn)量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚(yà)和国(guó)内棕(zōng)榈油库存都(dōu)在下降，但原因各有不(bù)同。马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油库存下降的主要原因来(lái)自于产量的季节性减产以及印(yìn)尼(ní)国内出口政策(cè)限制导(dǎo)致(zhì)的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是(shì)受到年初国(guó)内疫(yì)情防控措施优化调整带来(lái)的餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕现货(huò)价差高位运行导致棕榈油替代(dài)性能大大增(zēng)强，也进一步(bù)刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚(yà)及中国(guó)棕榈油库存下降，但由(yóu)于印尼5月出口(kǒu)政策出现调(diào)整，将(jiāng)允许更(gèng)多的(de)棕榈(lǘ)油出口，市场对(duì)于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据(jù)保持谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和印度作(zuò)为全球(qiú)主要的棕(zōng)榈油进口国(guó)，虽(suī)然库(kù)存都不同程度下降，但都仍处(chù)于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的(de)1—4月属(shǔ)于去库周(zhōu)期(qī)，因产(chǎn)量(liàng)处于年(nián)内低位(wèi)，无法满足当月(yuè)需求。今年(nián)4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求(qiú)国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没(méi)有扭转去库(kù)趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是(shì)去库(kù)的主要原(yuán)因(yīn)。后期(qī)随着(zhe)产量(liàng)季(jì)节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然(rán)趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是供需双重推动的结(jié)果(guǒ)。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕榈油(yóu)到(dào)港压(yā)力下(xisrds是什么意思，srds是什么意思啊à)降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更(gèng)为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用(yòng)限制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表观消费同(tóng)比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累库，需(xū)要进(jìn)口增加(jiā)，也就是说进口利润打开(kāi)，产地让利，这至少需(xū)要产地库(kù)存压(yā)力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必(bì)将(jiāng)早于国(guó)内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来(lái)看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油上涨缺(quē)乏可(kě)持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周(zhōu)期来(lái)看，在(zài)厄尔尼诺气候(hòu)的预期下(xià)，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期企稳阶段。后续(xù)需要(yào)密切(qiè)关(guān)注厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层(céng)面(miàn)对(duì)于大宗(zōng)商品(pǐn)的(de)影响仍然起到主导作用。那么，对于(yú)油脂市(shì)场(chǎng)来说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联储加息(xī)周期接(jiē)近尾声，欧(ōu)洲央行(xíng)在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的(de)步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美(měi)国银行业的任何可能(néng)的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目(mù)前(qián)基本面仍然多(duō)空交织。当(dāng)前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预(yù)期对豆系(xì)品种带来压(yā)力，另外国内棕(zōng)榈油(yóu)整体库存偏高也使得(dé)油脂(zhī)整体的(de)行情难以(yǐ)表现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不过，油脂的(de)估值在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的(de)减产预(yù)期的逐渐兑现背景下(xià)，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边行情(qíng)仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品市(shì)场的利空(kōng)影(yǐng)响有限。对于(yú)油脂(zhī)市场来(lái)说(shuō)，虽然(rán)生物柴油消费占(zhàn)比不低(dī)，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工业消(xiāo)费占到产(chǎn)量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用(yòng)消费各(gè)占一(yī)半，但各国生(shēng)物柴(chái)油政策比例(lì)一段时(shí)期内是(shì)固(gù)定的，不会因为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量(liàng)的大(dà)幅(fú)波动(dòng)，加上油脂食用(yòng)作为(wèi)消费(fèi)必需品，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂自身基(jī)本面对价格(gé)波动仍(réng)然将起到主导作用(yòng)。

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